Traders Holdings 第一季度营业利润激增 50% 至 20.97 亿日元，外汇客户存管资产达 1,390 亿日元

Traders Holdings Co., Ltd.（TSE: 8704），旗下拥有在线外汇经纪商 Traders Securities 的东京控股公司，按日本会计准则公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）的合并业绩。营业收益增长 31.7% 至 39.74 亿日元，净营业收益增长 32.0% 至 39.56 亿日元，营业利润增长 50.2% 至 20.97 亿日元，经常利润增长 47.3% 至 20.80 亿日元，归属于母公司股东的季度净利润增长 32.1% 至 14.26 亿日元。综合收益达到 14.35 亿日元，增长 34.4%。基本每股收益为 54.10 日元，上年同期为 39.63 日元；稀释后每股收益为 53.27 日元，上年同期为 39.14 日元。上述各项均建立在疲弱的基数之上：上年同期营业收益下降 14.1%，营业利润下降 32.1%。

创造本季度收益机会的是干预，而非趋势

公司对外汇市场的描述表明，本季度由两段短暂的剧烈波动而非持续单边行情所定义。美国与伊朗军事冲突引发的中东局势紧张，加之原油价格高涨，使所谓「避险买美元」与卖出日元的压力根深蒂固。4 月下旬至 5 月上旬，日本政府与日本银行实施了自 2024 年 7 月以来的首次买入日元干预，汇率一度急跌。此后，对再度干预的警惕压制了上行空间，而根深蒂固的美日利差与居高不下的油价支撑了下方，行情陷入缺乏方向的震荡。进入 6 月，美伊停火协议与日本银行的追加加息等重要事件均未引发明显反应，季度末日元维持温和贬值基调。公司表示，若剔除干预带来的短暂剧烈波动，美元/日元的波动率总体处于低位。在此环境下，Traders 表示准确把握了干预前后的急剧波动，以及部分货币利率市场因中东地缘政治风险而急升的时段所带来的收益机会。集团核心收益项目交易损益由 29.53 亿日元增长 23.5% 至 36.48 亿日元，金融收益则由 1,200 万日元大幅增至 2.87 亿日元——规模虽小，却是本季度增速最快的项目。

成本增长 16%，营业利润增长 50%

这两个增速之间的差距正是本季度的核心。销售及一般管理费用增长 16.1% 至 18.59 亿日元，增加 2.58 亿日元，而净营业收益增加 9.59 亿日元——也就是说每增加一日元收益，约有四分之三落入营业利润。费用细项方面，交易关系费基本持平于 5.18 亿日元（增长 1.6%）；随着公司推进人力资本经营，人事费增长 9.1% 至 6.67 亿日元；因加强系统投资，不动产关系费增长 32.7% 至 2.48 亿日元；租税公课增长 140.4% 至 1.75 亿日元，为成本项目中增幅最大者。结果，以营业收益计算的营业利润率由 46.2% 升至 52.8%。在营业利润之下，方向略有反转：营业外损益由上年同期 1,800 万日元的净收益转为 1,700 万日元的净费用，因此经常利润增长 47.3% 而非 50.2%。更明显的一档来自税负。法人税等合计增长 96.3% 至 6.54 亿日元，几近翻倍，实际税率由 23.6% 升至 31.4%——这正是营业利润增长 50.2% 而归属于母公司股东净利润仅增长 32.1% 的原因。

账户数与客户资金同步增长

由 Traders Securities 经营的金融商品交易业务实现分部营业收益 39.52 亿日元，增长 32.4%，分部利润 21.19 亿日元，增长 74.1%——利润增速是收益增速的两倍以上。季度末客户账户数为 678,947 户，较 3 月末增加 16,488 户；客户存管资产为 1,390.22 亿日元，增加 57.27 亿日元，增幅 4.3%。公司将存管资产的增长归因于日元温和贬值基调的延续、客户已实现利润的累积，以及其所称行业最高水准的点差与掉期点所带来的竞争力。本季度的产品工作集中于期权与分析功能：5 月对「Minna no Option」交易界面进行大幅改版、增加货币对并调整回合时间与目标汇率；6 月扩充了运用自主专利申请中 AI 技术的「AI 分析报告」功能，公司将其定位为知识产权战略的一环，旨在打造难以模仿的产品。集团另一报告分部、由 FleGrowth 经营的系统开发与系统咨询业务实现营业收益 8.56 亿日元，增长 15.7%，其中对 Traders Securities 的内部销售为 8.32 亿日元（增长 18.0%），对外部客户销售仅 2,400 万日元（下降 29.4%）；分部利润增长 59.9% 至 2.27 亿日元。包含投资业务的「其他」类别录得 700 万日元亏损，合并调整额为负 2.42 亿日元。

为何 11.4% 的自有资本比率在此并非警讯

资产总额增加 144.72 亿日元至 1,802.29 亿日元。增量几乎全部来自与客户相关的科目：存托金（主要为以客户分别金信托形式保管的客户资金）增加 127.44 亿日元，交易性商品增加 17.07 亿日元，短期存出保证金增加 13.42 亿日元，而现金及存款减少 11.39 亿日元。负债总额增加 136.48 亿日元至 1,595.26 亿日元，主要因客户存入保证金增加 134.86 亿日元至约 1,549.62 亿日元，应付法人税等减少 3.12 亿日元部分抵销。净资产增加 8.24 亿日元至 207.02 亿日元，即季度净利润 14.26 亿日元减去已付股息 6.32 亿日元。自有资本为 205.40 亿日元，上年度末为 197.22 亿日元，自有资本比率由 11.9% 降至 11.4%。这一比率所反映的资产负债表稳健程度，远不及在工业企业中那样具有可比性：外汇经纪商会将客户保证金同时计入资产负债表两侧——作为分别保管的资产与对应的负债——因此分母被公司并不拥有的客户资金所主导。按本次数据，1,802 亿日元资产中约有 1,550 亿日元为客户存入保证金。该比率本季度下降，恰恰是因为客户资金（资产端约增长 9%）的增速快于留存收益。

第一季度超出计划进度，而计划维持不变

Traders 重申了 4 月 30 日公布的全年合并业绩预期，未作修订：营业收益 157 亿日元（增长 18.8%）、营业利润 70 亿日元（增长 13.6%）、经常利润 70 亿日元（增长 13.6%）、归属于母公司股东的净利润 48 亿日元（增长 13.1%），每股收益 179.95 日元。简单算术是：第一季度已完成 全年营业利润计划的 30.0%、净利润计划的 29.7% 与营业收益计划的 25.3%；而在全年计划仅设定 13.6% 增长的情况下，第一季度营业利润同比增长 50.2%。换言之，本季度明显跑在指引所隐含的进度之前，而指引原封未动。股息预期同样与此前公布保持一致：中期股息 22.00 日元、期末股息 23.00 日元，全年合计 45.00 日元，相较截至 2026 年 3 月财年实际派发的 40.00 日元（中期 16.00 日元、期末 24.00 日元）有所提高。上一财年 24.00 日元的期末股息合计 6.32 亿日元，于 6 月 24 日股东大会决议通过，6 月 25 日生效，落在本季度之内。

7 月两项董事会决议将于 8 月增加股份

公司披露了两项重要期后事项，均于 2026 年 7 月 17 日董事会决议通过，并均自 8 月 7 日起生效。第一项是作为限制性股票报酬处分 179,800 股库存股，处分价格为每股 1,294 日元，总额 232,661,200 日元，分配对象共 6 人：常勤董事 3 名、社外董事 1 名、担任审计等委员的董事 1 名，以及子公司社外董事 1 名。第二项是作为股票期权发行新股预约权——1,776 个，对应 177,600 股——分配给公司员工及子公司董事与员工共 42 人，行权价格为每股 1,294 日元，行权期间为 2028 年 7 月 18 日至 2036 年 7 月 17 日。两项合计涉及 357,400 股，略高于已发行股份 29,538,647 股的 1%。库存股由上年度末的 3,175,224 股降至季度末的 3,158,444 股，本季度加权平均股数由 27,249,597 股降至 26,369,131 股。报告期内合并范围、会计政策与会计估计均无变更，未编制季度合并现金流量表，本季度折旧费为 1.17 亿日元，上年同期为 9,800 万日元。季度合并财务报表已接受 HLB Meisei 有限责任监查法人的自愿期中审阅。

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