丸三爱株式会社（Marusan-Ai Co., Ltd.，NSE: 2551）公布了 2025 年 9 月 21 日至 2026 年 6 月 20 日九个月的合并业绩，采用日本会计准则。营收基本持平，增长 0.2% 至 245.32 亿日元（24,532 百万日元），但沿损益表向下，盈利改善显著：营业利润增长 13.8% 至 7.63 亿日元（763 百万日元），经常利润在营业利润改善之外还受汇兑收益推动，增长 23.6% 至 8.12 亿日元（812 百万日元），归属母公司股东季度净利增长 40.5% 至 6.92 亿日元（692 百万日元）。每股收益由 217.83 日元跃升至 309.05 日元，综合收益增长 77.0% 至 7.82 亿日元。公司指出，日本经济虽在缓慢复苏，但中东局势与金融资本市场波动带来的下行风险仍需留意。
豆奶增长，味噌为战略性收缩
占集团营收 88% 的豆奶与饮料业务增长 4.5% 至 215.24 亿日元（21,524 百万日元）。其中豆奶因无调整豆奶及出口豆奶需求稳健而增长 4.7% 至 189.46 亿日元（18,946 百万日元），饮料在杏仁饮品带动下增长 3.1% 至 25.78 亿日元（2,578 百万日元）。丸三爱称，健康意识提升与对植物性食品兴趣扩大带动复购及在烹饪中的用途扩展，豆奶市场运行顺畅。味噌业务下降 48.5% 至 9.32 亿日元（932 百万日元）——并非需求走弱，而是业务组合调整的结果：自 2025 年 3 月起，集团将味噌业务集中至子公司等，随后削减品项数量并推行以利润为导向的销售策略。公司认为味噌市场本身尽管数量下滑，规模仍保持稳定。其他食品业务受"豆乳酸奶"系列带动增长 0.5% 至 20.76 亿日元（2,076 百万日元）；本期未发生特许权使用费等技术指导收入（上年同期为 0 百万日元）。
| 业务 | 营收（百万日元） | 同比 |
|---|---|---|
| 豆奶与饮料 | 21,524 | +4.5% |
| — 其中豆奶 | 18,946 | +4.7% |
| — 其中饮料 | 2,578 | +3.1% |
| 味噌 | 932 | -48.5% |
| 其他食品 | 2,076 | +0.5% |
| 合并 | 24,532 | +0.2% |
资产负债表正投向产能
总资产增加 23.33 亿日元（2,333 百万日元）至 293.55 亿日元（29,355 百万日元），几乎全部体现在固定资产上：固定资产增加 23.42 亿日元（2,342 百万日元）至 155.60 亿日元（15,560 百万日元），主要由在建工程增加 14.33 亿日元（1,433 百万日元）驱动。流动资产基本持平于 137.95 亿日元（13,795 百万日元，减少 0.09 亿日元）：商品及产品增加 2.68 亿日元、现金及存款增加 1.26 亿日元，而应收票据及应收账款减少 6.01 亿日元。这些资本支出由债务提供资金：流动负债因短期借款增加 11.00 亿日元而增加 9.22 亿日元至 132.56 亿日元（13,256 百万日元）；非流动负债因长期借款增加 7.72 亿日元而增加 7.40 亿日元至 84.10 亿日元（8,410 百万日元），负债合计 216.67 亿日元（21,667 百万日元）。净资产因留存收益增加 5.80 亿日元而增加 6.70 亿日元至 76.88 亿日元（7,688 百万日元），自有资本比率仅 26.2%，略高于 26.0%——杠杆水平远高于日本食品业多数同行。
预期维持，故事的转折在股息
丸三爱未变更 2026 年 5 月 1 日公布的全年预期：营收 328.86 亿日元（持平）、营业利润 8.93 亿日元（增长 4.2%）、经常利润 9.73 亿日元（增长 13.5%）、归属母公司股东本期净利 8.17 亿日元（增长 14.7%），每股收益 356.03 日元。九个月已录得 6.92 亿日元，公司只需在最后一个季度再实现 1.25 亿日元即可达成净利目标。然而股息预期为 2026 年 9 月财年每股 30.00 日元，低于 2025 年 9 月财年派发的 50.00 日元——降幅 40%，该预期较此前公布未作修订。结合 19 亿日元新增借款以及计入在建工程的工厂投资来看，这家公司选择了先为豆奶增长储备产能，再考虑股东回报。丸三爱在编制季度合并财务报表时采用特有会计处理；会计政策与估计变更均无。已发行股份维持 2,296,176 股不变。
| 指标 | 26/9 财年前三季 | 25/9 财年前三季 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 24,532 | 24,473 | +0.2% |
| 营业利润（百万日元） | 763 | 670 | +13.8% |
| 经常利润（百万日元） | 812 | 657 | +23.6% |
| 归属母公司股东净利（百万日元） | 692 | 493 | +40.5% |
| 综合收益（百万日元） | 782 | 442 | +77.0% |
| 每股收益（日元） | 309.05 | 217.83 | +41.9% |
| 总资产（百万日元） | 29,355 | 27,022 | +8.6% |
| 净资产（百万日元） | 7,688 | 7,017 | +9.6% |
| 自有资本比率（%） | 26.2 | 26.0 | +0.2 个百分点 |
| 年度每股股息（日元） | 30.00 | 50.00 | -40.0% |
| 26/9 财年预期 — 营收（百万日元） | 32,886 | — | +0.0% |
| 26/9 财年预期 — 营业利润（百万日元） | 893 | — | +4.2% |
| 26/9 财年预期 — 净利（百万日元） | 817 | — | +14.7% |
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