GMB Corporation（东证：7214）是一家总部位于奈良、独立生产汽车传动系统、冷却及轴承部件的制造商，其公布的 2026 年 3 月期合并业绩显示，营业层面强劲复苏，却被一笔一次性减值所掩盖。净销售额同比增长 1.5% 至 1,052.80 亿日元，营业利润大涨 70.9% 至 33.20 亿日元，经常利润攀升 66.8% 至 29.48 亿日元。然而，在确认一笔 19.47 亿日元的减值损失作为特别损失后，公司由上年 5.92 亿日元的净利润转为归属于母公司所有者的净亏损 10.35 亿日元。基本每股收益为 负 194.60 日元，而 2025 年 3 月期为正 111.66 日元。
营业利润率由 1.9% 扩大至 3.2%。管理层将营业层面的强劲表现主要归因于韩国子公司养老金精算费用的有利转变（退休福利成本减少 5.29 亿日元，而上年为额外计提 8.11 亿日元）、售后市场持续的销售价格调整，以及生产效率提升和成本削减举措。5.59 亿日元的汇兑收益提供了进一步支撑，尽管汇率顺风小于上年。
韩国稳住利润，美国拖累业绩
按地区划分，韩国——集团最大的分部，也是为现代汽车集团供货的 GMB KOREA 所在地——录得销售额 675.30 亿日元（+0.1%），分部利润 28.83 亿日元（+45.5%），与电动化相关的集成热管理模块（ITM）以及养老金精算转正抵消了等速万向节和轴承销售的疲软。对现代汽车集团的销售额达到 403.72 亿日元。日本增长 10.1% 至 176.11 亿日元，并转为 5.08 亿日元的分部利润（上年：亏损 0.48 亿日元），得益于出口增加以及通过集团内部价格调整降低的进口成本。中国增长 5.4% 至 77.45 亿日元，受 ITM 及水泵需求带动，分部利润增长 43.4% 至 9.39 亿日元。欧洲反弹 18.9% 至 44.79 亿日元，受俄罗斯业务改善带动，重回 0.73 亿日元的利润。
相比之下，美国分部销售额仅为 56.35 亿日元（-24.3%），分部亏损扩大至 8.54 亿日元（上年：亏损 2.82 亿日元），反映出 GMB North America 客户组合精简、关税负担加重以及仓库整合带来的一次性成本。印度仍处于起步阶段，亏损扩大至 1.41 亿日元。
减值集中于新泽西工厂
这笔 19.47 亿日元的减值集中于 GMB North America，其中 18.18 亿日元针对新泽西基地的建筑物及构筑物计提，1.29 亿日元来自 GMB Rus Automotive（机械及车辆）。账面价值被减记至备忘金额，反映出在美国盈利能力恶化的背景下投入资本可回收性的下降。年内，GMB 将 GMB USA Alabama Inc. 纳入合并范围，与 GMB USA Inc.（2023 年设立）一道支持美国制造产能扩张。
产品结构：冷却与电动化支撑营收
按产品划分，传动系、变速及转向部件创造了 475.03 亿日元（+1.4%），供应欧洲整车厂的万向节及海外售后市场渠道的增长抵消了韩国等速万向节销售的疲软。冷却系统部件增长 4.5% 至 427.92 亿日元，受韩国和中国与电动化相关的 ITM 需求扩大推动，尽管美国售后市场水泵销售下滑。轴承下降 4.8% 至 145.87 亿日元，原因是海外售后市场对张紧轮、惰轮及轴承的需求走软。
资产负债表承压，股息维持不变
总资产增加 76.04 亿日元至 961.53 亿日元，受应收账款增加（+37.90 亿日元）及存货增加（+20.33 亿日元）推动。短期借款增加 66.53 亿日元，租赁负债增加 17.28 亿日元，部分被 27.56 亿日元的债券赎回所抵消。股东权益比率由 26.1% 下滑至 23.7%。受营运资金扩张影响，经营性现金流下降 79.4% 至 14.05 亿日元，资本开支收缩 37.1% 至 39.03 亿日元，年末现金为 68.15 亿日元。债务偿还年数指标急剧恶化，由 4.8 年升至 28.1 年，利息保障倍数由 5.5 倍降至 1.2 倍。
尽管出现亏损，GMB 仍维持 2026 年 3 月期每股 40 日元的年度股息（中期 20 日元 + 期末 20 日元），并计划 2027 年 3 月期派发每股 47 日元（中期 20 日元 + 期末 27 日元），在每年最低 40 日元股息的政策下，目标合并派息率为 25%。
2027 财年指引：重回盈利
对于截至 2027 年 3 月的财年，管理层指引净销售额为 1,153.00 亿日元（+9.5%），营业利润为 36.00 亿日元（+8.4%），经常利润为 22.50 亿日元（-23.7%），归属于母公司所有者的净利润为 10.00 亿日元，将从 2026 财年的亏损重回盈利。每股收益预计为 187.93 日元。该预测假设汇率为 155 日元/美元及 0.1060 日元/韩元。管理层指出，俄乌冲突、美国关税政策及中东紧张局势带来持续的宏观不确定性，同时将继续投资于兼容电动化的产品、增强售后市场盈利能力，并推进美国物流重组。
| 指标 | FY2026/3 | FY2025/3 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 净销售额（百万日元） | 105,280 | 103,725 | +1.5% |
| 营业利润（百万日元） | 3,320 | 1,943 | +70.9% |
| 经常利润（百万日元） | 2,948 | 1,767 | +66.8% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | −1,035 | 592 | 不适用 |
| 基本每股收益（日元） | −194.60 | 111.66 | 不适用 |
| 营业利润率 | 3.2% | 1.9% | +1.3pp |
| 股东权益比率 | 23.7% | 26.1% | −2.4pp |
| 年度股息（日元） | 40.00 | 40.00 | — |
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