株式会社文溪堂（Bunkeido Co., Ltd.，NSE: 9471）公布了截至 2026 年 6 月 30 日的三个月第一季度合并业绩，采用日本会计准则。营收下降 3.2% 至 4,956,852 千日元，营业利润下降 8.5% 至 10.53 亿日元（1,053 百万日元），经常利润下降 7.7% 至 1,083,198 千日元，归属母公司股东季度净利下降 8.9% 至 755,404 千日元。每股收益由 130.83 日元降至 118.76 日元。综合收益基本持平，增长 0.3% 至 8.47 亿日元。公司指出，受就业与收入环境改善以及各项政策效果支撑，日本经济正在缓慢复苏。
文溪堂明确说明了主导其业绩的季节性：第一季度计入第一学期用品、上卷品与年刊品的销售，因此营收明显高于其他任何季度——而营业费用并不按比例发生，故利润在此不成比例地集中。正是这一点，使下文的预期算术显得极不寻常。
两个分部同时下滑，原因各异
占营收 72% 的出版分部下降 2.4% 至 3,575,465 千日元，营业利润下降 4.3% 至 1,093,142 千日元。分部内部表现分化。面向小学的评价教材销售良好：能够从基础到运用准确评价学习内容的纸面企划、有助于提升学力的数字企划，尤其是以减轻教师业务负担为目的、可在平板上实施的评价试题企划获得好评，带动销售增长。相对地，习熟教材虽在纸面企划与平板终端企划两方面均被接受，但受市场竞争加剧与采用需求分散影响，销售下滑。中学图书教材营收持平：新学期用练习册受采用限制影响，但暑期教材提前接单出货弥补了缺口。小学教科书自 2024 年度改订起进入第三年，中学教科书自 2025 年度改订起进入第二年。
教具分部跌幅更大——营收下降 5.4% 至 1,381,387 千日元，营业利润下降 15.3% 至 238,931 千日元。原材料费等上涨，课堂使用频率呈下降趋势，采用状况亦出现较大变化：教科书刊载作品示例变更、采用时期变化，以及以公费实施一括采用的地方政府增加。受学校现场购买方式多样化影响，"缝纫套装"与"书法套装"销售减少；面向中学与高中的家政科教材，因家长出于减轻费用负担而更倾向低价商品，销售下滑。
| 分部 | 营收（千日元） | 营收同比 | 营业利润（千日元） | 利润同比 |
|---|---|---|---|---|
| 出版 | 3,575,465 | -2.4% | 1,093,142 | -4.3% |
| 教具 | 1,381,387 | -5.4% | 238,931 | -15.3% |
| 合并营收 | 4,956,852 | -3.2% | — | — |
随学年日历摆动的资产负债表
总资产增加 396,952 千日元至 20,271,539 千日元，负债减少 337,387 千日元至 3,894,430 千日元，净资产增加 734,339 千日元至 16,377,108 千日元，自有资本比率由 78.7% 升至 80.7%——属日本市场杠杆最低的资产负债表之一。这些变动属季节性而非结构性：由于小学教材应收账款原则上在学期末（7 月末）结算，应收票据及应收账款增加 1,877,469 千日元；随着第一学期出货消化，商品及产品减少 1,159,190 千日元。现金及存款减少 385,016 千日元，有价证券减少 199,140 千日元，在产品增加 195,651 千日元。负债方面，短期借款减少 160,000 千日元，应付款（流动负债其他）减少 406,688 千日元，而应付所得税等增加 183,938 千日元。净资产增加中，641,865 千日元来自留存收益。
预期维持——下半年按设计即为亏损
文溪堂未变更 2026 年 5 月 11 日公布的预期。上半年累计预期营收 83.97 亿日元（增长 0.6%）、营业利润 19.92 亿日元（增长 11.6%）、经常利润 20.78 亿日元（增长 14.0%）、净利 14.53 亿日元（增长 14.4%），每股收益 228.63 日元。全年预期营收 121.87 亿日元（增长 0.3%）、营业利润 8.40 亿日元（增长 7.3%）、经常利润 9.59 亿日元（增长 12.3%）、净利 6.25 亿日元（增长 13.1%），每股收益 98.34 日元。将两行并读，季节性极为醒目：全年 8.40 亿日元的营业利润目标低于第一季度已实现的 10.53 亿日元，也不到上半年预期 19.92 亿日元的一半——一如往年，公司计划在下半年录得亏损。股息预期维持不变，为每股 40.80 日元（中期 20.40 日元 + 期末 20.40 日元），高于 2026 年 3 月财年的 39.25 日元（中期 21.40 日元 + 期末 17.85 日元）。已发行股份为 6,600,000 股，其中库存股 239,280 股。
| 指标 | 27/3 财年一季度 | 26/3 财年一季度 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（千日元） | 4,956,852 | 5,125,605 | -3.2% |
| 营业利润（百万日元） | 1,053 | 1,151 | -8.5% |
| 经常利润（百万日元） | 1,083 | 1,174 | -7.7% |
| 归属母公司股东净利（百万日元） | 755 | 829 | -8.9% |
| 综合收益（百万日元） | 847 | 844 | +0.3% |
| 每股收益（日元） | 118.76 | 130.83 | -9.2% |
| 总资产（千日元） | 20,271,539 | 19,874,587 | +2.0% |
| 净资产（千日元） | 16,377,108 | 15,642,769 | +4.7% |
| 自有资本比率（%） | 80.7 | 78.7 | +2.0 个百分点 |
| 年度每股股息（日元） | 40.80 | 39.25 | +3.9% |
| 27/3 财年上半年预期 — 营业利润（百万日元） | 1,992 | — | +11.6% |
| 27/3 财年预期 — 营收（百万日元） | 12,187 | — | +0.3% |
| 27/3 财年预期 — 营业利润（百万日元） | 840 | — | +7.3% |
| 27/3 财年预期 — 净利（百万日元） | 625 | — | +13.1% |
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