SPARX FY26 净利润增长 22% 至 64 亿日元，营业利润率达 46%；首次发布 FY27 每股 94 日元股息预测

SPARX Group Co., Ltd.（TSE: 8739）是日本最大的独立资产管理公司之一，于 2026 年 5 月 7 日依据日本会计准则（J-GAAP）发布了 FY3/2026 合并决算短信。营业收入同比增长 9.0% 至 195.78 亿日元（上年为 179.61 亿日元），营业利润攀升 17.0% 至 90.25 亿日元（上年为 77.17 亿日元），经常性利润增长 14.5% 至 89.09 亿日元，归属于母公司所有者的利润增长 21.6% 至 63.84 亿日元（上年为 52.52 亿日元）。基本每股收益为 161.41 日元，高于上年的 132.16 日元。随着公司自有种子投资与自营投资的收益回升，综合收益大涨 83.1% 至 87 亿日元。

46% 的营业利润率凸显资产管理的经济学

SPARX FY26 业绩的看点在于经营杠杆：营收增长 9.0% 带动营业利润增长 17.0%，从而使营业利润率从一年前的约 43% 扩张至 46.1%。这一利润率是一家具规模、以费用驱动的资产管理公司的典型特征，其增量资产承担的边际成本极低——一旦投资与运营平台到位，新增的管理费与业绩费便以很高的比例落入净利润。净利润 21.6% 的增长超过了营业利润的增长，受更强的营业外投资回报和稳定的税务状况之助，将每股收益推升逾 22%。

AUM 驱动的管理费加上业绩费顺风

SPARX 的收入建立在两个层面之上。规模更大、更稳定的层面是管理费，它随公司日本股票、亚洲股票、另类及实物资产策略下的资产管理规模（AUM）而增长；FY26 全年更高的平均 AUM 提升了这一经常性基础。在其上是业绩费，即当基金跨越其高水位线和收益门槛时所赚取的费用——这类费用本质上更具波动性，但随着多项策略录得强劲的绝对回报，对本年度收入作出了显著贡献。不断增长的经常性基础与健康的业绩费贡献相结合，正是造就 9% 营收增长与利润率扩张的组合。

策略组合：日本与亚洲股票、另类、可再生能源及私募股权

SPARX 由 Shuhei Abe 创立，已从一家日本纯多头股票专业机构演变为一家多元化管理公司，业务横跨日本与亚洲上市股票、另类策略（多／空及绝对回报策略）、可再生能源与基础设施基金以及私募股权。有意识地扩建实物资产与较低波动性策略——尤其是太阳能、风能与基础设施投资工具——一直是管理层降低集团盈利周期性这一目标的核心。这些策略产生更稳定、久期更长的管理费，相较公司传统的基金组合对股市波动的敏感度更低，这正是 SPARX 如今得以为未来分配提供指引的结构性原因。

资产负债表与现金流保持保守

SPARX 以 576 亿日元的总资产和 392 亿日元的净资产结束本年度，股东权益比率为 68.1%——这是一份资本充实稳健的资产负债表，既反映了留存收益，也反映了集团对自有基金的投资。经营活动现金流为 59 亿日元，从容支撑了上调后的股息。凭借有限的杠杆以及包含自有策略中专有种子头寸的资本基础，SPARX 保留了充裕的灵活性，可在不损及其财务状况的情况下为新基金募集、共同投资及股东回报提供资金。

史上首份股息预测：基于更稳健的收入基础，FY27 为 94 日元

本报告最重要的战略信号关乎治理，而非盈利。就 FY3/2026 而言，SPARX 将年度股息提高至每股 90 日元（上年为 68 日元），合并派息率为 55.8%。更值得注意的是，公司发布了 FY3/2027 每股 94 日元的股息预测——分为中期 47 日元与年终 47 日元——这是 SPARX 历史上首次公布前瞻性股息（或盈利）预测。历史上，公司因业绩费占比偏重的收入使预测不可靠而拒绝提供指引。管理层解释称，随着其较低波动性策略——可再生能源、基础设施及其他经常性费用业务——的成长，集团的基础收入已变得足够可预测，足以承诺一项前瞻性分配。对于以收益为导向的投资者而言，此举将 SPARX 从一个“无指引”的名称转变为一个提供清晰、不断增长的股息路径的标的。

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