Natori 第一季度扭亏为盈，营业利润 8.39 亿日元，毛利率跃升至 25.5%

Natori Co., Ltd.（TSE: 2922）是一家总部位于东京的厂商，生产作为下酒小食（otsumami）食用的干制海产、肉制品和芝士零食。公司公布了截至 2026 年 6 月 30 日三个月的第一季度日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。营收下滑 1.7% 至 118.52 亿日元，但营业利润达到 8.39 亿日元，上年同期为 9,700 万日元的营业亏损。经常性利润为 8.65 亿日元，扭转了 7,300 万日元的经常性亏损；归属于母公司所有者的净利润为 5.95 亿日元，上年同期为 1,400 万日元的净亏损。

由毛利率主导的业绩反转

这一反转几乎完全来自销售成本端。毛利润大增 44.2% 至 30.26 亿日元，毛利率由 17.4% 扩大至 25.5%——在营收基数略有缩小的情况下改善了八个百分点。销售及一般管理费用基本持平于 21.87 亿日元，同比下降 0.4%，因此 9.28 亿日元的毛利增量几乎全部体现在营业利润上。营业利润率为 7.1%，上年同期为 −0.8%。税前利润为 8.66 亿日元，所得税等费用为 2.71 亿日元。

鱿鱼短缺拖累营收

营收则走向相反。Natori 持续导入既适合下酒、也适合日常零食需求的新产品，并继续推进主力产品的促销措施，但近来鱿鱼（ika）捕获量减少，加上自身价格调整导致鱿鱼类产品销量下降，新品的增量未能完全吸收这一影响。鱿鱼仍是 Natori 产品线中最重要的原料，公司表示本季度其价格进一步上涨。

成本仍在上升，但被充分抵消

管理层表示成本压力并未缓解：除鱿鱼等原料价格上涨外，中东局势恶化推高了包装材料和能源价格，物流费和人工成本也有所增加。这些逆风被四项自身举措充分抵消——价格调整逐步传导至终端售价、变更原材料产地与鱼种、彻底强化成本管控，以及改善产品结构。分部方面，食品制造销售业务营收 117.41 亿日元（−1.8%），分部利润 7.58 亿日元，上年同期为 1.78 亿日元的分部亏损；规模较小的不动产租赁业务贡献营收 1.10 亿日元（+3.3%）、利润 8,000 万日元（+0.2%）。

芝士零食引领产品结构

在食品业务内部，酪农加工品表现最为亮眼——芝士鳕鱼条（Cheese Tara）系列，包括大包装"芝士鳕鱼条 超值装"和新推出的小份装"芝士鳕鱼条 Mini"——营收增长 17.1% 至 24.97 亿日元，占销售额的比重由 17.7% 升至 21.1%。农产加工品受一次吃完的坚果系列 JOLLY PACK 带动，增长 5.9% 至 6.23 亿日元；冷藏产品凭借"顺滑芝士鳕鱼条"系列以及与卡乐比（Calbee）联名的限定风味产品，增长 3.4% 至 4.97 亿日元；其他产品在高端组合装的带动下微增 1.5% 至 7.80 亿日元。另一方面，水产加工品尽管撕着吃的鱿鱼干和油炸鱿鱼条等新品有所增长，仍下滑 8.7% 至 47.33 亿日元；畜肉加工品因调价产品销量下降，减少 4.8% 至 19.71 亿日元；口袋零食产品受上年同期 2025 年酷暑推高梅制品销售的高基数影响，下滑 11.9% 至 6.38 亿日元。

财务稳健，全年指引维持不变

截至 6 月 30 日，总资产为 430.69 亿日元，较 3 月末增加 4.84 亿日元。其中现金及存款增加 3.90 亿日元至 49.97 亿日元，原材料及储备品因面向夏季旺季的主动备货增加 5.21 亿日元；应收账款则因回款进展而减少 4.41 亿日元至 83.86 亿日元。负债增加 8,400 万日元至 149.92 亿日元，其中应付账款因同一备货因素增加 6.15 亿日元。净资产在支付股息的情况下仍因留存收益增加 4.31 亿日元而上升 3.99 亿日元至 280.77 亿日元，权益比率提高 0.2 个百分点至 65.2%。本季度折旧费为 2.80 亿日元，上年同期为 2.88 亿日元。Natori 维持 2026 年 5 月 13 日公布的 FY3/2027 全年合并业绩预测不变；本季度决算的附属资料中未再列示每股收益与股息的具体数据。

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