星玛伊佳控股股份有限公司（Star Mica Holdings Co., Ltd.，TSE: 2975）是一家专注于收购、翻新并转售二手公寓的日本房地产集团，公司公布了截至 2026 年 11 月财年创纪录的上半年业绩。按日本会计准则编制的上半年（2025 年 12 月 1 日至 2026 年 5 月 31 日），合并营收同比增长 28.8% 至 434.21 亿日元，高于上年的 337.22 亿日元，毛利润飙升 57.8% 至 97.30 亿日元，营业利润攀升 69.5% 至 68.09 亿日元，经常利润增长 79.2% 至 63.61 亿日元。归属于股东的净利润飙升 79.2% 至 43.56 亿日元，每股收益由上年的 73.01 日元增至 128.11 日元。
全力运转的翻新公寓模式
星玛伊佳的核心业务是"翻新公寓"（买取再販，kaitori-saihan）模式：公司收购二手公寓单元，加以翻新后再转售。其显著特点是专注于"业主变更"房产——在收购时已有租客入住的单元——以及对城区房源的集中布局。创纪录的上半年得益于周期两端都非常强劲的活动，活跃的收购重建了库存，同样活跃的销售将其转化为利润。集团还经营投资和咨询业务，因而拥有三个报告分部：翻新公寓、投资和咨询。
资产负债表随库存增长而扩张
为支撑加快的销售节奏，星玛伊佳一直在积极扩大库存。截至上半年末，待售房地产库存为 1,232.44 亿日元，增加约 182 亿日元，主要通过增加债务融资。总资产达到 1,361.05 亿日元，净资产为 337.66 亿日元，股东权益比率为 24.7%，低于上年的 25.6%，原因是公司加大杠杆以扩大房源库存。该比率小幅下降反映的是有意为之、以增长为导向的杠杆运用，而非资产负债表承压。
指引与股息双双上调
2026 年 5 月 13 日，星玛伊佳上调了全年指引和股息。对于 FY11/2026 全年，公司目前指引营收为 891.68 亿日元（+28.9%），营业利润为 104.49 亿日元（+42.9%），经常利润为 87.71 亿日元（+42.5%），净利润为 60.30 亿日元（+44.1%），对应每股收益 167.62 日元。全年股息由上年的 37.00 日元上调至 每股 51.00 日元（中期 25.50 日元加期末 25.50 日元）。上半年净利润已达 43.6 亿日元，公司明显领先于隐含的全年节奏。
| 指标 | FY11/26 上半年 | FY11/25 上半年 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（十亿日元） | 43.42 | 33.72 | +28.8% |
| 营业利润（十亿日元） | 6.81 | 4.02 | +69.5% |
| 经常利润（十亿日元） | 6.36 | 3.55 | +79.2% |
| 归属于股东的净利润（十亿日元） | 4.36 | 2.43 | +79.2% |
| 每股收益（日元） | 128.11 | 73.01 | +75.5% |
| 股东权益比率 | 24.7% | 25.6% | −0.9pp |
| FY11/26 净利润指引（十亿日元） | 6.03 | 4.19 | +44.1% |
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