大王制纸（Daio Paper Corporation，东证：3880）是日本主要的纸浆造纸一体化制造商之一，也是生活用纸品牌"Elleair"的母公司，于2026年5月15日公布了截至2026年3月的全年业绩，盈利大幅回升。合并营收基本持平，微降 0.3% 至 6667.70亿日元，但各利润项目出现决定性好转：营业利润大涨 145.0% 至 240.32亿日元，经常利润飙升 371.0% 至 213.39亿日元，公司恢复至 88.86亿日元 净利润，扭转上年111.97亿日元的亏损。每股收益由 −67.29日元 转为 53.73日元。
此次扭转得益于多重因素：产品调价、持续的降本努力，以及上年曾使公司陷入亏损的一次性损失不复出现。股本回报率回升至 3.8%，营业利润率扩大至 3.6%，使集团在艰难的一年后重回明确盈利。经营性现金流稳健，达 573.04亿日元，凸显出此次业绩回升背后底层现金创造能力的强劲。
调价与降本驱动复苏
大王制纸是日本领先的纸浆造纸一体化制造商之一，生产纸板、包装材料以及生活与卫生用纸。其面向消费者的"Elleair"品牌涵盖纸巾、厨房用纸和纸尿裤，构成一个从工业级纸板到日常卫生用品的产品组合的核心。本年度内，公司剥离了其土耳其子公司 Elleair International Turkey，将其移出合并范围，精简了国际业务布局。管理层将盈利回升主要归因于调价——这恢复了此前因投入成本通胀而被侵蚀的利润率——以及在制造基地持续推进的降本举措，同时也得益于与受一次性费用拖累的上年相比形成的干净对比基数。
派息维持14日元；2027财年展望预计利润平稳
大王制纸将其年度每股派息维持在 14.00日元（中期7日元 + 年末7日元），派息率为 26.1%，并对截至2027年3月的财年给出同样14.00日元的派息指引。对于2027财年（截至3月），公司预计营收为 6800.00亿日元（+2.0%），营业利润大体持平，为 240.00亿日元（−0.1%），而净利润指引为 增长35.0%至120.00亿日元，相当于每股收益 77.81日元。值得注意的是，经常利润指引为 下降20.3%至170.00亿日元，反映出即便营业利润保持稳定，公司仍预期更高的融资及其他营业外成本——这提醒人们，集团的营业外项目仍是报告利润的一个波动因素。
资产负债表以8540亿日元资产基础为支撑
集团的资产负债表反映出其资本密集型的制造业务布局。年末总资产为 8539.30亿日元，净资产为 2427.57亿日元，股东权益比率为 26.6%——这是一家持有大量固定厂房和营运资金的一体化造纸企业所特有的结构。每股账面价值为 1,471.37日元。随着强劲的经营性现金流得以恢复、盈利能力重新确立，这一年标志着这家生活用纸与纸板制造商在上年挫折之后重回更稳健的财务基础。
| 指标 | FY3/2026 | FY3/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 666,770 | 668,912 | −0.3% |
| 营业利润（百万日元） | 24,032 | 9,807 | +145.0% |
| 经常利润（百万日元） | 21,339 | 4,530 | +371.0% |
| 净利润（百万日元） | 8,886 | −11,197 | 不适用 |
| 每股收益（日元） | 53.73 | −67.29 | 不适用 |
| 总资产（百万日元） | 853,930 | — | — |
| 净资产（百万日元） | 242,757 | — | — |
| 股东权益比率 | 26.6% | — | — |
| 经营性现金流（百万日元） | 57,304 | — | — |
| 年度派息（日元） | 14.00 | 14.00 | ±0.0% |
| 2027财年指引 —— 营收（百万日元） | 680,000 | — | +2.0% |
| 2027财年指引 —— 营业利润（百万日元） | 24,000 | — | −0.1% |
| 2027财年指引 —— 净利润（百万日元） | 12,000 | — | +35.0% |
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