AZ-Partners Co., Ltd.（东京证券交易所：160A）公布了截至 2026 年 3 月 31 日财年（2026 财年）依据日本会计准则编制的非合并全年业绩。这家经营收费制养老及护理居所的公司，营收达 ¥23,661 百万，较上年的 ¥17,917 百万同比增长 32.1%，得益于新开设施入住率的提升。营业利润从 ¥1,305 百万增长 16.8% 至 ¥1,524 百万，经常利润上升 19.7% 至 ¥1,616 百万，净利润从 ¥956 百万增长 23.8% 至 ¥1,184 百万。
新居所开业带动营收增速超过利润
核心要点在于营收增速远超利润——销售额增长 32.1%，而营业利润仅增长 16.8%。这一差距反映了新开养老居所的经济特性：新开业的居所从第一天起便承担近乎满员的人员配置与固定成本，但客房入住率只能逐步提升，因此营业利润率从一年前的 7.3% 收窄至 6.4%。在营业外项目的帮助下，经常利润率维持得更好，为 7.1%（对比 7.2%），而净利润增速更快则反映出税负及一次性负担较上年减轻。
每股收益与回报
基本每股收益从 ¥269.74 上升至 ¥330.90，稀释每股收益为 ¥327.52（对比 ¥266.57）。随着留存收益使股本基础扩大，净资产收益率从 29.2% 回落至 25.4%——仍处于较高水平，反映出公司相对较薄的资本结构以及轻资产、以租赁为基础的运营模式。AZ-Partners 于 2024 年 4 月 4 日在东京证券交易所标准市场上市，因此 2026 财年是其作为上市公司的第二个完整年度。
资产负债表与现金流
总资产从 ¥21,407 百万增至 ¥24,361 百万，净资产从 ¥4,162 百万上升至 ¥5,171 百万，使股本比率从 19.4% 提升至 21.2%。每股账面价值从 ¥1,164.14 攀升至 ¥1,440.46。经营性现金流显著增强，从上年仅 ¥775 百万增至 ¥4,452 百万，而投资活动在设施相关支出上使用了 ¥5,403 百万。融资活动提供了 ¥599 百万，期末现金及现金等价物为 ¥3,132 百万。
股息上调至 ¥80.00
董事会将年度股息定为每股 ¥80.00（以年末股息形式派发），高于一年前的 ¥70.00 及前一年的 ¥55.00，标志着自上市以来股东回报的稳步提升。股息总额为 ¥251 百万，派息率约为 24%。对于 2027 财年（截至 3 月），管理层表示将适时披露其股息计划，与其按年度管理业务的惯例一致。
FY27 指引：延续两位数增长
对于 2027 财年（截至 3 月），AZ-Partners 指引营收为 ¥27,941 百万（+18.1%），营业利润为 ¥1,677 百万（+10.0%），经常利润为 ¥1,778 百万（+10.1%），净利润为 ¥1,307 百万（+10.4%），对应基本每股收益为 ¥364.44。该展望再次将强劲的营收增长与较为温和的利润增长相结合，与持续开设新居所的扩张计划一致——每处新居所在入住初期都会摊薄利润率，待成熟后才能转为盈利。日本人口快速老龄化这一结构性人口红利，为公司服务的需求提供了支撑。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（¥ 百万） | 23,661 | 17,917 | +32.1% |
| 营业利润（¥ 百万） | 1,524 | 1,305 | +16.8% |
| 经常利润（¥ 百万） | 1,616 | 1,350 | +19.7% |
| 净利润（¥ 百万） | 1,184 | 956 | +23.8% |
| 基本每股收益（¥） | 330.90 | 269.74 | +22.7% |
| 营业利润率 | 6.4% | 7.3% | -0.9pp |
| ROE | 25.4% | 29.2% | -3.8pp |
| 股本比率 | 21.2% | 19.4% | +1.8pp |
| 年度股息（¥） | 80.00 | 70.00 | +14.3% |
| FY27 营收指引（¥ 百万） | 27,941 | — | +18.1% |
| FY27 营业利润指引（¥ 百万） | 1,677 | — | +10.0% |
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