最纯粹形态的经营杠杆
日本交易所集团（TSE：8697）于2026年7月28日按国际财务报告准则发布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收益增长50.8%至65,515百万日元，而营业费用仅增长22.4%至23,146百万日元，因此营业利润增长73.3%至43,716百万日元。税前利润增长74.1%至44,062百万日元，归属于母公司所有者的季度利润增长73.6%至29,567百万日元。基本每股收益28.81日元，上年同期16.42日元；季度综合收益增长72.2%至30,189百万日元。营业利润率达到66.7%。
这正是交易所在成交活跃季度的样子：收益在很大程度上随交易活动变动，而人员、系统与折旧构成的成本基数大体固定。在新增的22,064百万日元营业收益中，有17,821百万日元落到了营业利润。
现货同时拉动交易与清算
交易相关收益增长60.4%至27,837百万日元。其中交易料增长69.9%至24,647百万日元，仅现货交易料就增长86.7%至21,928百万日元——主板、标准、成长与TOKYO PRO Market的成交金额显著高于上年同期。金融衍生品贡献较为温和，增长4.9%至2,553百万日元，其中长期国债期货增长20.8%、日经平均指数期权增长6.6%、TOPIX期货增长2.1%，而日经平均期货下降7.5%；商品衍生品下降49.1%。接入费因委托笔数增加而增长19.2%至1,881百万日元。
由日本证券清算机构承担的清算相关收益是增长最快的一项，增长88.9%至20,150百万日元——同样的现货成交量第二次抵达集团。上市相关收益增长20.2%至4,519百万日元，其中新增与追加上市费翻倍有余至842百万日元，年度上市费因市值上升而增长9.9%至3,676百万日元。信息相关收益受行情信息费与指数业务带动，增长15.4%至9,311百万日元；系统相关收益增长2.2%至3,480百万日元。
费用上升，但主要集中在一行
营业费用增长22.4%至23,146百万日元。人事费增长13.4%至6,157百万日元，系统维护与运营费增长10.5%至5,657百万日元，折旧及摊销仅增长0.6%至4,518百万日元。异常项是其他营业费用，增长76.4%至6,812百万日元——这是费用增加的最大单项来源，也是成交额回归常态时需要盯住的一行。
自有资本比率为何显示0.5%
总资产下降5.7%至67,538,582百万日元，归属于母公司所有者的权益下降6.9%至321,138百万日元，权益比率为0.5%。这一数字不应被解读为杠杆。集团把日本证券清算机构作为中央对手方承接的清算引受资产与负债、清算参加者预托金，以及为保障市场安全而设的法定基金，在资产与负债两侧同时列示。这些科目规模巨大，随参加者持仓每日变动，在经济上彼此抵消；本季度总资产减少4,060,984百万日元，主要就是清算引受资产的减少。公司提示读者参阅其自身关于财务状况的说明，以获得剔除这些科目后的视角。
预期与分红同时上调
公司修订了2026年4月28日随2026年3月期决算短信公布的预期。全年营业收益为241,500百万日元（+21.5%），营业利润145,500百万日元（+25.1%），税前利润147,000百万日元（+25.7%），当期利润100,500百万日元（+23.4%），归属于母公司所有者的当期利润98,500百万日元（+24.5%），基本每股收益96.40日元。该预期以全年日均成交额与成交量为前提：股票等10.2万亿日元，长期国债期货51,000单位，TOPIX期货87,000单位，日经平均期货136,000单位，日经平均指数期权300亿日元。一季度已完成营业收益目标的27.1%、营业利润目标的30.0%。
分红预期上调为2027年3月期普通分红77.00日元，2026年3月期为61.00日元。公司在兼顾金融商品交易所集团的财务稳健性、清算机构应对风险的准备以及提升市场竞争力所需投资的前提下，以分红率60%以上为目标。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 65,515 | 43,451 | +50.8% |
| 营业利润（百万日元） | 43,716 | 25,233 | +73.3% |
| 税前利润（百万日元） | 44,062 | 25,310 | +74.1% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 29,567 | 17,029 | +73.6% |
| 综合收益（百万日元） | 30,189 | 17,530 | +72.2% |
| 每股收益（日元） | 28.81 | 16.42 | +75.5% |
| 交易相关收益——营业收入（百万日元） | 27,837 | 17,356 | +60.4% |
| 清算相关收益——营业收入（百万日元） | 20,150 | 10,665 | +88.9% |
| 上市相关收益——营业收入（百万日元） | 4,519 | 3,760 | +20.2% |
| 信息相关收益——营业收入（百万日元） | 9,311 | 8,069 | +15.4% |
| 系统相关收益——营业收入（百万日元） | 3,480 | 3,404 | +2.2% |
| 资产总额（百万日元） | 67,538,582 | 71,599,566 | -5.7% |
| 归属于母公司所有者的权益（百万日元） | 321,138 | 345,015 | -6.9% |
| 自有资本比率 | 0.5% | 0.5% | 持平 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 241,500 | — | +21.5% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 145,500 | — | +25.1% |
| 2027年3月期预期——税前利润（百万日元） | 147,000 | — | +25.7% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 98,500 | — | +24.5% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 96.40 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 77.00 | 61.00 | +26.2% |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。