西松建设（Nishimatsu Construction Co., Ltd.，TSE: 1820）是日本一家领先的综合建筑承包商，于 2026 年 5 月 12 日披露了截至 2026 年 3 月财年的一份强劲业绩。合并营收同比增长 8.0% 至 3,960.30 亿日元，营业利润攀升 32.8% 至 280.29 亿日元，经常利润增长 35.4% 至 273.84 亿日元，净利润大涨 37.2% 至 240.66 亿日元，高于上年同期的 175.43 亿日元。每股收益从 444.46 日元升至 609.56 日元。
利润增幅远超营收扩张，反映出有利的项目结构和稳健的建筑需求，使营业利润率升至营收的约 7.1%。净资产收益率达到健康的 13.1%，凸显出公司核心业务严谨的执行如何在本期转化为超常的盈利动能。
土木工程与建筑施工推动业绩增长
西松建设业务覆盖完整的承包价值链，以强大的土木工程业务为支柱——大坝、隧道及大型基础设施——同时拥有规模可观的建筑施工业务和房地产开发部门。受益于更高价值项目的有利结构组合以及稳健的国内建筑需求，利润率有所改善，定价纪律有助于抵消持续的投入成本和劳动力压力，这些压力一直困扰着更广泛的日本承包行业。两者结合推动利润各项指标大幅领先于温和的营收增长，展现出集团订单储备中的经营杠杆。
资产负债表保持稳健，回报率提升
年末合并总资产为 6,860.12 亿日元，净资产 2,044.20 亿日元，股东权益比率为 28.4%。每股账面价值为 4,936.16 日元。经营性现金流为 30.45 亿日元，这一数字相对偏低，反映出承包商在长周期的土木工程和建筑项目中持有大量在建工程所带来的沉重营运资金需求。净资产收益率为 13.1%，公司在为不断扩大的订单管线提供资金的同时，仍在其权益基础上产生强劲回报。
股息上调至 230 日元；2027 财年指引显示利润趋软
西松建设将本年度的年度股息上调至 每股 230.00 日元（中期 100 日元 + 年末 130 日元），股息总额 91.29 亿日元，派息率为 37.7%。对于截至 2027 年 3 月的财年，公司计划进一步上调至 250.00 日元（中期 110 日元 + 年末 140 日元），显示出对股东回报的持续信心。然而在盈利方面，指引则更为谨慎：营收预计增长 11.1% 至 4,400.00 亿日元，但营业利润预计仅小幅上升 1.7% 至 285.00 亿日元，经常利润预计下滑 3.2% 至 265.00 亿日元，净利润预计下降 14.8% 至 205.00 亿日元，相当于每股收益 519.19 日元。尽管计划营收更高，但指引中的利润回落表明公司对未来一年采取了更为保守的利润率假设，即便股息仍在继续攀升。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 396,030 | 366,811 | +8.0% |
| 营业利润（百万日元） | 28,029 | 21,098 | +32.8% |
| 经常利润（百万日元） | 27,384 | 20,225 | +35.4% |
| 净利润（百万日元） | 24,066 | 17,543 | +37.2% |
| 每股收益（日元） | 609.56 | 444.46 | +37.2% |
| 净资产收益率 | 13.1% | — | — |
| 总资产（百万日元） | 686,012 | — | — |
| 净资产（百万日元） | 204,420 | — | — |
| 股东权益比率 | 28.4% | — | — |
| 年度股息（日元） | 230.00 | — | — |
| 2027 财年指引 — 营收（百万日元） | 440,000 | — | +11.1% |
| 2027 财年指引 — 营业利润（百万日元） | 28,500 | — | +1.7% |
| 2027 财年指引 — 净利润（百万日元） | 20,500 | — | −14.8% |
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