原因清晰、且部分属于一次性的一个季度
小西（TSE: 4956）于2026年7月27日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入增长12.3%至362.02亿日元，营业利润增长52.5%至32.57亿日元，经常利润增长54.2%至34.81亿日元，净利润增长53.0%至23.74亿日元，每股收益由23.38日元升至38.04日元。
公司把原因说得很直白，值得把持久部分与一次性部分分开看。4月因中东局势恶化引发供应担忧而出现抢购需求。随后发生的才是持久部分：反映原材料价格上涨的价格调整，以及在原材料供应不足之下为防止自家产品缺货而实施的出货调整——这让公司得以维持大部分产品的供应，并保住了增收趋势。两者合力将营业利润率由6.6%推高至9.0%。
自本季度起，小西还在摘要信息中将EBITDA列为重要经营指标，定义为营业利润＋折旧摊销＋商誉摊销，本期为39.63亿日元，增长38.3%。但需注意，上年同期EBITDA的增减率是以反映不动产租赁损益计入方法变更后的前前期数值计算的。
两个分部大幅增长，一个下滑
占外部销售54.4%的粘合剂业务Bond收入增长9.3%至197.02亿日元，分部利润增长69.5%至24.58亿日元——一般家庭、住宅相关、产业资材、建筑与土木各领域销售均有增长。
化成品收入增长15.3%至107.48亿日元，利润增长67.4%至4.99亿日元，同样受抢购需求以及转嫁采购成本上涨的价格调整推动。分部内，公司提到汽车领域的混合动力车用材料与电子电机领域的散热材、半导体相关及电容器用材料表现良好。
工程业务是例外：受益于基础设施与存量市场的维修、改造与加固工程，收入增长17.5%至57.51亿日元，但因部分项目施工进度延后，利润计入时点推至第二季度之后，分部利润下降24.7%至2.81亿日元。这是时点问题而非经营恶化，却是唯一走向相反的一条线。
资产负债、投资计划与维持不变的目标
总资产较3月期末增长3.2%至1,440.63亿日元，净资产增长3.4%至918.81亿日元，自有资本比率基本持平于63.5%（上期63.4%）。综合收益由15.26亿日元增至42.15亿日元，接近三倍。
公司正在推进2025年3月期制定的中期经营计划2027，通过新产品导入等强化新客户开拓、聚焦成长领域，并在生产、物流与数字化转型方面进行其所称的历史最大规模设备投资，以实现业务扩张与经营效率提升。
业绩预期维持不变。上半年累计预计营业收入720.00亿日元（+9.9%）、营业利润53.50亿日元（+15.7%）、经常利润56.00亿日元（+15.1%）、净利润33.50亿日元（+1.5%）。全年预计营业收入1,500.00亿日元（+9.8%）、营业利润115.00亿日元（+9.9%）、经常利润119.00亿日元（+7.2%）、净利润81.90亿日元（+2.0%），每股收益131.21日元。本季度以收入目标的24.1%完成了全年营业利润目标的28.3%，进度领先；但预期所假设的全年增幅仅9.9%，远低于本次公布的52.5%。年度分红维持38.00日元，中期19.00日元、期末19.00日元。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 36,202 | 32,241 | +12.3% |
| 营业利润（百万日元） | 3,257 | 2,136 | +52.5% |
| 营业利润率 | 9.0% | 6.6% | +2.4个百分点 |
| EBITDA（百万日元） | 3,963 | 2,866 | +38.3% |
| 经常利润（百万日元） | 3,481 | 2,258 | +54.2% |
| 净利润（百万日元） | 2,374 | 1,551 | +53.0% |
| 每股收益（日元） | 38.04 | 23.38 | +62.7% |
| Bond粘合剂——营业收入（百万日元） | 19,702 | 18,029 | +9.3% |
| Bond粘合剂——分部利润（百万日元） | 2,458 | 1,450 | +69.5% |
| 化成品——营业收入（百万日元） | 10,748 | 9,320 | +15.3% |
| 化成品——分部利润（百万日元） | 499 | 298 | +67.4% |
| 工程业务——营业收入（百万日元） | 5,751 | 4,892 | +17.6% |
| 工程业务——分部利润（百万日元） | 281 | 374 | −24.7% |
| 资产总额（百万日元） | 144,063 | 139,610 | +3.2% |
| 净资产（百万日元） | 91,881 | 88,860 | +3.4% |
| 自有资本比率 | 63.5% | 63.4% | +0.1个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 150,000 | — | +9.8% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 11,500 | — | +9.9% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 11,900 | — | +7.2% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 8,190 | — | +2.0% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 131.21 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 38.00 | 38.00 | 持平 |
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