东京海上 FY26 净利润下滑 7% 至 9,800 亿日元；与伯克希尔·哈撒韦达成战略合作并完成 2,530 亿日元美国并购

Tokio Marine Holdings, Inc.（TSE: 8766）按市值计为日本最大的财产保险集团，于 2026 年 5 月 20 日在日本会计准则下公布了 FY3/2026 合并决算短信。全年经常收益（keijo shueki）同比增长 5.1% 至 88,722 亿日元，受承保收入 65,279 亿日元（净已赚保费 55,663 亿日元，+4.9%）以及投资收益 19,845 亿日元支撑。然而，经常利润下降 7.6% 至 13,486 亿日元，归属于母公司所有者的净利润下滑 7.1% 至 9,804 亿日元（上年为 10,552 亿日元）。基本每股收益为 515.55 日元，低于上年的 542.16 日元。ROE 为 18.7%（上年为 20.6%），经常利润对经常收益的利润率为 15.2%。随着未实现证券收益和汇率换算正常化，综合收益由 4,494 亿日元回升至 9,621 亿日元。

分部视角：国际业务挽救了全年

按分部划分，国内财险业务实现经常收益 37,902 亿日元（-962 亿日元），经常利润 7,444 亿日元（-1,488 亿日元），反映出理赔增加及成本率上升。国内寿险业务实现经常收益 7,961 亿日元（+1,567 亿日元），但经常利润大幅下降至 236 亿日元（-465 亿日元）。国际保险业务——集团的增长引擎——实现经常收益 45,998 亿日元（+2,900 亿日元），经常利润 5,590 亿日元（+705 亿日元），受北美及其他海外业务共同支撑。Solutions & Other Business（本期由"Financial & Other Business"更名而来）贡献了 214 亿日元的分部利润。净已赚保费的增长由火灾险（+4.2%）、海上险（+7.3%）和汽车险（+7.5%）险种领涨。

净利润下降的原因：已实现收益减弱、信用成本上升

同比利润下降的原因在于证券出售收益减弱（7,132 亿日元，上年为 8,422 亿日元）、证券出售损失增加（4,718 亿日元，上年为 2,951 亿日元）、证券减值损失增加至 132 亿日元（上年为 11 亿日元），以及营业及一般管理费用增长 17.8% 至 16,506 亿日元。特殊项目包括减值损失 40 亿日元、价格变动准备金转入 89 亿日元，以及固定资产处置损失 58 亿日元。特殊收益 79 亿日元来自固定资产处置收益，本年度未确认负商誉（上年为 33 亿日元）。

战略并购：Ignyte 与 Agrihedge 在美国专业险领域新增 2,530 亿日元

两项收购重塑了美国专业险平台。2025 年 10 月，集团通过 Philadelphia Insurance 以 1,028 亿日元收购了 Riser Topco III, LLC 及三家关联公司（Ignyte Insurance）100% 的股权，产生商誉 526 亿日元以及无形资产 424 亿日元（分销网络及商标，20 年摊销），瞄准美国收藏车保险市场。2026 年 1 月，集团以 1,500 亿日元收购了美国农业价格风险解决方案提供商 Agrihedge, Inc.（CIH），确认商誉 731 亿日元及无形资产 1,001 亿日元（主要为合同续约权，9 年摊销）。该交易通过非保险的收费业务能力扩展了 HCC 的农业保险业务。

资产负债表、现金流，股息上调至 218 日元

总资产为 319,619 亿日元（+7,245 亿日元），净资产达 54,575 亿日元（+3,540 亿日元），权益比率由 16.3% 改善至 17.0%。每股账面价值由 2,640.27 日元升至 2,885.44 日元。经营性现金流为 5,842 亿日元（低于上年的 13,450 亿日元，主要因 4,835 亿日元的税款支付及营运资金变动），投资性现金流为正的 6,397 亿日元，筹资活动使用 6,242 亿日元（库存股回购 2,515 亿日元加股息支付 3,757 亿日元）。期末现金及现金等价物为 20,850 亿日元。年度股息上调至 每股 218.00 日元（中期 105.50 日元 + 期末 112.50 日元），高于 FY2025/3 的 172.00 日元，合并派息率为 42.3%。

报告期后事项：伯克希尔联盟、2,874 亿日元定向增发、2,000 亿日元回购

报告期后的动作规模异常之大。集团宣布与 National Indemnity Company（伯克希尔·哈撒韦公司的全资子公司）达成全面战略合作，包括战略投资、再保险合作以及联合并购举措。2026 年 4 月 13 日，以每股 5,962 日元完成了 48,207,200 股库存股的第三方配售，募集 2,874 亿日元。为抵消摊薄影响，董事会批准了至多 2,874 亿日元的股份回购（2026 年 4 月至 9 月）；此外，2026 年 5 月 20 日，董事会批准了一项进一步的回购，至多 1.3 亿股、2,000 亿日元，执行期为 2026 年 5 月 21 日至 12 月 23 日。

IFRS 口径下的 FY27 指引：利润 8,300 亿日元，股息 245 日元

对于 FY3/2027，公司预测归属于所有者净利润为 8,300 亿日元，同比增长 56.2%，基本每股收益 441.83 日元。值得注意的是，FY27 指引以 IFRS 口径列示，集团将自 FY26 有价证券报告起自愿采用 IFRS 以增强国际可比性——增长率是相对于（未经审计的）IFRS 重述后的 FY3/2026 业绩计算的。指引假设国内自然灾害已发生净损失 1,050 亿日元、海外 950 亿日元，市场利率、汇率及股价较 2026 年 3 月末大体稳定。股息预测为 每股 245.00 日元（中期 122.50 日元 + 期末 122.50 日元）。

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