营业收入增长23%，毛利下降3%——国防合同解释了其中的差距
业务涵盖功能化学品、医药与健康材料及火药的化工集团NOF Corporation（TSE: 4403）于2026年8月5日按日本会计准则公布第一季度合并业绩，期间为2026年4月1日至6月30日的三个月。营业收入增长23.1%至690.07亿日元，但营业利润下降9.7%至106.95亿日元，经常利润下降6.3%至115.05亿日元，归属于母公司股东的净利润下降12.1%至75.71亿日元，每股收益由37.00日元降至33.53日元。公司股票在东京证券交易所上市。
营业收入与各项利润之间的差距出现在营业成本上。营业成本增长40.2%至475.08亿日元，增速远高于营业收入，因此毛利下降3.0%至214.98亿日元，毛利率由39.5%降至31.2%。财报的补充信息注释说明了其中机制：火药板块与早期列装相关的部分国防交易随履约义务的履行在一段时间内确认收入，与该收入对应的成本包含固定资产购置金额，并计入营业成本。财报称，本季度折旧费包含该国防设备投资的费用化金额，为103.23亿日元，上年同期为20.01亿日元。销售及一般管理费仅增长4.6%至108.03亿日元，但由于毛利减少，营业利润率由21.1%降至15.5%。
营业利润以下，汇率转向缓和了降幅
经常利润降幅小于营业利润，因为营业外项目转为有利：上年同期1.95亿日元的汇兑损失变为1.69亿日元的汇兑收益，营业外收入由7.98亿日元增至9.76亿日元，营业外费用由3.70亿日元降至1.66亿日元。非常项目规模很小，收益3,600万日元、损失7,900万日元，税前利润为114.63亿日元，下降6.3%。所得税等由36.24亿日元增至38.62亿日元，季度净利润因此下降11.7%至76亿日元，其中2,900万日元归属于非控股股东。综合收益为105.62亿日元，下降7.1%，其他有价证券未实现收益增加27.80亿日元起到支撑作用。
火药板块增至近三倍，医药板块利润减少四分之三
最大的功能化学品板块销售额增长8.8%至391.77亿日元，板块利润增长11.0%至78.52亿日元。财报指出，环境与能源相关的脂肪酸衍生物需求稳健，并因原料和燃料价格上涨调整了售价；日用品相关的表面活性剂需求旺盛；环氧乙烷与环氧丙烷衍生物出货良好。有机过氧化物因日本和亚洲需求低迷而减少，特殊防锈处理剂则因海外汽车相关需求疲软而减少。
火药板块销售额增长197.8%至184.11亿日元，板块损益由亏损700万日元转为盈利22.96亿日元。国防相关产品因与早期列装初期费用相关的部分交易确认收入而增长，工业炸药有所减少，航天相关产品因火箭用产品出货减少而下降。医药·医疗·健康板块走势相反：销售额下降17.9%至112.44亿日元，板块利润下降77.6%至12.23亿日元，原因是公司预计DDS（药物递送系统）医药制剂原料的大部分出货将在下半年进行。基于MPC的生物相容性材料和健康相关产品有所增长，食用加工油脂与上年持平。该板块在日本、亚洲和欧洲以外地区的销售额由52.96亿日元降至16.71亿日元。由运输和房地产构成的其他业务销售额为1.74亿日元，利润为1.63亿日元。文中引用的板块销售额均为对外部客户的销售额。
缴税、分红和回购使现金减少
总资产由2026年3月31日的3,991.68亿日元下降4.2%至3,823.06亿日元。现金及存款减少235.17亿日元至648.46亿日元，应收账款减少55.73亿日元，存货增加56.42亿日元，投资有价证券增加40.91亿日元。负债减少147.41亿日元至879.61亿日元，主要是缴纳税款使应付所得税等减少106.28亿日元。净资产下降0.7%至2,943.45亿日元：75.71亿日元的季度利润和27.79亿日元的其他有价证券未实现收益增加，不及79.29亿日元的分红和46.86亿日元的库存股购买。由于资产降幅大于股东权益降幅，自有资本比率由74.0%升至76.7%。本季度研发支出为22.66亿日元，资本支出为94.34亿日元。
维持预期，医药原料出货集中在下半年
NOF维持2026年5月11日首次公布的2027年3月期全年预期不变：营业收入3,190亿日元（+23.7%），营业利润500亿日元（+5.5%），经常利润510亿日元（+1.3%），归属于母公司股东的净利润390亿日元（−3.8%），每股收益169.60日元。第一季度完成了全年营业收入预期的21.6%、营业利润预期的21.4%和净利润预期的19.4%。公司表示，DDS原料出货集中于下半年已计入最初计划，需求依然稳健；国防交易的工程进展顺利，预计按计划确认收入；中东局势对功能化学品供应链的影响预计将比最初设想有所缓和，但将继续关注原料和燃料价格走势。
分红预期未作修改：中期35.00日元、期末35.00日元，全年70.00日元，较上年的61.00日元增加14.8%。在发布财报的2026年8月5日，董事会还决议于2026年8月6日至9月30日通过东京证券交易所市场购买，回购最多200万股、50亿日元的股票，并于2026年9月30日注销1,000万股库存股，注销后已发行股份总数为226,524,128股。财报将此举与其中期经营计划NOF VISION 2030 Stage III相联系，该计划以70%以上的总股东回报率为目标参考。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 69,007 | 56,063 | +23.1% |
| 毛利（百万日元） | 21,498 | 22,171 | −3.0% |
| 毛利率 | 31.2% | 39.5% | −8.3个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 10,803 | 10,324 | +4.6% |
| 营业利润（百万日元） | 10,695 | 11,847 | −9.7% |
| 营业利润率 | 15.5% | 21.1% | −5.6个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 11,505 | 12,274 | −6.3% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 7,571 | 8,610 | −12.1% |
| 综合收益（百万日元） | 10,562 | 11,368 | −7.1% |
| 每股收益（日元） | 33.53 | 37.00 | −9.4% |
| 功能化学品——营业收入（百万日元） | 39,177 | 36,020 | +8.8% |
| 功能化学品——分部利润（百万日元） | 7,852 | 7,073 | +11.0% |
| 医药·医疗·健康——营业收入（百万日元） | 11,244 | 13,689 | −17.9% |
| 医药·医疗·健康——分部利润（百万日元） | 1,223 | 5,459 | −77.6% |
| 火药——营业收入（百万日元） | 18,411 | 6,183 | +197.8% |
| 火药——分部利润（百万日元） | 2,296 | −7 | 扭亏为盈 |
| 其他——营业收入（百万日元） | 174 | 171 | +1.6% |
| 其他——分部利润（百万日元） | 163 | 166 | −1.4% |
| 资产总额（百万日元） | 382,306 | 399,168 | −4.2% |
| 净资产（百万日元） | 294,345 | 296,465 | −0.7% |
| 自有资本比率 | 76.7% | 74.0% | +2.7个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 319,000 | — | +23.7% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 50,000 | — | +5.5% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 51,000 | — | +1.3% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 39,000 | — | −3.8% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 169.60 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 70.00 | 61.00 | +14.8% |
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