Nagase & Co., Ltd.（TSE: 8012）是 NAGASE 集团的控股公司——一家领先的日本特殊化学品贸易商与材料集团，在电子材料、功能性化学品、生命与健康（life & healthcare）及功能材料领域将分销与制造相结合。公司于 2026 年 5 月 7 日依据日本会计准则（J-GAAP）发布了 FY3/2026 合并决算短信。销售额同比增长 2.9% 至 9,727.83 亿日元（9728 亿日元），而归属于母公司所有者的净利润大涨 29.8% 至 331.19 亿日元（331 亿日元），上年为 255.21 亿日元。按分割后口径，基本每股收益为 78.89 日元（上年重述后为 57.60 日元）。这一结果凸显了 Nagase 的一个结构性主题：在营收近乎持平的情况下，价值越来越多地不是来自贸易量，而是来自更高毛利的自有材料和更精简的集团结构。
营收仅增长 2.9%——但利润在各项指标上加速增长
FY3/2026 损益表显示，利润增速在表中逐级向下不断扩大。销售额增长 2.9%（上年为 9,449.61 亿日元），但毛利增长 8.3% 至 1,876.87 亿日元——这意味着随着 Nagase 销售更高价值材料的更优组合，毛利率扩张了约整整一个百分点。这一毛利率提升直接传导：营业利润增长 14.5% 至 447.27 亿日元（447 亿日元，上年为 390.78 亿日元），经常性利润增长 14.9% 至 440.96 亿日元（441 亿日元），归属于所有者的净利润跃升 29.8% 至 331.19 亿日元。净利润这一不成比例的跃升既反映了经营杠杆，也反映了较上年更轻的重组与减值计提。
毛利率扩张：更优组合加集团重组
FY26 的故事关乎毛利率，而非销量。两股力量提升了盈利能力。首先是产品结构：Nagase 多年来一直从低毛利的大宗商品分销转向自有及半自有材料——电子化学品、功能性树脂和生命科学原料——在这些领域，它通过旗下 NAGASE ChemteX 攫取制造利润，而非微薄的贸易价差。随着这部分更高价值业务的增速快于大宗商品贸易，混合毛利率得以上升。其次是集团重组：公司在其中期计划下对重叠的子公司进行了合理化整合、削减了表现不佳的业务，从而降低了曾拖累上年净利润的销售管理费用（SG&A）与一次性计提基数。两者结合，将 2.9% 的营收增长转化为 14.5% 的营业利润增长以及近 30% 的净利润跃升。
分部概览：电子、功能性化学品、生命与健康、功能材料
NAGASE 集团横跨四大材料业务板块。在电子材料领域——半导体与显示器化学品、光刻胶相关产品及封装材料——需求随半导体与先进封装周期的复苏而走高，是产品组合改善的关键推动力。功能性化学品（服务于汽车、出行与一般工业的工业及特殊化学品、添加剂、涂料和工程塑料）提供了稳定的销量基础。生命与健康涵盖药物成分、化妆品原料及食品相关特殊产品，是 Nagase 重点发展的高毛利增长领域。功能材料连同 NAGASE ChemteX 的自有制造（酶、环氧及其他专有化学品），正是集团攫取真正生产利润而非分销价差之所在——也是 FY26 毛利率提升的核心。
资产负债表稳健；现金流强劲；实施 1 拆 4 股票分割
Nagase 以 8,715 亿日元的总资产和 4,340 亿日元的净资产结束本年度，股东权益比率为 48.8%——这是一家成熟贸易商所典型的、保守而资本充实的资产负债表。经营活动现金流稳健，达 478 亿日元，从容超过净利润，凸显了盈利质量。综合收益大涨 82.8% 至 590 亿日元，受集团所持证券的估值收益及有利的货币换算变动提振。自 2026 年 4 月 1 日起，Nagase 对其普通股实施了 1 拆 4 股票分割——将每股拆为四股——以降低每股投资单位、扩大股东基础。所有每股数据（每股收益、预测股息）均以分割后口径列示，而 FY25 与 FY26 实际宣派的日元股息则以分割前口径列示。
股息提高至 100 日元；FY27 指引为分割后 27 日元（相当于 108 日元）
就 FY3/2026 而言，Nagase 将年度股息提高至分割前口径每股 100 日元（中期 45 日元 + 年终 55 日元，上年为 90 日元），合并派息率为 31.3%。就 FY3/2027——首个完全以分割后股数报告的年度——公司预期股息为分割后每股 27 日元（中期 13 日元 + 年终 14 日元）。由于分割将股数缩减至四分之一，该分割后 27 日元相当于按旧的分割前口径约 108 日元——是持续上调而非下调。投资者应将 FY27 头条的 27 日元与该 108 日元的分割前等值数对照阅读，才能正确地将其与 FY26 的 100 日元进行比较。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 销售额（百万日元） | 972,783 | 944,961 | +2.9% |
| 毛利（百万日元） | 187,687 | 173,346 | +8.3% |
| 营业利润（百万日元） | 44,727 | 39,078 | +14.5% |
| 经常性利润（百万日元） | 44,096 | 38,378 | +14.9% |
| 归属于所有者的净利润（百万日元） | 33,119 | 25,521 | +29.8% |
| 基本每股收益（日元，分割后） | 78.89 | 57.60 | +37.0% |
| 股东权益比率 | 48.8% | — | — |
| 年度股息（日元，分割前） | 100.00 | 90.00 | +11.1% |
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