收入增长39%，成本增长58%
Astmax Co., Ltd.（TSE：7162）是一家将金融及市场交易领域积累的经验运用于以能源为核心的业务的集团，于2026年7月31日按日本会计准则公布了2027年3月期第一季度（2026年4月1日至6月30日）合并业绩。营业收入增长39.2%至61.08亿日元。公司将增长归因于伊朗局势紧张导致原油和天然气急涨、电价随之高企；按业务划分，电力交易贡献11.61亿日元，电力零售4.46亿日元，自营交易6,200万日元，可再生能源5,500万日元。
然而营业费用增长57.9%至69.27亿日元，主要因电力采购增加24.78亿日元，业务委托费增加6,200万日元。结果录得8.19亿日元营业亏损，上年同期为200万日元盈利。
电力交易的对冲时间差亏损
公司的解释集中于会计确认时点。Astmax以电力期货对冲电力实物远期交易的价格风险。远期交易在交割完成时才确认损益，而期货属于按公允价值计量的衍生品，因此两边的损益落在不同期间。本季度，本季度交割但已在上一财年入账的期货损益，与6月30日之后交割却在本季度入账的期货损益相抵后，合计为负7.29亿日元。上年同期同一效应曾使业绩增加5,800万日元。
简而言之，对冲收益在2026年3月期先行确认，而对应的实物交割直到现在才完成。按公司自身的调整口径，电力交易分部的营业收入和分部损益将各改善7.29亿日元，使该分部7.43亿日元的亏损缩小至1,300万日元。表中数字为公布的未调整数。
营业利润以下
营业外收益由1,200万日元降至300万日元，主要因上年1,000万日元的股利收入未再出现；营业外费用则增至2,900万日元，其中利息2,100万日元。经常亏损由1,000万日元扩大至8.45亿日元。本季度无特别损益。所得税费用3,200万日元（几乎全部为递延所得税）及归属于非控股股东的亏损400万日元计入后，归属于母公司股东的净亏损为8.73亿日元，上年同期为1,700万日元。每股亏损66.44日元，上年同期为1.36日元。
所有分部均陷入亏损
最大业务电力交易营业收入增长38.2%至42.21亿日元，但由1.09亿日元分部利润转为7.43亿日元亏损，即上文所述的对冲时间差效应。批发订单疲弱：电价上涨使市场参与者更趋谨慎，虽然部分发电企业增加了固定价格卖单，但发电方和用电方整体观望情绪浓厚。包括利用人工智能进行供需管理在内的业务代行服务询价有所增加。
电力零售受2026年3月开始向大客户供电、电价上涨及容量分摊金单价上调带动，营业收入增长37.4%至16.42亿日元，但价格竞争加剧压缩了利润率，分部由1,600万日元盈利转为1,200万日元亏损。特高压及高压客户数（按计费单位）较上一财年末减少18户至465户。
可再生能源营业收入因业务受托收入暂时增加而增长29.9%至2.57亿日元，但分部由100万日元盈利转为1,900万日元亏损：受经济性出力限制及全国阴雨天气明显多于往年影响，太阳能售电收入下降；保险费上涨；宫崎县虾野市的地热发电项目仍在持续先行投入费用。公司于6月决定将熊本县一座太阳能电站由FIT制度转为FIP制度并加装储能电池，计划于2027年6月在FIP制度下投运。
自营交易是以商品期货和金融期货为对象的自营套利业务，正逐步缩减规模，计划于2027年3月期末前停止。营业收入由上年的负1,400万日元变为4,700万日元，分部亏损由上年的1亿日元收窄至1,500万日元。上一财年末套利标的商品出现的市场扭曲已经收窄，相关头寸全部平仓，但收入不足以覆盖营业费用。
保证金余额回落，自有资本比率上升
资产总额较2026年3月31日减少27.6%至154.73亿日元。流动资产减少38.5%至93.18亿日元，主要因存出保证金减少60.52亿日元，自营期货头寸的资产方余额减少10.71亿日元；现金及存款由34.32亿日元增至48.40亿日元。负债方面，期货相关余额减少53.86亿日元，短期借款增加10.23亿日元，负债总额减少36.6%至85.25亿日元。净资产减少12.4%至69.48亿日元，原因是留存收益减少9.78亿日元，反映了本季度亏损及6月支付的每股8日元期末分红。随着资产负债表缩小，自有资本比率由35.4%升至42.6%。
储能项目收益在望，但未给出业绩预期
季度结束后，2026年7月17日，董事会批准并由Astmax签署协议，将其在长野县小诸市开发的电网侧储能电池项目权利连同5,286平方米土地，转让给其主要股东Hulic Property Solutions的母公司Hulic Co., Ltd.。转让已于7月24日完成。Astmax未披露转让价格，但预计在2027年3月期第二季度确认约6.5亿日元的营业利润。规划中的42MW / 171MWh锂离子储能电站预计于2027年12月投运，之后Astmax拟担任其聚合商。
Astmax再次未公布全年业绩预期，理由是按公允价值计量的期货与远期交易之间的损益确认时间差使业绩难以预测；公司改为在每季度的决算补充说明资料中说明对齐确认时点后的情况，并每月披露所持电站的发电情况。2027年3月期分红尚未确定。公司的分红政策为派息率不低于30%（考虑电力对冲交易等的影响），并在“中期愿景2028”期间即至2028年3月期，以每股7日元为下限；2026年3月期每股派发8.00日元。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 6,108 | 4,389 | +39.2% |
| 营业费用（百万日元） | 6,927 | 4,387 | +57.9% |
| 营业利润（百万日元） | −819 | 2 | 由盈转亏 |
| 经常利润（百万日元） | −845 | −10 | 亏损扩大 |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | −873 | −17 | 亏损扩大 |
| 每股收益（日元） | −66.44 | −1.36 | 亏损扩大 |
| 可再生能源——营业收入（百万日元） | 257 | 198 | +29.9% |
| 可再生能源——分部利润（百万日元） | −19 | 1 | 由盈转亏 |
| 电力交易——营业收入（百万日元） | 4,221 | 3,053 | +38.2% |
| 电力交易——分部利润（百万日元） | −743 | 109 | 由盈转亏 |
| 电力零售——营业收入（百万日元） | 1,642 | 1,195 | +37.4% |
| 电力零售——分部利润（百万日元） | −12 | 16 | 由盈转亏 |
| 自营交易——营业收入（百万日元） | 47 | −14 | 无意义 |
| 自营交易——分部利润（百万日元） | −15 | −100 | 亏损收窄 |
| 资产总额（百万日元） | 15,473 | 21,370 | −27.6% |
| 净资产（百万日元） | 6,948 | 7,931 | −12.4% |
| 股东权益（百万日元） | 6,590 | 7,569 | −12.9% |
| 自有资本比率 | 42.6% | 35.4% | +7.2个百分点 |
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