东方乐园（Oriental Land Co., Ltd.，TSE: 4661）经华特迪士尼公司授权运营东京迪士尼乐园、东京迪士尼海洋以及东京迪士尼度假区各酒店，公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。营收增长 10.4% 至 1,807.34 亿日元，营业利润增长 23.1% 至 477.16 亿日元，经常性利润大增 48.6% 至 583.09 亿日元，归属于母公司所有者的净利润跃升 50.3% 至 412.97 亿日元。基本每股收益为 25.18 日元，上年同期为 16.77 日元。
商品销售挑起大梁
主题乐园各项收入全线增长，其中商品销售最为突出。游客的商品消费从上年的 390.31 亿日元 增长 21.0% 至 472.19 亿日元，是集团增速最快的一项，也是本季度营收增长的最大单一贡献来源。仍为最大收入项的游乐设施与演出增长 7.5% 至 703.00 亿日元，餐饮增长 11.3% 至 263.38 亿日元，其他主题乐园收入增长 12.5% 至 35.76 亿日元。主题乐园收入合计增长 12.3% 至 1,474.33 亿日元。
酒店业务增幅较为温和，增长 2.7% 至 292.92 亿日元；其他业务增长 1.8% 至 40.06 亿日元。收入结构很关键：商品和餐饮的利润率与门票不同，人均商品消费上升五分之一的季度，其盈利质量明显优于仅靠客流量拉动的季度。
主题乐园板块驱动利润，酒店持平
主题乐园板块利润从上年的 292.75 亿日元 增长 29.3% 至 378.65 亿日元，几乎贡献了集团利润的全部增量。酒店板块利润基本持平，为 92.54 亿日元，上年为 91.68 亿日元，尽管收入增长 2.7%，利润仅增长 0.9%。涵盖伊克斯皮雅利（Ikspiari）商业设施、迪士尼度假区线单轨电车以及集团员工食堂业务的"其他"板块，从 1.92 亿日元近乎翻三倍至 5.63 亿日元。计入 3,300 万日元的合并调整后，集团营业利润为 477.16 亿日元。
营业外 105.93 亿日元的大幅摆动
经常性利润增速 48.6% 远高于营业利润的 23.1%。差距源于本季度约 105.93 亿日元 的营业外净收益，而上年同期仅为 4.84 亿日元——营业利润线之下约 101 亿日元的摆动，解释了最终利润超常增长的绝大部分。综合收益增长 23.0% 至 409.38 亿日元，明显落后于净利润增速。
资产负债表、资本开支与邮轮新业务
截至 2026 年 6 月 30 日，总资产为 16,223.91 亿日元，略低于 3 月 31 日的 16,290.76 亿日元。净资产从 11,000.21 亿日元升至 11,281.38 亿日元，推动权益比率从 67.5% 升至 69.5%，每股净资产从 670.86 日元升至 687.96 日元。在建工程从 3 月期末的 1,032.00 亿日元攀升至 1,340.12 亿日元，增加 308 亿日元，显示资本开支持续处于高位。公司本季度还新增一家合并子公司——东方乐园邮轮（Oriental Land Cruise Co., Ltd.），即集团邮轮业务的实施主体。
指引维持不变，暗示大幅放缓
尽管开局强劲，由社长兼代表董事高桥涉（Wataru Takahashi）领导的管理层仍未调整全年指引。上半年仍预计营收 3,240.46 亿日元（+2.5%）、营业利润 589.32 亿日元（-13.6%）、经常性利润 671.85 亿日元（-3.1%）、净利润 455.20 亿日元（-5.8%），每股收益 27.76 日元。全年指引为营收 7,243.12 亿日元（+2.8%）、营业利润 1,607.76 亿日元（-4.5%）、经常性利润 1,680.57 亿日元（-0.9%）、净利润 1,137.97 亿日元（-6.6%），每股收益 69.39 日元。
这组数字颇为醒目。仅第一季度就完成了 全年净利润目标的 36% 和全年营业利润目标的 30%，公司却仍指引全年下滑。若严格按半年度预测推算，第二季度营业利润仅为 112.16 亿日元。要么该指引已计入下半年确实严峻的成本上升——考虑到资本开支加码，这不无可能——要么指引偏保守，未来存在上修空间。
截至 2027 年 3 月财年的股息指引维持在 中期 8 日元加期末 8 日元、合计 16 日元，高于 2026 年 3 月财年实际派发的 15 日元（7 日元加 8 日元）。东方乐园已发行股份 1,800,450,800 股，库存股 160,627,806 股（含员工持股 ESOP 及股份给付信托持有部分），加权平均股数为 1,639,768,744 股。
| 指标 | FY2027/3 一季度 | FY2026/3 一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营收（十亿日元） | 180.73 | 163.75 | +10.4% |
| 营业利润（十亿日元） | 47.72 | 38.77 | +23.1% |
| 经常性利润（十亿日元） | 58.31 | 39.25 | +48.6% |
| 归属于所有者的净利润（十亿日元） | 41.30 | 27.48 | +50.3% |
| 基本每股收益（日元） | 25.18 | 16.77 | +50.1% |
| 主题乐园板块利润（十亿日元） | 37.87 | 29.28 | +29.3% |
| 酒店板块利润（十亿日元） | 9.25 | 9.17 | +0.9% |
| 权益比率（%，对比上一财年末） | 69.5 | 67.5 | +2.0 个百分点 |
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