Trial Holdings Inc.（TSE: 141A）是一家总部位于九州的零售集团，按日本会计准则（J-GAAP）公布了其合并九个月业绩（2025 年 4 月至 2026 年 3 月）。2025 年 7 月 1 日收购西友株式会社（Seiyu Co., Ltd.）彻底改变了业绩格局，该收购将门店网络大幅扩展至关东、中部和关西地区，并使 Trial 跻身年销售额超过 1 万亿日元的日本流通运营商行列。
累计净销售额达到 10,036.6 亿日元（同比 +67.3%），EBITDA 增长 122.8% 至 521.9 亿日元。营业利润增长 70.4% 至 229.4 亿日元，经常利润增长 38.6% 至 200.9 亿日元。然而，归属于母公司股东的利润下降 29.3% 至 59.2 亿日元，反映出与西友交易相关的营业外费用和摊销费用大幅上升。基础盈利能力强劲：商誉摊销前每股净利润增长逾一倍至 142.32 日元，上年同期为 68.61 日元。
西友整合：全日本 615 家门店
流通与零售板块实现净销售额 10,002.2 亿日元（+67.5%）、板块利润 268.4 亿日元（+72.2%）。期内，Trial 新开 2 家 Mega Center、14 家 Super Center、2 家智能门店和 6 家小型门店，期末共有 372 家 Trial 门店。西友在并表时贡献 245 家门店，季度末为 243 家。两家改造后的 "Trial Seiyu" 业态门店分别于 2025 年 11 月和 2026 年 2 月开业，作为振兴城市 GMS 业务的原型。集团门店总数达到 615 家。
零售 AI 板块销售额为 6.97 亿日元（-3.1%），但扭转为板块利润 4.36 亿日元，受益于具备支付功能的智能购物车 Skip Cart 的持续推广——截至 2026 年 3 月已部署于 279 家门店、共 23,485 台。
收购融资：4,100 亿日元现金，3,070 亿日元商誉
总收购对价为 4,096.5 亿日元现金，通过银行借款和自有资金筹措，另有 26.2 亿日元的咨询及相关费用。暂定分配的商誉为 3,065.4 亿日元，将在 20 年内直线摊销；九个月商誉摊销为 115.0 亿日元，折旧由 99.6 亿日元升至 177.5 亿日元。
营业外费用因 30.0 亿日元的利息支出和 12.3 亿日元的借款相关费用而跃升至 46.1 亿日元（上年为 2.01 亿日元）。总资产由上一财年末的 3,002.8 亿日元膨胀至 7,849.4 亿日元，新确认商誉 2,950.4 亿日元。短期借款增加 3,409.0 亿日元至 3,674.0 亿日元。股东权益比率由 42.0% 大幅下降至 16.7%。
宏观背景方面，持续的通胀超过实际工资增长，消费者在高端节庆消费与价格敏感型日常必需品之间出现两极分化。Trial 以强化自有品牌（PB）开发、"Exciting Price" 超值活动、跨网点推广西友的 "Minasama no Osumitsuki" 自有品牌系列，以及更名后的 "Sugo×Toku" 日常必需品活动作为应对。
| 指标 | 9M FY6/26 | 9M FY6/25 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 净销售额（亿日元） | 1,003.66 | 600.00 | +67.3% |
| EBITDA（亿日元） | 52.19 | 23.42 | +122.8% |
| 营业利润（亿日元） | 22.94 | 13.46 | +70.4% |
| 经常利润（亿日元） | 20.09 | 14.50 | +38.6% |
| 归属于母公司股东净利润（亿日元） | 5.92 | 8.38 | -29.3% |
| 每股收益（日元） | 48.39 | 68.61 | -29.5% |
| 商誉摊销前每股收益（日元） | 142.32 | 68.61 | +107.4% |
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