THE WHY HOW DO COMPANY, Inc.（东证：3823）按日本会计准则（J-GAAP）报告了 2025 年 9 月 1 日至 2026 年 4 月 30 日这一不规则八个月期间 的合并业绩。公司将财年结算月由 8 月改为 4 月，因此报告期仅为八个月，与上一个截至 2025 年 8 月的 12 个月财年不能直接比较；据此，公司不披露同比百分比变动。本期营收为 2,332 百万日元（上一个 12 个月财年为 1,751 百万日元），但集团录得营业亏损 502 百万日元、经常亏损 870 百万日元，归属于母公司股东的净亏损 902 百万日元。基本每股亏损为 6.90 日元。
结算月变更后的八个月过渡期
这些主要数据必须结合会计期的变动来解读。通过将结算日由 8 月底移至 4 月底，THE WHY HOW DO COMPANY 形成了一个一次性的八个月会计期间，而非完整年度。这使得与上一个期间——截至 2025 年 8 月、营收 1,751 百万日元、营业亏损 72 百万日元的 12 个月财年——的直接比较具有误导性，公司也明确拒绝在本报告中公布同比增长率。亏损在最终利润层面也明显扩大：上年净亏损仅为 69 百万日元，而本期为 902 百万日元。
商誉和并购成本导致 GAAP 亏损
THE WHY HOW DO COMPANY 是一家小型控股公司，奉行以收购为主导的“整合（roll-up）”增长战略——在多个行业收购并运营中小型企业。在这八个月期间，公司新并表了 五家公司：Stillan、Goodman、Iiyama Doken、Cowell 和 Nihon Junkin-gyo。这一收购攻势是公司在 GAAP 层面仍处于亏损的主要原因：与交易相关的商誉和无形资产摊销，加上并购相关的交易成本，即便被收购业务本身贡献了营收，也仍沉重拖累报告的营业利润和净利润。
因此，管理层强调剔除这些非现金及交易相关项目后的调整后数据。在调整后基础上——剔除商誉和无形资产摊销以及并购相关成本——集团实现了 调整后 EBITDA 为正的 27 百万日元，而调整后净亏损收窄至 426 百万日元。公司以此作为证据，表明即便报告数据吸收了扩张成本，其经营业务组合正在接近能够产生现金的规模。
资产负债表因收购而增长逾一倍
收购活动大幅扩张了资产负债表。总资产从上年的 2,473 百万日元升至 5,331 百万日元，反映了五家新并表公司的商誉和经营资产。净资产为 1,612 百万日元，股东权益比率为 29.4%。公司 不派发股息，并计划继续不派息，优先将现金投入进一步收购而非股东分配。
FY4/2027 指引预计恢复营业利润
对于截至 2027 年 4 月的财年——即新结算安排下首个完整的 12 个月年度——THE WHY HOW DO COMPANY 指引营收 6,259 百万日元，并恢复报告的 营业利润 165 百万日元，同时调整后营业利润 349 百万日元、调整后 EBITDA 464 百万日元。这一提升反映了过渡期内收购的业务将贡献整整一年，以及压低八个月数据的一次性交易成本将不再出现。报告转盈能否实现，将取决于进一步交易的节奏及其带来的摊销负担。
| 指标 | 截至 2026 年 4 月的 8 个月 | 截至 2025 年 8 月的财年 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 2,332 | 1,751 | — |
| 营业利润（百万日元） | -502 | -72 | — |
| 经常利润（百万日元） | -870 | -786 | — |
| 归属于母公司股东的净利润（百万日元） | -902 | -69 | — |
| 调整后 EBITDA（百万日元） | 27 | — | — |
| 总资产（百万日元） | 5,331 | 2,473 | — |
| FY27 营收指引（百万日元） | 6,259 | — | — |
| FY27 营业利润指引（百万日元） | 165 | — | — |
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