CAVE Interactive CO., LTD.（TSE: 3760）是一家总部位于东京的游戏开发与发行商，历来以街机射击游戏闻名，公司公布了截至 2026 年 5 月 31 日财年的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。营收下降 14.1% 至 120.02 亿日元，并由上年 11.33 亿日元的营业利润转为 6.08 亿日元营业亏损。经常性损益转为 5.36 亿日元亏损，归属于母公司所有者的净亏损达 27.99 亿日元，而 FY5/2025 为 2.46 亿日元净利润。基本每股收益为 −463.67 日元，上年为 40.90 日元。以折旧摊销及商誉摊销前口径计算的 EBITDA 为负 4.22 亿日元，上年为正 15.15 亿日元。
26.57 亿日元减值是亏损的主因
营业亏损规模有限，而最终亏损却大得多，两者之间的差距几乎全部来自非经营性因素。CAVE 将 对「OUTRANKERS」计提的 26.57 亿日元减值损失作为特别损失入账，并在同一财年解散了此前出资的一个制作委员会，同时出售了一家合并子公司。管理层将这三项举措合并表述为对业务组合的主动重组，而非一次性的偶发事件——即决定把已无法支撑账面价值的软件资产从资产负债表中清理出去。本财年综合亏损由上年的 6.22 亿日元扩大至 26.57 亿日元。净资产收益率为 −72.7%，上年为 4.9%；营业利润率为 −5.1%，上年为正 8.1%。值得注意的是，公告明确表示不存在对持续经营假设产生重大疑虑的事项——考虑到亏损规模，这是一项有分量的披露。
游戏业务转为亏损
占集团绝大部分的游戏业务营收下降 14.1% 至 110.21 亿日元，由上年 11.15 亿日元的分部利润转为 6.26 亿日元分部亏损。规模小得多的影像发行相关业务营收为 9.81 亿日元，下降 14.2%，但仍勉强保持盈利，分部利润 1,800 万日元，下降 1.5%。宏观环境好坏参半：日本经济在就业、收入改善及企业资本支出回升的带动下温和复苏，但美国贸易政策、中东局势以及推高进口成本的日元疲软仍带来不确定性。
出售 capable，保留 Success Plus
作为业务组合调整的一部分，CAVE 同意出售 capable 株式会社的全部股份。该子公司成立于 2019 年 11 月，主要为直播和 YouTube 创作者提供支持，但平台分散化和观看习惯变化使其经营环境明显变得更加艰难。公司将此次出售表述为经营资源的选择与集中，capable 已被移出合并范围。相比之下，2024 年 6 月纳入合并的 Success Plus 株式会社持续创造高于其商誉摊销额的收益，以受托开发为基础业务，并计划进军授权业务以开拓海外收入。
在运营的游戏保持稳健，「怒首领蜂大复活」新作在研
在运营的游戏是本财年更为稳定的部分。「东方幻想 Eclipse」于 2026 年 5 月迎来上线两年半，一次大型更新全面重构了游戏系统与活动体验，以扩大用户群；公司于 5 月 4 日在东京 Big Sight 举办的第 23 届博丽神社例大祭上参展，销售亚克力立体模型和等身挂布，并设置了手柄试玩体验区。2015 年上线的「哥特是魔法少女」于 2026 年 4 月迎来 11 周年，4 月 1 日通过 YouTube 周年直播公布了发展路线图，并推出了与「东方幻想 Eclipse」的第三次联动、面向新用户的外部 IP 联动活动，7 月 18 日还安排了粉丝见面会。合并子公司 DeraGe 株式会社参与的「怪物弹珠」依托与热门 IP 的联动活动保持强势，被描述为集团业绩的重要贡献来源；「Kingdom 乱——通往天下统一之路」于 2026 年 2 月迎来上线八周年，举办了大型周年活动、特别礼包和公开录制活动。在研新作「新译 怒首领蜂大复活」是重塑旧射击游戏的「Refine Project」的首款作品，在 2008 年的「怒首领蜂大复活」基础上追加新关卡、新角色和新配乐，并面向 Steam 平台开发；新关卡信息已在官方 X 账号发布，后续将分阶段展开宣传。
资产负债表收缩，股息暂停
总资产减少 38.41 亿日元至 94.07 亿日元，其中现金及存款 52.61 亿日元、应收账款 7.29 亿日元、应收收益 4.68 亿日元、商誉 1.20 亿日元、投资有价证券 8.10 亿日元。负债总额减少 12.19 亿日元至 57.62 亿日元，其中长期借款 11.97 亿日元、长期应付费用 22.02 亿日元。净资产减少 26.22 亿日元至 36.44 亿日元，自有资本比率由 38.8% 降至 27.3%，每股净资产由 853.16 日元降至 415.65 日元。经营活动现金流由上年的正 9.22 亿日元转为 −5.60 亿日元，投资活动流出 11.37 亿日元，筹资活动流入 6.27 亿日元，期末现金及现金等价物为 52.51 亿日元，上年为 61.92 亿日元。FY5/2026 股息定为 0.00 日元，上年为 10.00 日元（合计 6,600 万日元，派息率 24.4%）；FY5/2027 同样指引为 0.00 日元。
指引显示将明确回归盈利
对于截至 2027 年 5 月的财年，管理层指引营收 105 亿日元（−12.5%）——进一步下降，反映了子公司出表和业务组合的收窄——但预计营业利润恢复至 14.5 亿日元，经常性利润 15.5 亿日元，净利润 12 亿日元，每股收益 194.46 日元。其依据是：软件资产已大幅计提减值，因此进一步减值的风险有限；业绩将围绕 DeraGe 的稳定收益恢复正常，并获得 Success Plus 受托业务及「新译 怒首领蜂大复活」的贡献；同时集团范围的成本削减和以 AI 推动的流程效率提升将重建具备盈利能力的成本结构。
| 指标 | FY5/2026 | FY5/2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（十亿日元） | 12.00 | 13.97 | -14.1% |
| EBITDA（十亿日元） | -0.42 | 1.52 | 转为亏损 |
| 营业利润 /（亏损）（十亿日元） | -0.61 | 1.13 | 转为亏损 |
| 经常性利润 /（亏损）（十亿日元） | -0.54 | 1.13 | 转为亏损 |
| 归属于所有者的净利润 /（亏损）（十亿日元） | -2.80 | 0.25 | 转为亏损 |
| 基本每股收益（日元） | -463.67 | 40.90 | 转为亏损 |
| 「OUTRANKERS」减值损失（十亿日元） | 2.66 | — | — |
| 自有资本比率（%） | 27.3 | 38.8 | -11.5 个百分点 |
| 年度股息（日元） | 0.00 | 10.00 | -100.0% |
| FY27 营业利润指引（十亿日元） | 1.45 | -0.61 | 回归盈利 |
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