价格调整，而且抵达了每一处
日本最大的瓦楞包装集团联合包装（TSE: 3941）于2026年8月5日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入增长10.6%至2,757.50亿日元，营业利润增长72.5%至178.98亿日元，经常利润增长80.3%至189.03亿日元，净利润增长92.8%至115.75亿日元，每股收益由24.22日元升至46.97日元。综合收益为256.16亿日元，上年为32.99亿日元亏损。
公司将价格调整列为驱动因素，并在同一句话中说明了反向因素：这些增长是在固定费用与物流费用上升的情况下取得的。6.5%对4.2%的利润率变化，正是在销量大体平稳时由价格主导的复苏所呈现的形态；而四个部门利润齐增，则是它区别于单一业务反弹的地方。
四个部门，按变动幅度排列
作为核心的板纸与纸加工外部收入增长6.0%至1,385.57亿日元，利润增长46.7%至101.37亿日元。利润端最突出的是软包装：收入增长14.1%至560.80亿日元，利润增长114.2%至57.71亿日元。除价格调整外，公司指出软包装与重包装均出现客户因中东局势不确定而提前下单带来的需求前置——这种效应按其性质是向后续季度借来的。
重包装收入增长13.7%至129.03亿日元，利润增长44.8%至6.95亿日元。海外收入增长18.7%至579.41亿日元，损益由1.09亿日元亏损转为6.99亿日元盈利，得益于合并子公司数量增加以及北美与东南亚重包装需求旺盛。
资产负债表随业务扩张；预期已完成39%
总资产较3月期末增长3.1%至13,534.80亿日元，净资产增长2.8%至5,434.22亿日元，自有资本比率基本持平，为37.2%（上期37.3%）。
业绩预期维持不变：营业收入10,900.00亿日元（+8.1%）、营业利润460.00亿日元（+24.0%）、经常利润440.00亿日元（+17.6%）、净利润310.00亿日元（+47.6%），每股收益125.78日元。本季度三个月即锁定全年营业利润目标的38.9%，表面上使预期显得保守——不过上文提到的需求前置，正是公司可能不愿按当前节奏外推的原因之一。年度分红由40.00日元上调25.0%至50.00日元，中期25.00日元、期末25.00日元。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 275,750 | 249,399 | +10.6% |
| 营业利润（百万日元） | 17,898 | 10,375 | +72.5% |
| 营业利润率 | 6.5% | 4.2% | +2.3个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 18,903 | 10,483 | +80.3% |
| 净利润（百万日元） | 11,575 | 6,002 | +92.8% |
| 每股收益（日元） | 46.97 | 24.22 | +93.9% |
| 板纸与纸加工——营业收入（百万日元） | 138,557 | 130,730 | +6.0% |
| 板纸与纸加工——分部利润（百万日元） | 10,137 | 6,911 | +46.7% |
| 软包装——营业收入（百万日元） | 56,080 | 49,133 | +14.1% |
| 软包装——分部利润（百万日元） | 5,771 | 2,694 | +114.2% |
| 重包装——营业收入（百万日元） | 12,903 | 11,348 | +13.7% |
| 重包装——分部利润（百万日元） | 695 | 480 | +44.8% |
| 海外——营业收入（百万日元） | 57,941 | 48,808 | +18.7% |
| 海外——分部利润（百万日元） | 699 | −109 | 扭亏为盈 |
| 资产总额（百万日元） | 1,353,480 | 1,313,086 | +3.1% |
| 净资产（百万日元） | 543,422 | 528,554 | +2.8% |
| 自有资本比率 | 37.2% | 37.3% | −0.1个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 1,090,000 | — | +8.1% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 46,000 | — | +24.0% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 44,000 | — | +17.6% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 31,000 | — | +47.6% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 125.78 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 50.00 | 40.00 | +25.0% |
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