Mitsui Matsushima Holdings Co., Ltd.（TSE: 1518）——一家起源于九州煤矿、如今业务涵盖能源/资源与放贷业务，并拥有一系列利基制造企业组合的集团——公布了截至 2026 年 3 月 31 日财年（FY3/2026）的日本会计准则合并业绩。净销售额同比增长 8.1% 至 65,468 百万日元，营业利润攀升 25.7% 至 9,573 百万日元，经常利润增长 17.7% 至 9,944 百万日元，部分得益于计入营业外收益的 436 百万日元股息收入。然而，归属于母公司所有者的净利润从 8,645 百万日元下降 22.3% 至 6,716 百万日元，按拆股调整后口径，每股收益从 150.03 日元小幅降至 148.30 日元。ROE 维持在两位数的 11.1%。
为何营业利润上升而最终利润下降
营业利润跃升 26% 与净利润下降 22% 之间的背离，完全是一次性项目所致，而非基础业务走弱。在 FY3/2025，集团曾录得规模异常庞大的特别收益——包括资产与权益处置——从而抬高了上年的净利润。在 FY3/2026，特别损益项目规模较小且更为参差：收益包括子公司 MM Energy 转让太阳能发电业务获得的 1,240 百万日元利润及出售投资证券的 744 百万日元，而损失包括出售 Mitsui Matsushima Resources 全部股份产生的 1,429 百万日元亏损，以及较重的 3,093 百万日元所得税费用。随着上年的较大收益消失且税负上升，即便经营改善，净利润仍出现下滑。一项 5 拆 1 的股票拆分已于 2025 年 10 月 1 日生效，本文所有每股数据均以拆股调整后口径列示。
工业产品与放贷业务驱动各分部
集团分三个报告分部。工业产品是最大的利润引擎：营收增长 12.2% 至 33,255 百万日元，分部利润跃升 32.2% 至 5,061 百万日元，由 Japan Chain Holdings、Nippon Katan 及 CST 的营收增长带动。金融及其他——以房地产为抵押的企业放贷加上证券投资——营收增长 22.5% 至 5,151 百万日元，分部利润增长 45.3% 至 2,052 百万日元，反映了 2024 年 7 月并表的 MRF 的全年贡献。消费/生活用品分部较为平稳，营收增长 1.2% 至 27,124 百万日元，利润增长 3.6% 至 2,459 百万日元，得益于 Nihon Straw 和 MOS 的增长。值得注意的是，在集团于年内转让太阳能业务并出售 Mitsui Matsushima Resources 之后，传统的"能源/资源"业务已不再作为独立分部列示，使集团向制造业与金融的转型更为清晰。
资产负债表：回购重塑资本结构
受存货、企业贷款及投资证券增加推动，总资产增长 8.8% 至 127,921 百万日元。净资产下降 14.8% 至 55,800 百万日元，权益比率从 55.5% 大幅降至 43.5%——这是一项规模激进的 18,056 百万日元库存股回购的结果，该回购部分由新增的 17,500 百万日元长期借款提供资金。库存股从 9.2 百万股升至 27.0 百万股，每股账面价值从 1,165.10 日元升至 1,453.23 日元。经营现金流表现稳健，为 5,753 百万日元；投资活动使用了 6,840 百万日元（证券购买扣除处置后净额，以及一笔 1,720 百万日元的业务转让流入），融资活动使用了 2,267 百万日元，因回购超过了新增借款。期末现金及等价物为 5,701 百万日元，同比减少 3,271 百万日元。
股息上调；FY27 各项指引全面走高
FY3/2026，集团宣派每股 64.00 日元的年度股息（中期 23.00 日元 + 期末 41.00 日元），合并派息率为 43.2%。对于 FY3/2027，管理层指引更高的年度 74.00 日元股息（中期 37.00 日元 + 期末 37.00 日元），意味着 40.9% 的派息率。FY3/2027 全年指引显示净销售额为 68,000 百万日元（+3.9%），营业利润为 9,700 百万日元（+1.3%），经常利润为 10,000 百万日元（+0.6%），归属于所有者的净利润为 7,100 百万日元（+5.7%），每股收益为 185.40 日元——最终利润的回升反映出拖累 FY26 的沉重一次性损失与税费不再重现。管理层提到各集团公司订单充足，同时提示中东局势不稳使能源与原材料的供应及价格存在不确定性。作为期后事项，董事会于 2026 年 5 月 13 日决议将其董事福利信托（BBT）股权激励计划修订为限制性股票版本（BBT-RS），并将提交至 6 月 19 日的股东大会审议。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 净销售额（百万日元） | 65,468 | 60,574 | +8.1% |
| 营业利润（百万日元） | 9,573 | 7,615 | +25.7% |
| 经常利润（百万日元） | 9,944 | 8,448 | +17.7% |
| 归属于所有者的净利润（百万日元） | 6,716 | 8,645 | -22.3% |
| 基本每股收益（日元，拆股调整后） | 148.30 | 150.03 | -1.2% |
| ROE | 11.1% | 13.4% | -2.3pp |
| 权益比率 | 43.5% | 55.5% | -12.0pp |
| 总资产（百万日元） | 127,921 | 117,627 | +8.8% |
| 每股账面价值（日元，拆股调整后） | 1,453.23 | 1,165.10 | +24.7% |
| 年度股息（日元，拆股调整后） | 64.00 | 26.00 | +146.2% |
| FY27 营业利润指引（百万日元） | 9,700 | — | +1.3% |
| FY27 净利润指引（百万日元） | 7,100 | — | +5.7% |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。