薄利让13%的增收变成五倍的增益
株式会社上新电机（TSE：8173）于2026年8月4日按日本会计准则发布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。销售收入增长13.0%至112,704百万日元，增加12,966百万日元。营业利润增长460.1%至3,164百万日元，经常利润增长541.8%至3,089百万日元，归属于股东的季度净利润增长367.5%至2,356百万日元。每股收益91.04日元，上年同期为19.50日元；综合收益增长263.6%至2,526百万日元。
收入增速与利润增速之间的巨大差距源自经营杠杆，而非业务性质变化：在2.8%的营业利润率下，这类零售企业每增加12,966百万日元销售额，利润就会成倍变动。即便在本次跃升之后，本季度营业利润率也仅为2.8%，上年同期为0.6%。
空调撑起整个季度
占销售额49.4%的最大品类家电增长16.3%至55,715百万日元。其中空调增长39.3%至21,212百万日元，占总销售额的比重由15.3%升至18.8%，原因是家庭在2027年环保标准趋严之前提前购买。冰箱增长6.3%至6,045百万日元，洗衣机与吸尘器增长5.6%至8,433百万日元，美容健康家电——尤其是高性能吹风机——增长16.1%至3,334百万日元。
信息通信仅增长2.8%至26,164百万日元，占比由25.5%降至23.2%：管理层认为换机需求已告一段落的个人电脑下降13.6%至4,078百万日元，手机则增长12.6%至12,938百万日元。其余品类增长16.8%至30,824百万日元，其中游戏、模型、玩具与乐器增长18.7%至16,104百万日元，维修与工程收入增长19.7%至7,361百万日元。按渠道看，门店销售增长15.7%至92,897百万日元，网络销售增长4.8%至18,872百万日元，线上占比由18.1%降至16.8%。
门店、现金流与业绩预期
上新电机本季度按“汰旧建新”方针新开两家门店，其中包括大阪府堺铁炮町永旺购物中心店，期末门店数为219家。本年度是三年中期经营计划“JT-2028”的第一年，目标是到2030年成长为公司所称的“生活方式支持型企业”。总资产增加8,833百万日元至237,646百万日元，其中流动资产增加8,089百万日元；负债增加7,634百万日元，净资产增加1,198百万日元至106,563百万日元，自有资本比率由46.0%降至44.8%。经营活动现金流为15,844百万日元，上年同期为3,276百万日元；季度末现金及现金等价物为14,072百万日元。
上新电机同日另行公告修订了2026年5月8日公布的中期业绩预期：上半年销售收入218,000百万日元（+3.6%）、营业利润4,500百万日元（+110.4%）、经常利润4,300百万日元（+114.5%）、净利润2,800百万日元（+47.8%）。全年预期维持不变：销售收入438,000百万日元（+0.3%）、营业利润6,000百万日元（+10.7%）、经常利润5,500百万日元（+7.6%）、净利润3,500百万日元（+6.7%），每股收益135.24日元——一季度在营业利润层面已完成该目标的52.7%。全年每股分红预期维持100.00日元，其中中期50.00日元、期末50.00日元。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 112,704 | 99,738 | +13.0% |
| 营业利润（百万日元） | 3,164 | 564 | +460.1% |
| 经常利润（百万日元） | 3,089 | 481 | +541.8% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 2,356 | 503 | +367.5% |
| 综合收益（百万日元） | 2,526 | 694 | +263.6% |
| 每股收益（日元） | 91.04 | 19.50 | +366.9% |
| ——门店销售（百万日元） | 92,897 | 80,271 | +15.7% |
| ——网络销售（百万日元） | 18,872 | 18,014 | +4.8% |
| 家电（百万日元） | 55,715 | 47,895 | +16.3% |
| ——空调（百万日元） | 21,212 | 15,226 | +39.3% |
| 信息通信（百万日元） | 26,164 | 25,456 | +2.8% |
| 其他商品与服务（百万日元） | 30,824 | 26,387 | +16.8% |
| 资产总额（百万日元） | 237,646 | 228,813 | +3.9% |
| 净资产（百万日元） | 106,563 | 105,364 | +1.1% |
| 自有资本比率 | 44.8% | 46.0% | -1.2个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 438,000 | — | +0.3% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 6,000 | — | +10.7% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 5,500 | — | +7.6% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 3,500 | — | +6.7% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 135.24 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 100.00 | 100.00 | 持平 |
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