收入增长，毛利率没有
不二家（TSE：2211）于2026年7月28日按日本会计准则发布截至2026年6月30日的六个月合并业绩。营业收入增长4.8%至59,410百万日元，但营业成本增长8.9%至41,399百万日元，因此毛利下降3.6%至18,010百万日元，毛利率由32.9%收窄至30.3%。销售及管理费用仅增长1.4%至17,713百万日元，所以这一挤压说明了全部：营业利润下降75.3%至297百万日元，经常利润下降73.1%至458百万日元。
再往下，亏损更像是算术而非戏剧。固定资产废弃带来的48百万日元特别损失，使税前中期利润为409百万日元；所得税拿走309百万日元，非控股权益再拿走174百万日元，最终留下归属于股东的74百万日元净亏损，上年同期为盈利836百万日元。每股亏损2.89日元，上年同期为每股收益32.46日元。包含汇率换算与证券估值的综合收益增长137.0%至614百万日元。不二家越南自本期期初起成为权益法关联公司。
制果收入增长8.9%，利润却少了23%
制果分部——包装零食与饮料，占收入的72.3%——增长8.9%至42,941百万日元，但分部利润下降23.1%至3,238百万日元。乡村妈妈饼干以4月的人气角色联名和6月使用夕张蜜瓜与蓝莓的季节限定商品支撑销量；Home Pie投放电视广告，并以“Home Sakutto”进入佐酒零食市场；牛奶妹糖迎来发售75周年，推出主题卖场与活动店铺。分部内部，饮料业务由1,951百万日元几近翻倍至2,932百万日元，得益于富士裾野工厂生产的天然水与台湾荔枝苏打。不二家（杭州）食品也在中国经济低迷之下靠电商渠道实现增长。利润仍然下降，原因是可可豆与食用油涨价，以及软糖与天然水新增设备带来的折旧。
西点门店减少，亏损收窄
西式点心分部——蛋糕连锁与餐饮——营业收入下降4.9%至14,667百万日元，但分部亏损由950百万日元收窄至705百万日元，得益于商品规格与价格调整以及工厂生产率提升。问题出在客流：期末不二家西点店营业门店为821家，比上年同期减少44家，客流在5月前持续低迷，之后转为回升。公司以价格亲和度应对——推出“Everyday Reasonable Price”商品线，并在4月开展“新生活甜点应援”高级奶油蛋糕促销——同时发展新业态，新开9家“Peko酱 milky甜甜圈”与“Peko酱 milky时光”，门店总数达到23家。餐饮业务关闭了不盈利门店，收入也随之下滑。以角色商品邮购为主的其他分部下降1.3%至1,801百万日元，利润下降14.0%至294百万日元。
资产负债表与维持不变的预期
总资产较2025年12月31日期末下降4.2%至101,846百万日元，主要来自应收账款与现金减少；净资产下降0.9%至65,486百万日元，但由于负债由40,261百万日元更快地降至36,360百万日元，自有资本比率由57.0%升至58.7%。
不二家维持2026年12月期全年预期不变：营业收入125,000百万日元（+4.6%），营业利润3,200百万日元（+12.6%），经常利润3,650百万日元（+1.1%），净利润2,100百万日元（+3.4%），每股收益81.47日元。这意味着全年营业利润中的2,903百万日元、即91%，要在下半年赚取，而制果业务的送礼与冬季旺季正集中于下半年。全年分红预期维持在30.00日元，全部于期末派发。
| 指标 | 2026年12月期上半年 | 2025年12月期上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 59,410 | 56,686 | +4.8% |
| 毛利（百万日元） | 18,010 | 18,675 | -3.6% |
| 毛利率 | 30.3% | 32.9% | -2.6个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 17,713 | 17,472 | +1.4% |
| 营业利润（百万日元） | 297 | 1,202 | -75.3% |
| 经常利润（百万日元） | 458 | 1,706 | -73.1% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | -74 | 836 | 由盈转亏 |
| 综合收益（百万日元） | 614 | 259 | +137.0% |
| 每股收益（日元） | -2.89 | 32.46 | 由盈转亏 |
| 西式点心——营业收入（百万日元） | 14,667 | 15,426 | -4.9% |
| 西式点心——分部利润（百万日元） | -705 | -950 | 亏损收窄 |
| 制果——营业收入（百万日元） | 42,941 | 39,434 | +8.9% |
| 制果——分部利润（百万日元） | 3,238 | 4,209 | -23.1% |
| 其他——营业收入（百万日元） | 1,801 | 1,825 | -1.3% |
| 其他——分部利润（百万日元） | 294 | 342 | -14.0% |
| 资产总额（百万日元） | 101,846 | 106,366 | -4.2% |
| 净资产（百万日元） | 65,486 | 66,104 | -0.9% |
| 自有资本比率 | 58.7% | 57.0% | +1.7个百分点 |
| 2026年12月期预期——营业收入（百万日元） | 125,000 | — | +4.6% |
| 2026年12月期预期——营业利润（百万日元） | 3,200 | — | +12.6% |
| 2026年12月期预期——经常利润（百万日元） | 3,650 | — | +1.1% |
| 2026年12月期预期——净利润（百万日元） | 2,100 | — | +3.4% |
| 2026年12月期预期——每股收益（日元） | 81.47 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 30.00 | 30.00 | 持平 |
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