Shiseido Company, Limited（东证：4911）是日本最大的化妆品集团，旗下拥有 SHISEIDO、Clé de Peau Beauté 和 NARS 等全球高端品牌。该公司于2026年5月12日公布了以12月为财年结束月的第一季度业绩，利润大幅复苏。截至2026年3月31日的三个月，合并营收同比增长1.6%至2,319.58亿日元，核心营业利润激增57.9%至130.29亿日元，营业利润增长71.2%至123.33亿日元。税前利润增长79.1%至132.69亿日元，归属于母公司所有者的利润翻倍以上至83.71亿日元，较上年同期的36.86亿日元增长127.1%。基本每股收益达到20.95日元，上年同期为9.23日元。
资生堂按国际财务报告准则（IFRS）报告，将"核心营业利润"作为衡量基本经营业绩的主要指标——即剔除结构改革成本、减值损失和收购相关费用等非经常性项目后的营业利润。在营收仅增长1.6%的情况下核心营业利润大增57.9%，凸显本季度的改善绝大部分由盈利能力而非营收扩张所驱动，因为公司对品牌组合和区域成本结构进行的多年期重组开始体现在业绩中。
利润率复苏的驱动因素：成本管控与结构优化
利润相对营收的不成比例增长反映了两个相互强化的动态因素。首先，是对销售、一般及管理费用的严格成本管控，因为前期结构改革计划——包括人员精简以及对表现不佳的品牌和地区的整合——所带来的节省日益超过为实现这些节省而发生的成本。其次，产品和区域结构的改善，更多倾向于高利润率的高端护肤品，加上核心市场的复苏，提升了每一日元营收的毛利率。综合效应使核心营业利润率从上年约3.6%升至约营收的5.6%，同时核心营业利润（130.29亿日元）与报告营业利润（123.33亿日元）之间的差距缩小至6.96亿日元的残余非经常性项目。
资产负债表总体稳定；综合收益转正
资生堂的资产负债表在本季度变化不大。总资产从1,267.256亿日元小幅升至12,698.51亿日元，股东权益总额从6,212.70亿日元升至6,253.67亿日元。归属于母公司所有者的权益为6,067.56亿日元，股东权益对资产比率维持在宽裕的47.8%。季度综合收益大幅转正至137.56亿日元，而上年同期为亏损168.66亿日元——这一逆转既反映了更强的最终利润，也反映了外币折算等其他综合收益项目的更有利变动，而这些项目曾对可比季度造成沉重拖累。
股息维持在60日元；2026财年指引指向核心利润增长55%
资生堂维持股息预测不变，预计中期股息为30日元，全年股息为每股60日元——较上年的40日元（中期20日元加期末20日元）增长50%。对于截至2026年12月的整个财年，公司维持其指引：营收9,900.00亿日元（+2.1%），核心营业利润690.00亿日元（+55.0%），营业利润590.00亿日元，税前利润600.00亿日元，归属于所有者的利润420.00亿日元，相当于基本每股收益105.12日元。第一季度核心营业利润130.29亿日元约占全年目标的19%，强劲的开局使公司有望顺利实现全年盈利目标。
| 指标 | 2026财年Q1 | 2025财年Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 231,958 | 228,241 | +1.6% |
| 核心营业利润（百万日元） | 13,029 | 8,251 | +57.9% |
| 营业利润（百万日元） | 12,333 | 7,202 | +71.2% |
| 税前利润（百万日元） | 13,269 | 7,408 | +79.1% |
| 归属于所有者的利润（百万日元） | 8,371 | 3,686 | +127.1% |
| 基本每股收益（日元） | 20.95 | 9.23 | +127.0% |
| 2026财年指引 — 营收（百万日元） | 990,000 | — | +2.1% |
| 2026财年指引 — 核心营业利润（百万日元） | 69,000 | — | +55.0% |
| 2026财年指引 — 营业利润（百万日元） | 59,000 | — | — |
| 2026财年指引 — 税前利润（百万日元） | 60,000 | — | — |
| 2026财年指引 — 归属于所有者的利润（百万日元） | 42,000 | — | — |
| 2026财年指引 — 基本每股收益（日元） | 105.12 | — | — |
| 全年股息（日元） | 60 | 40 | +50.0% |
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