Taiheiyo Cement Corporation（东证：5233）是日本最大的水泥制造商，是一家总部位于东京的集团，主要业务遍及日本、美国和亚洲。公司按日本会计准则公布的 FY2026 业绩（截至 2026 年 3 月 31 日财年）暴露出核心经营与最终盈利之间的显著背离。合并销售额基本持平，同比增长 0.2% 至 8,984.41 亿日元，而营业利润下降 4.0% 至 746.20 亿日元，经常性利润几乎未变，下降 0.4% 至 750.87 亿日元。
然而，归属于母公司所有者的净利润下降逾一半，从上一年的 574.28 亿日元下降 55.8% 至 254.01 亿日元。基本每股收益从 502.48 日元降至 227.86 日元，综合收益下降 52.1% 至 499.18 亿日元，ROE 收窄至 3.8%。营业利润率维持在 8.3%，凸显出利润的崩塌来自营业利润线以下，而非水泥业务本身。
由营业线以下项目驱动的净利润崩塌
大致持平的营业利润和经常性利润，与下降逾一半的净利润之间的反差，明确指向特别项目和一次性费用。上一年受益于未再出现的大额收益，而 FY2026 则承担了一次性费用，包括与公司中国子公司江南小野田水泥（Jiangnan Onoda Cement）解除合并相关的费用。剔除这些项目后，集团核心水泥及建材业务的潜在盈利能力总体保持稳定，营收和营业利润同比几乎未变。
资产负债表稳健；股息上调至 100 日元
总资产为 14,790.61 亿日元，净资产为 7,122.37 亿日元，股东权益比率保持在健康的 46.0%，每股账面价值为 6,098.13 日元。经营现金流达到 1,142.05 亿日元，年末现金及等价物总计 539.26 亿日元。尽管净利润大幅下滑，Taiheiyo Cement 仍将全年股息上调至每股 100 日元（中期 50 日元 + 期末 50 日元），高于此前的 80 日元，派息率为 43.9%。对于 FY2027，公司指引进一步上调至 120 日元（中期 60 日元 + 期末 60 日元）。
FY2027 展望：净利润强劲反弹
对于 FY2027（截至 2027 年 3 月），Taiheiyo Cement 预计销售额为 10,270.00 亿日元（+14.3%），营业利润 760.00 亿日元（+1.8%），经常性利润 700.00 亿日元（−6.8%），归属于所有者的净利润 480.00 亿日元（+89.0%），每股收益 430.10 日元。该指引预示最终盈利将强劲反弹，因为拖累 FY2026 的一次性费用不再出现，尽管经常性利润预计将小幅回落。
| 指标 | FY2026 | FY2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 898,441 | 896,295 | +0.2% |
| 营业利润（百万日元） | 74,620 | 77,750 | -4.0% |
| 经常性利润（百万日元） | 75,087 | 75,374 | -0.4% |
| 归属于所有者的净利润（百万日元） | 25,401 | 57,428 | -55.8% |
| 每股收益（日元） | 227.86 | 502.48 | -54.7% |
| 营业利润率 | 8.3% | 8.7% | -0.4pp |
| ROE | 3.8% | 8.7% | -4.9pp |
| 股东权益比率 | 46.0% | — | — |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。