东京制铁第一季度转为 23 亿日元营业亏损，废钢价格飙升快过三轮提价

Tokyo Steel Manufacturing Co., Ltd.（TSE: 5423）公布了截至 2027 年 3 月结束财年第一季度（2026 年 4 月 1 日 — 6 月 30 日）的日本会计准则（J-GAAP）单体业绩。营收微降 1.3% 至 729.27 亿日元，公司由上年 47.67 亿日元盈利转为 23.07 亿日元营业亏损。同时录得 17.43 亿日元经常性亏损，而上年同期为 53.14 亿日元经常性利润。季度净利润下降 49.5% 至 18.82 亿日元，每股收益从 36.18 日元腰斩至 18.40 日元。

废钢成本的变动快于产品价格

此次亏损是时间差问题，而非需求问题。中东局势升级推动废钢——东京制铁电弧炉的唯一原材料——价格大幅走高，公司自上一财年末以来已作出三次单独的产品调价。但原材料成本会立即重新定价，而宣布的涨价需要时间才能传导至实际出货价格，因此本季度承担了更高的投入成本却没有相应的营收补偿。销售成本从 624.59 亿日元升至 687.93 亿日元，令毛利从 114.03 亿日元压缩至 41.34 亿日元，营业损益转负。

营业利润线以下的情况则大不相同。东京制铁在本季度出售了投资证券及其他资产，在 43.97 亿日元的特别利益中录得 9.93 亿日元固定资产出售收益和 34.03 亿日元投资证券出售收益。这足以将税前利润推高至 25.19 亿日元，使最终损益在营业亏损的情况下仍稳稳保持盈利。

产量总体持平，平均价格小幅上升

产量同比变化不大：钢坯产量从 85.1 万吨微降至 83.8 万吨，成品钢材产量从 77.4 万吨降至 76.7 万吨。钢材产品出货量为 73.9 万吨，上年为 74.6 万吨，平均单价为 每吨 96,800 日元——仅略高于上年的 96,200 日元，凸显出截至季度末提价行动传导至发票价格的比例之低。出口方面变化更为明显：出货量从 13.7 万吨降至 10.9 万吨，但平均出口价格从 81,900 日元跃升至 每吨 95,300 日元，缩小了长期以来与国内价格的差距。含其他产品的总出货量为 76.6 万吨，平均每吨 95,100 日元。公司作为单一钢铁分部运营，因此未披露分部明细。

资产负债表依然稳如堡垒；回购继续

总资产较上一财年末减少 40.89 亿日元至 2,889.05 亿日元，负债增加 6.55 亿日元至 715.61 亿日元，净资产减少 47.45 亿日元至 2,173.43 亿日元。股东权益比率为 75.2%，仅略低于此前的 75.8%，仍属日本重工业中最高之列。现金及存款为 533.84 亿日元。根据 2026 年 4 月 24 日的董事会决议，东京制铁于 2026 年 5 月 1 日至 6 月 30 日期间回购了 579,300 股库存股，使库存股增加 9.96 亿日元。有形固定资产的资本支出从上年的 71 亿日元降至 23 亿日元，折旧则从 19.61 亿日元升至 21.42 亿日元。

指引下调；利润率恢复预计在下半年

鉴于第一季度的不及预期，公司修订了 2026 年 4 月 24 日发布的预测。上半年现指引为营收 1,550 亿日元（+15.8%）、营业亏损 40 亿日元、经常性亏损 30 亿日元、净利润 10 亿日元（−78.1%）。全年指引为营收 3,150 亿日元（+17.5%）、营业亏损 40 亿日元、经常性亏损 25 亿日元、净利润 10 亿日元（−91.3%），每股收益 9.81 日元。全年营业亏损与上半年数字持平，意味着管理层预计随着涨价传导至出货价格，下半年营业损益将回到大致盈亏平衡。东京制铁指出中东不确定性、电力和燃料带来的成本压力将持续，并表示将优先保障利润率、提升制造成品率、按需组织生产，并推动包括“Almost Zero”品牌在内的低碳钢材产品线销售。全年股息预测维持在 40.00 日元不变（中期 20.00 日元、期末 20.00 日元），低于 FY3/2026 的 50.00 日元。未报告重大期后事项。

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