收益增长37.6%，归属于母公司所有者的利润增长37.5%
Toyota Tsusho Corporation（TSE: 8015）是一家综合商社，旗下八个报告分部涵盖金属、循环经济、出行、数字解决方案及非洲等领域。公司于2026年7月31日按国际财务报告准则（IFRS）发布了2027年3月期第一季度（2026年4月1日至6月30日）合并业绩，其股票在东京证券交易所和名古屋证券交易所上市。收益增长37.6%至35,701.17亿日元，营业利润（财报中的“经营活动利润”）增长45.6%至1,843.79亿日元，税前利润增长41.1%至2,047.24亿日元，归属于母公司所有者的利润由983.44亿日元增长37.5%至1,352.60亿日元。
基本每股收益为130.55日元，上年同期为93.16日元，增长40.1%，快于利润增幅，原因是平均流通股数由1,055,663,866股减少至1,036,093,544股。财报将收益增长归因于资源价格上涨及存储器相关行情上涨等因素。
毛利率收窄，但销售及管理费用增速低于毛利
销售成本增速略高于收益，增长38.1%至31,940.22亿日元，因此毛利增长34.2%至3,760.95亿日元，毛利率由10.8%降至10.5%。销售、一般及管理费用增长21.5%至1,910.84亿日元，明显低于毛利增幅，正是这一差距使营业利润率由4.9%升至5.2%。其他收益及费用由上年同期的净收益36.07亿日元转为净费用6.31亿日元，其中包括上年同期没有的固定资产减值损失2.04亿日元。财报对营业利润的解释与此一致：毛利增加抵消并超过了费用增加。
营业利润以下，权益法投资收益和非控股权益均有增长
净金融收益减少4.5%至99.73亿日元：利息收入增至83.07亿日元，股息收入增至179.93亿日元，但利息支出由129.71亿日元升至175.70亿日元。权益法投资损益增长29.1%至103.71亿日元，财报将其与营业利润增长一并列为归属于母公司所有者利润增长的原因。所得税费用为554.12亿日元，实际税率约27.1%（上年同期27.6%），季度利润增长42.1%至1,493.12亿日元。
非控股权益分得140.51亿日元，是上年同期67.25亿日元的两倍多，因此归属于母公司所有者的利润增幅为37.5%，而非42.1%。综合收益总额增长52.4%至1,750.07亿日元，主要得益于境外经营折算差额由上年同期的负62.23亿日元转为正280.66亿日元。
存储器和资源价格使两个分部利润翻倍有余
八个报告分部的归属于母公司所有者利润合计由959.72亿日元增长39.1%至1,334.63亿日元，八个分部中有六个实现增长。增幅最大的两个分部都源于行情。数字解决方案受存储器相关行情上涨推动，由86.38亿日元增至184.10亿日元（+113.1%），翻了一倍有余；其含分部间交易的收益增长101.3%至7,312.81亿日元，成为收益规模最大的分部。循环经济受资源行情上涨推动，由121.15亿日元增长119.3%至265.67亿日元，收益增长52.4%至6,938.81亿日元。非洲受中非、西非为主的汽车销量增长推动，利润增长25.2%至281.40亿日元，仍是利润贡献最大的分部。
出行分部受澳大利亚、亚洲和欧洲为主的海外汽车销量增长推动，增长35.1%至206.68亿日元；供应链分部受以北美为主的汽车零部件相关交易推动，增长33.9%至188.12亿日元。2026年4月由商品轴改组为地区与使命轴组织的Metal+ (Plus)增长11.8%至127.50亿日元，财报称日元贬值等因素抵消了钢材价格下跌。两个分部利润下降。绿色基础设施因日本国内发电量减少及机械业务交易量下降，减少29.6%至54.59亿日元；生活方式虽然南美食品业务交易量增加，但受行情下跌影响，减少37.6%至26.53亿日元。
6,636.99亿日元的股份回购使母公司所有者权益减少18%
本季度最大的单项是股份回购。Toyota Tsusho斥资6,636.99亿日元取得自有股份，并在季度内注销：已发行股份减少118,095,432股至944,074,116股，库存股则基本不变，为6,393,628股。财报未说明股份购自何方。注销冲减留存收益，留存收益减少5,913.81亿日元至19,355.29亿日元，因此归属于母公司所有者的权益减少18.1%至25,874.89亿日元，归属于母公司所有者的权益比率由37.0%降至30.8%。总资产减少1.4%至84,038.66亿日元：应收账款及其他应收款增加1,344.47亿日元，存货增加1,220.69亿日元，而现金及现金等价物减少4,840.79亿日元至9,196.84亿日元。
现金流量表显示了资金来源。经营活动现金流由上年同期流入346.20亿日元转为流出542.10亿日元：已付所得税由554.85亿日元增至1,510.11亿日元，营运资金也占用了现金，应收款项占用1,212.19亿日元、存货占用985.04亿日元，应付款项增加带来的1,508.03亿日元部分抵消了这一影响。投资活动现金流出496.95亿日元，其中购置不动产、厂房及设备463.14亿日元。筹资活动现金流出3,898.77亿日元：股份回购和654.97亿日元的股息，部分由短期借款净增加2,588.28亿日元、新增长期借款744.91亿日元及发行债券586亿日元提供资金。债券及借款由21,687.35亿日元增至25,451.02亿日元。
全年利润目标上调7.5%至4,300亿日元，分红预期不变
Toyota Tsusho仅就归属于母公司所有者的利润公布全年预期，并于同日即2026年7月31日作出修订。公司现预计2027年3月期该利润为4,300亿日元，同比增长16.1%，比2026年4月30日公布的4,000亿日元高出300亿日元（7.5%），每股收益预期为458.58日元。财报给出两点理由：第一季度业绩，以及将汇率假设向日元贬值方向修订。本季度实绩相当于新目标的31.5%。
分红预期未作修改：中期62.00日元、期末63.00日元，全年合计125.00日元，较2026年3月期的120.00日元增长4.2%。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 3,570,117 | 2,593,820 | +37.6% |
| 毛利（百万日元） | 376,095 | 280,323 | +34.2% |
| 毛利率 | 10.5% | 10.8% | −0.3个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 191,084 | 157,335 | +21.5% |
| 营业利润（百万日元） | 184,379 | 126,595 | +45.6% |
| 营业利润率 | 5.2% | 4.9% | +0.3个百分点 |
| 权益法投资损益（百万日元） | 10,371 | 8,035 | +29.1% |
| 税前利润（百万日元） | 204,724 | 145,071 | +41.1% |
| 净利润（百万日元） | 149,312 | 105,070 | +42.1% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 135,260 | 98,344 | +37.5% |
| 综合收益（百万日元） | 175,007 | 114,802 | +52.4% |
| 每股收益（日元） | 130.55 | 93.16 | +40.1% |
| Metal+ (Plus)——分部利润（百万日元） | 12,750 | 11,402 | +11.8% |
| 循环经济——分部利润（百万日元） | 26,567 | 12,115 | +119.3% |
| 供应链——分部利润（百万日元） | 18,812 | 14,046 | +33.9% |
| 出行——分部利润（百万日元） | 20,668 | 15,294 | +35.1% |
| 绿色基础设施——分部利润（百万日元） | 5,459 | 7,756 | −29.6% |
| 数字解决方案——分部利润（百万日元） | 18,410 | 8,638 | +113.1% |
| 生活方式——分部利润（百万日元） | 2,653 | 4,249 | −37.6% |
| 非洲——分部利润（百万日元） | 28,140 | 22,469 | +25.2% |
| 资产总额（百万日元） | 8,403,866 | 8,523,667 | −1.4% |
| 净资产（百万日元） | 2,729,557 | 3,301,147 | −17.3% |
| 归属于母公司所有者的权益（百万日元） | 2,587,489 | 3,157,520 | −18.1% |
| 自有资本比率 | 30.8% | 37.0% | −6.2个百分点 |
| 经营活动现金流（百万日元） | −54,210 | 34,620 | 无意义 |
| 投资活动现金流（百万日元） | −49,695 | −42,878 | 无意义 |
| 筹资活动现金流（百万日元） | −389,877 | −33,496 | 无意义 |
| 购买库存股（百万日元） | −663,699 | −1 | 无意义 |
| 2027年3月期预期——归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 430,000 | — | +16.1% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 458.58 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 125.00 | 120.00 | +4.2% |
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