株式会社 Gurunavi（TSE: 2440）公布了截至 2026 年 6 月 30 日的三个月第一季度合并业绩，采用日本会计准则。营收上升 9.6% 至 33.78 亿日元（3,378 百万日元），但公司录得营业亏损 1,200 万日元（上年为盈利 2,500 万日元）与经常亏损 2,300 万日元（上年为盈利 2,300 万日元）。归属母公司股东季度净利仍为正值 2,400 万日元，下降 51.6%，主要靠计入特别利益的投资有价证券出售收益 4,700 万日元。每股收益为 0.44 日元，上年为 0.90 日元；综合收益由上年盈利 6,900 万日元转为亏损 2,300 万日元。成本因软件资产累积带来的折旧、随营收增长的销售成本以及人员增强带来的人事相关费用而上升。
亏损是计划，而非意外
5 月，Gurunavi 发布了中期经营计划 2028（2027 年 3 月期至 2029 年 3 月期）。该计划要求公司摆脱依赖媒体业务增长的结构，转向更贴近餐厅的 BtoB 业务，以成为"'真正'的餐厅支持者"为愿景。计划列出五项战略：强化媒体与会员服务、确立代理业务、扩充加盟价值、强化销售体系并改善活动流程、构建适应 AI 时代的数据基础。公司明确表示，计划首年将为实现未来的指数级（J 曲线）增长而对扩大餐厅网络进行战略性投资——这正是全年亏损预期的来源。
在执行层面，最重要的措施——销售体系增强——按计划推进：餐厅支持领域的外勤销售本年度计划招聘已完成，内勤销售预计在上半年内完成招聘。此外，乐天 ID 关联会员数达到 1,139 万人（增长 10.3%），可接受网络预订的门店数达到 36,463 家（增长 4.4%）；4 月起推出新服务（引用管理产品），将刊载于"乐天 Gurunavi"的加盟餐厅信息不仅同步至"Google 商家资料"，还批量同步至地图应用与社交媒体等多种媒介，有效应对 MEO 与 AIO。5 月，移动点单服务"Gurunavi FineOrder"新增桌面平板点单系统"FO 平板点单"。
存量型收入挑大梁
餐厅支持服务增长 9.1% 至 28.85 亿日元（2,885 百万日元），由具备经常性特征的存量型服务带动，增长 10.1% 至 26.21 亿日元（2,621 百万日元）；点位型收入基本持平于 2.64 亿日元。公司将付费加盟门店总数增长 2.8% 至 43,114 家（其中存量型付费加盟门店增长 0.3% 至 33,555 家）归因于单店签约额（ARPU）提升及上一财年实施的销售体系增强。推广业务增速最快，增长 17.3% 至 2.03 亿日元，主要来自面向中央部门与地方政府的推广业务扩大。关联业务增长 9.8% 至 2.90 亿日元，由厨房设备销售店"Tempos Gurunavi"带动。
| 业务区分 | 营收（千日元） | 同比 |
|---|---|---|
| 餐厅支持 — 存量型 | 2,621,201 | +10.1% |
| 餐厅支持 — 点位型 | 263,703 | +0.3% |
| 餐厅支持 — 小计 | 2,884,905 | +9.1% |
| 推广 | 203,382 | +17.3% |
| 基础业务 — 小计 | 3,088,287 | +9.6% |
| 关联业务 | 290,497 | +9.8% |
| 合计 | 3,378,785 | +9.6% |
资产负债表几无变化，无股息
总资产小幅减少 5,200 万日元至 108.58 亿日元（10,858 百万日元）。流动资产因现金及存款增加但应收未收款与应收账款减少而下降 1.57 亿日元；固定资产因更换员工用 PC 等，以工具器具备品为主增加 1.04 亿日元。负债因奖金准备金减少而预收款增加，减少 2,800 万日元至 56.38 亿日元（5,638 百万日元）。净资产因留存收益增加但出售投资有价证券使其他有价证券评价差额金减少，下降 2,300 万日元至 52.19 亿日元（5,219 百万日元）。自有资本比率维持 47.7%，自有资本为 51.83 亿日元。
预期：一个计划中的亏损年
预期未作变更，形态也颇为特别——营收增长而亏损扩大。上半年累计预期营收 68.20 亿日元（增长 7.0%），营业亏损 6.30 亿日元，经常亏损 6.75 亿日元，净亏损 6.75 亿日元（每股 -11.97 日元）。全年预期营收 151.00 亿日元（增长 6.8%）、营业亏损 8.30 亿日元、经常亏损 9.20 亿日元、净亏损 10.00 亿日元（每股 -17.74 日元）。2027 年 3 月财年不派股息，与 2026 年 3 月财年相同。按此路径，第一季度 1,200 万日元的营业亏损仅为公司预计全年承担的 8.30 亿日元中的一小部分——投资加码集中在此后各季度。
| 指标 | 27/3 财年一季度 | 26/3 财年一季度 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 3,378 | 3,081 | +9.6% |
| 营业损益（百万日元） | -12 | 25 | 转为亏损 |
| 经常损益（百万日元） | -23 | 23 | 转为亏损 |
| 归属母公司股东净利（百万日元） | 24 | 51 | -51.6% |
| 综合收益（百万日元） | -23 | 69 | 转为亏损 |
| 每股收益（日元） | 0.44 | 0.90 | -51.1% |
| 付费加盟门店总数 | 43,114 | — | +2.8% |
| 乐天 ID 关联会员数（万人） | 1,139 | — | +10.3% |
| 总资产（百万日元） | 10,858 | 10,911 | -0.5% |
| 净资产（百万日元） | 5,219 | 5,243 | -0.5% |
| 自有资本比率（%） | 47.7 | 47.7 | 维持不变 |
| 27/3 财年预期 — 营收（百万日元） | 15,100 | — | +6.8% |
| 27/3 财年预期 — 营业亏损（百万日元） | -830 | — | — |
| 27/3 财年预期 — 净亏损（百万日元） | -1,000 | — | — |
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