KADOKAWA Corporation（东证：9468）按日本会计准则公布截至2026年3月31日财年（FY3/2026）的合并业绩。营业收入小幅增长1.8%至2,829.08亿日元，但盈利状况明显走弱：营业利润骤降51.3%至81.02亿日元，经常利润下降34.1%至117.01亿日元，归属于母公司所有者的净利润暴跌82.7%至12.78亿日元。基本每股收益为8.71日元（上年为53.87日元），净资产收益率降至仅0.5%。EBITDA下降29.3%至176.00亿日元。由于公司在出版、动画和游戏业务上大力投资，营业利润率从6.0%大幅收窄至2.9%。综合收益降至13.20亿日元，同比下降92.0%。
出版、动画与游戏：各板块普遍承受投资压力
KADOKAWA 的整合型IP媒体模式涵盖图书及漫画出版（包括 Kadokawa 和 ASCII Media Works 品牌）、动画制作与发行，以及电子游戏开发（Acquire、FromSoftware——部分持股——及其他工作室）。集团还运营 Niconico（视频流媒体）和教育服务。在FY26，在新游戏作品、动画制作和海外扩张方面的全面内容投资推高了销售管理费用和折旧成本，压缩了营业利润率。集团合并了两家新子公司：Edizioni BD S.r.l.（意大利漫画/连环画出版商）和 SOZO Pte. Ltd.（总部位于新加坡的教育科技公司）。176.00亿日元的突出EBITDA数字反映了内容制作摊销和折旧方面持续的资本密集度。
资产负债表与现金流
总资产从4,100.29亿日元降至3,948.64亿日元，净资产降至2,767.47亿日元。股东权益比率从60.9%提升至62.0%，每股账面价值为1,667.01日元（低于1,704.48日元）。经营活动现金流从FY25的138.41亿日元小幅回升至34.24亿日元——大幅下降反映出沉重的内容现金成本。投资活动现金流出加深至-210.42亿日元（此前为-84.40亿日元），反映出投入新收购和内容基础设施的资本。融资活动产生441.17亿日元（净债务提取），在偿付债务后使年末现金及等价物从上年的1,296.74亿日元增至907.74亿日元。
股息维持30日元；FY27指引盈利复苏
KADOKAWA 将FY3/2026全年股息维持在每股30日元（中期0日元 + 期末30日元），与FY25相同，鉴于净利润接近盈亏平衡水平，派息率高达344.5%。公司预计投资周期将在FY27缓解，并指引：营业收入3,003.00亿日元（+6.1%）、营业利润101.00亿日元（+24.7%）、经常利润120.00亿日元（+2.6%）、净利润58.00亿日元（+353.7%），以及每股收益39.46日元。EBITDA指引为201.00亿日元（+14.2%）。FY27股息拟维持在每股30日元，意味着派息率约为76.0%。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（十亿日元） | 282.9 | 277.9 | +1.8% |
| 营业利润（十亿日元） | 8.1 | 16.7 | -51.3% |
| 经常利润（十亿日元） | 11.7 | 17.7 | -34.1% |
| 归属于所有者的净利润（十亿日元） | 1.3 | 7.4 | -82.7% |
| 每股收益（日元） | 8.71 | 53.87 | -83.8% |
| EBITDA（十亿日元） | 17.6 | 24.9 | -29.3% |
| 营业利润率 | 2.9% | 6.0% | -3.1pp |
| 股东权益比率 | 62.0% | 60.9% | +1.1pp |
| 经营活动现金流（十亿日元） | 3.4 | 13.8 | -75.3% |
| 年度股息（日元） | 30.00 | 30.00 | — |
| FY27 营业利润指引（十亿日元） | 10.1 | — | +24.7% |
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