Adjuvant Holdings Co., Ltd.（TSE: 4929）公布了截至 2027 年 3 月结束财年第一季度（2026 年 3 月 21 日 — 6 月 20 日）的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。营收增长 9.7% 至 10.51 亿日元，这家沙龙渠道化妆品集团由上年 1,000 万日元的营业亏损转为 4,600 万日元营业利润。经常性利润达到 5,100 万日元，扭转了 1,200 万日元的经常性亏损，归属于母公司所有者的净利润跃升 442.7% 至 6,100 万日元。季度每股收益从 1.41 日元升至 7.66 日元。
新品上市带动营收全面增长
Adjuvant 通过美发与美容沙龙而非大众零售渠道销售，本季度的增长来自于向该渠道推广重点产品。公司举办了六年来首次沙龙邀请活动，认为此举提振了经销商与沙龙合作伙伴的积极性，并改善了从经销商到沙龙、从沙龙到终端消费者的推荐链路。活跃交易沙龙数量达到 11,950 家，较上年同期增加 632 家。
rafuna 彩妆上市带动护肤品增速超过护发品
护肤品——两条产品线中较小的一条——表现最为突出，营收增长 23.3% 至 4.22 亿日元，占比从 35.8% 扩大至 40.2%。2026 年 5 月“rafuna”彩妆品牌遮瑕粉底的上市，配合沙龙内由化妆师主导的补妆体验活动，带动了 rafuna 系列并拉动了其他品牌。护发品增长 5.5% 至 6.92 亿日元，受益于 2026 年 5 月上市的“Re:>>> Platinum Plus 护色乳霜洗发水”。其他营收因合并范围变更下降 73.0% 至 600 万日元，销售返利扣减 7,000 万日元。按地区划分，国内营收增长 11.4% 至 10.09 亿日元（占总额的 96.0%），海外营收下滑 19.0% 至 4,200 万日元。集团作为单一报告分部运营，因此未披露分部明细。
成本管控放大了营业利润的转正幅度
利润的逆转体现在损益表的两端。毛利在销售基数提高的带动下从 6.75 亿日元升至 7.13 亿日元，而销售、一般及管理费用因广告支出减少从 6.85 亿日元降至 6.67 亿日元——这一罕见组合使营业损益同比改善约 5,700 万日元。股息收入和汇兑收益又贡献了 500 万日元营业外收入，1,000 万日元的税收优惠使最终损益高于税前数字。综合收益增长 287.1% 至 7,100 万日元。折旧为 2,000 万日元，低于上年的 2,300 万日元。
资产负债表、指引与股息
季度末总资产为 52.13 亿日元，较上一财年末增加 6,400 万日元，其中应收账款增加 1.21 亿日元，存货减少 6,700 万日元。净资产减少 2,500 万日元至 41.93 亿日元——9,600 万日元的股息支付抵消了本季度 6,100 万日元的利润有余，股东权益比率维持在保守的 80.4%（此前为 81.9%），每股净资产为 524.15 日元。Adjuvant 维持 2026 年 4 月 17 日发布的全年预测不变：营收 40.52 亿日元（+6.3%）、营业利润 5,000 万日元（−70.2%）、经常性利润 5,200 万日元（−74.0%）、净利润 2,400 万日元（−82.7%），每股 3.09 日元。这意味着第一季度已实现全年营业利润目标的 92%，并超过全年净利润目标的两倍——公司尚未就这一差距上调预测。全年股息预测维持在每股 12.00 日元不变，全部于期末支付，与上年持平。
| 指标 | Q1 FY3/2027 | Q1 FY3/2026 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 1,051 | 958 | +9.7% |
| 营业利润（亏损）（百万日元） | 46 | −10 | 不适用 |
| 经常性利润（亏损）（百万日元） | 51 | −12 | 不适用 |
| 净利润（百万日元） | 61 | 11 | +442.7% |
| 每股收益（日元） | 7.66 | 1.41 | +443.3% |
| 护肤品营收（百万日元） | 422 | 342 | +23.3% |
| 护发品营收（百万日元） | 692 | 656 | +5.5% |
| 总资产（百万日元） | 5,213 | 5,148* | +1.3% |
| 股东权益比率（%） | 80.4 | 81.9* | −1.5pt |
* 资产负债表对比数据为上一财年末（2026 年 3 月 20 日）数值，而非上年同期季度。
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