J-MAX Co., Ltd.（东交所/名交所代码：3422）是一家专注于为日本汽车制造商生产冲压成型车身结构件的制造商，于2026年5月13日按日本会计准则披露了2026财年（2025年4月至2026年3月）的合并业绩。公司实现了大幅扭转：合并营收同比增长10.2%至519.19亿日元，营业利润从2025财年约0.98亿日元的亏损转为18.58亿日元的盈利。经常利润同样转正至11.40亿日元（上年为-5.35亿日元），归母净利润达到8.91亿日元——这是至少两年来首次实现正净利润。每股收益从每股-286.34日元恢复至77.66日元。综合收益为14.54亿日元，扭转了上一年度-19.90亿日元的局面。
营收的复苏是全面性的，反映出在2025财年全行业性的供应中断（包括一家主要客户因认证测试停产）抑制了J-MAX的产量之后，日本汽车产量出现反弹。随着汽车制造商的排产正常化、产量回升，J-MAX的冲压设施开工率提高，改善了成本吸收能力。2026财年的净资产收益率为4.8%（上一年度为-17.4%），经常利润对总资产比率从-1.0%恢复至1.9%。营业利润率为3.6%。
资产负债表和现金流显著增强
合并总资产从557.24亿日元扩大至621.09亿日元，净资产从196.09亿日元增至209.50亿日元。受资产负债表扩张影响，权益比率从32.2%略降至30.8%。每股净资产从1,564.70日元升至1,668.19日元。在现金流量表方面，经营活动现金流从12.57亿日元大幅改善至52.75亿日元，反映了利润的扭转和营运资本的严格管理。投资活动现金流出为29.28亿日元（上年为64.57亿日元——2025财年是资本支出较大的一年），融资活动现金流出为19.41亿日元（2025财年为流入53.86亿日元，当时公司动用信贷额度为投资融资）。年末现金及现金等价物为73.22亿日元，高于上年的65.65亿日元。
合并范围变更：新增中国合资公司，剔除美国子公司
本期合并范围发生重大变化。福建丸顺新能源汽车科技有限公司（Fujian Maruzyun New Energy Automotive Technologies Co., Ltd.）被新纳入合并范围——这是一家位于中国福建的合资企业，使J-MAX得以布局中国不断增长的新能源汽车供应链。相反，公司的美国制造子公司Indiana Maruzyun Co. 被排除在合并范围之外。这些举措表明公司战略上正转向中国快速扩张的新能源汽车市场，并淡出美国业务，这很可能反映了不同的需求走势和资本配置优先级。
上调股息；2027财年指引预计利润进一步增长
董事会宣布派发期末股息每股3.00日元，使2026财年全年股息达到5.00日元（中期2.00日元 + 期末3.00日元），高于2025财年的4.00日元。股息总支出为0.58亿日元，对应归母净利润8.91亿日元，意味着派息率约为9.2%。对于2027财年，公司预计年度股息为每股8.00日元（预计中期4.00日元）。对于2027财年（截至2027年3月），管理层预计合并营收为500.00亿日元（较2026财年下降3.7%），反映出客户产量有所放缓以及Indiana子公司退出合并范围。然而，随着成本结构持续改善，营业利润预计增长29.1%至24.00亿日元，经常利润预计为16.00亿日元（+40.2%），净利润目标为10.00亿日元（+12.2%），对应每股收益87.14日元。
| 指标 | FY2026 | FY2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 51,919 | 47,102 | +10.2% |
| 营业利润（百万日元） | 1,858 | —（亏损） | 扭亏为盈 |
| 经常利润（百万日元） | 1,140 | —（亏损） | 扭亏为盈 |
| 归母净利润（百万日元） | 891 | —（亏损） | 扭亏为盈 |
| 每股收益（日元） | 77.66 | −286.34 | 扭亏为盈 |
| 营业利润率 | 3.6% | — | — |
| 净资产收益率 | 4.8% | −17.4% | — |
| 总资产（百万日元） | 62,109 | 55,724 | +11.5% |
| 权益比率 | 30.8% | 32.2% | −1.4pp |
| 每股净资产（日元） | 1,668.19 | 1,564.70 | +6.6% |
| 经营活动现金流（百万日元） | 5,275 | 1,257 | +319% |
| 年末现金及等价物（百万日元） | 7,322 | 6,565 | +11.5% |
| 每股年度股息（日元） | 5.00 | 4.00 | +25.0% |
| 2027财年指引——营业收入（百万日元） | 50,000 | — | — |
| 2027财年指引——营业利润（百万日元） | 2,400 | — | — |
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