雪印惠乳业（Megmilk Snow Brand Co., Ltd.，TSE: 2270）公布了截至 2026 年 3 月 31 日的财年（FY3/2026）按日本会计准则编制的合并全年业绩。营业收入同比基本持平，为 657.61 亿日元（¥615,761 million）（较 ¥615,819 million 下降 -0.0%），营业利润从 ¥19,125 million 下降 4.5% 至 ¥18,266 million。受权益法贡献提高至 ¥1,210 million 的支撑，经常性利润小幅上升 1.1% 至 ¥20,486 million。最引人注目的是营业利润线以下的部分：归属于母公司股东的净利润从 ¥13,904 million 翻倍以上，增长 136.6% 至 ¥32,897 million。
利润激增源于营业利润线以下
在营业收入持平、营业利润率保持在约 3.0% 的情况下，净利润的大幅跃升是由特别项目而非核心经营驱动的。该结果使基本每股收益从 ¥205.93 升至 ¥524.82，并将净资产收益率推升至 13.6%，远高于上一年的 5.8%。经常性利润率为 3.3%，综合收益总额增长 5.6% 至 ¥19,497 million。营业表现略有疲软而最终利润大幅走强之间的差距，反映了本年度确认的一次性收益，使乳制品和饮料业务的基础利润率结构几乎没有变化。
成本压力拖累营业利润
雪印惠乳业的业务组合涵盖乳制品（牛奶、酸奶、奶酪、黄油及功能性乳制品）、饮料与甜点，以及通过其农业投入品业务经营的饲料与种子。在营业收入基本持平的情况下，营业利润的小幅下降表明乳制品供应链中持续的投入成本和能源压力，价格措施仅部分抵消了这一影响。母公司单体录得营业收入 ¥325,535 million（-0.6%）和营业利润 ¥10,643 million（-16.7%），凸显利润率压力集中在核心的国内乳制品业务，尽管合并经常性利润线得到了联营企业的支撑。
资产负债表与现金流
总资产从 ¥431,073 million 降至 ¥426,820 million，净资产从 ¥248,037 million 降至 ¥240,741 million。股东权益为 ¥237,666 million，权益比率为 55.7%（此前为 56.8%），而随着股数减少，每股账面价值从 ¥3,626.93 升至 ¥3,923.36。经营活动现金流从 ¥21,100 million 增强至 ¥22,897 million；投资活动使用 ¥18,512 million，融资活动使用 ¥10,375 million，期末现金及等价物为 ¥21,319 million。
股息维持；回购获批
董事会将年度股息维持在 每股 ¥100.00（期末派息），与 FY3/2025 持平，股息总额为 ¥6,076 million，合并派息率为 19.1%。在公布业绩的同时，董事会于 2026 年 5 月 14 日决议根据《公司法》第 156 条 回购自身股份。已发行股份（含库存股）在本年度已从 70,751,855 股降至 63,835,455 股，公司指出，计划中的回购已计入其 FY3/2027 的每股盈利指引。
FY27 指引：营业收入与营业利润有望反弹
对于 FY3/2027，管理层指引营业收入为 ¥645,000 million（+4.7%），营业利润为 ¥21,000 million（+15.0%），经常性利润为 ¥21,800 million（+6.4%）。归属于股东的净利润指引下调至 ¥24,500 million（-25.5%）——这是相对于因特别收益而虚高的 FY26 基数的下降，而非经营恶化——对应基本每股收益 ¥414.53。中期指引为上半年营业收入 ¥323,000 million（+4.5%）和营业利润 ¥9,700 million（+5.7%）。预计股息将维持在每股 ¥100.00。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 615,761 | 615,819 | -0.0% |
| 营业利润（百万日元） | 18,266 | 19,125 | -4.5% |
| 经常性利润（百万日元） | 20,486 | 20,262 | +1.1% |
| 归属于股东的净利润（百万日元） | 32,897 | 13,904 | +136.6% |
| 基本每股收益（日元） | 524.82 | 205.93 | +154.9% |
| ROE | 13.6% | 5.8% | +7.8pp |
| 权益比率 | 55.7% | 56.8% | -1.1pp |
| 经营活动现金流（百万日元） | 22,897 | 21,100 | +8.5% |
| 年度股息（日元） | 100.00 | 100.00 | ±0.0% |
| FY27 营业收入指引（百万日元） | 645,000 | — | +4.7% |
| FY27 营业利润指引（百万日元） | 21,000 | — | +15.0% |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的财报摘要，可能在日后修订。