湖池屋 FY2026 营业利润下降 3.7%，马铃薯减产冲击与成本上涨挤压日本高端零食制造商

湖池屋株式会社（Koikeya Inc.，TSE: 2226）是日本知名的薯片和零食品牌，以其高端"湖池屋 Pride Potato"和辣味"Karamucho"系列最为人熟知，公司按照日本会计准则（J-GAAP）公布了 FY2026（截至 2026 年 3 月 31 日财年）的合并业绩。营收同比上升 3.0% 至 611.56 亿日元，反映了国内对高附加值零食产品的需求韧性以及稳健的海外表现。然而，营业利润下滑 3.7% 至 38.68 亿日元，经常性利润下降 6.1% 至 37.73 亿日元，归属于母公司所有者的利润几乎持平于 25.94 亿日元（+0.2%）。每股收益为 243.24 日元。

盈利能力的挤压主要源于夏季高温导致马铃薯质量意外恶化，使马铃薯产量大幅低于初步预测并推高了制造成本。北海道马铃薯歉收进一步加剧了这一问题，迫使管理层在下半年从根本上修订其产品阵容和销售策略。除此之外，原材料成本普遍上涨以及人事费用增加——源于工资上调和人员扩充——也对利润率构成压力。公司通过实施成本削减措施和有选择的提价来保护盈利能力。

国内分部：销售额增长，利润率压缩

占营收绝大部分的国内分部录得销售额 547.33 亿日元（同比 +3.0%）及分部利润 34.39 亿日元（同比 -2.6%）。高端"湖池屋 Pride Potato"品牌仍是核心增长动力，玉米基长销产品"Scon"——特别是"绝品烤玉米"口味——的强劲表现亦有所补充。湖池屋还对"Pure Potato"系列进行了全面的口味和包装革新，强调 100% 国产马铃薯成分。"Don Tacos"和"Polinky"（以纪念产品和重制电视广告庆祝其 35 周年）带来了品牌资产的增量提升。位于岐阜县海津的新中部地区生产设施——湖池屋在其传统大本营之外的首座工厂——开始运营，旨在扩大产能并提升物流效率。然而，新工厂的结构性利润率收益在 FY2026 期间被与马铃薯相关的成本冲击所完全抵消。

海外分部：越南、泰国及美国市场均实现增长

海外分部呈现出更清晰的态势：销售额达到 64.22 亿日元（同比 +3.1%），分部利润跃升 12.6% 至 6.49 亿日元。全球品牌"Karamucho"在现有及新市场均持续扩张。越南受强劲的国内销售和出口需求推动，营收和利润均实现增长，同时毛利率改善、促销费用减少。泰国通过渠道多元化和第四季度集中推出新品实现增长。台湾是唯一的疲软点，市场状况恶化导致销售额和利润略有下降。最重要的是，湖池屋正式启动了其美国业务：当地子公司于 2025 年 6 月成立，于 2025 年 10 月在革新后的商业模式下开始运营，并于 2025 年 11 月推出新品牌"SATISFRY"，瞄准美国零食市场。

资产负债表和现金流

总资产增加 83.08 亿日元 至 473.63 亿日元，反映了对新中部工厂的资本支出——固定资产的增加推动了增长，部分被设施投产后在建工程资产的减少所抵消。负债总额上升 60.91 亿日元 至 257.37 亿日元，主要来自为工厂投资融资的长期借款（+31.41 亿日元）和长期租赁负债（+15.93 亿日元）。净资产在留存收益增长的支撑下增加 22.15 亿日元 至 216.26 亿日元；自有资本比率为 45.0%。经营性现金流为 39.96 亿日元，投资流出合计 69.28 亿日元（主要为固定资产的 69.81 亿日元），由 42.00 亿日元的长期贷款净借款提供资金。期末现金及等价物增加 7.87 亿日元至 43.54 亿日元。

FY2027 指引：营收 +6.9%，营业利润回升至 39.0 亿日元

管理层预计 FY2027（截至 2027 年 3 月 31 日）合并营收为 654.00 亿日元（+6.9%），营业利润 39.00 亿日元（+0.8%），经常性利润 38.00 亿日元（+0.7%），净利润 26.00 亿日元（+0.2%），意味着每股收益为 243.72 日元。公司打算在国内继续其高端品牌策略，利用新中部工厂提升生产效率，并视市场状况进一步实施价格调整。在海外，重点将放在全球强化"Karamucho"、扩大高利润率的玉米和小麦基产品销售，以及通过渠道扩张深化美国市场渗透。管理层指出，该展望未纳入任何来自中东地缘政治风险的影响，若该情况对预测造成重大影响，将及时披露任何修订。未报告重大期后事项。

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