P.S. Construction Co., Ltd.（TSE: 1871），即原名 P.S. Mitsubishi Construction 的预应力混凝土专业企业，于8月6日按日本会计准则发布了截至2027年3月的财年第一季度合并业绩。营收下降10.1%至306.65亿日元，对比基数是一个本身增长7.7%的异常强劲的上年同期；但各项利润指标全部改善：营业利润增长21.4%至30.12亿日元，经常性利润增长16.0%至28.73亿日元，归属于母公司所有者的季度净利润增长22.2%至17.52亿日元。基本每股收益为37.43日元，上年同期为30.67日元；综合收益大增43.5%至23.36亿日元。最能说明问题的是利润率：营业利润率由7.3%升至9.8%，也就是说集团在施工量减少约35亿日元的情况下反而赚得更多。
利润率挑大梁：土木工程利润跃升25%
土木工程是集团最大的报告分部，也是其预应力混凝土桥梁与基础设施业务的所在地，本季实现营收170亿日元，同比下降10.4%，但分部利润增长25.4%至38亿日元。建筑分部营收117亿日元，下降16.4%，分部利润基本持平于12亿日元（–0.7%）。关联公司业务是唯一实现营收增长的分部，增长29.0%至46亿日元，利润增长12.1%至9亿日元；其余的其他业务贡献1亿日元。分部利润是在扣除未分摊的总部费用和分部间抵销之前计算的，因此各分部之和高于集团营业利润。同比基数也并非完全可比：2026年4月1日，公司以吸收合并方式合并了其合并子公司 P.S. Concrete Co., Ltd.，该项此前列示于关联公司业务的经营内容已按性质重新划入土木与建筑分部，上年同期的分部增减率也已按新口径重新计算。管理层描述的市场环境是：以民间设备投资和基础设施相关工程为中心，建筑需求保持坚挺，但建材价格居高不下、建材供应受限、劳务单价上升以及熟练技能工人持续短缺等问题依然存在。
新签订单增长10.8%至408亿日元
本次公告中最具前瞻性的数字走向正确。三个月新签订单合计408亿日元，同比增长10.8%，远高于同期确认的307亿日元营收——订单出货比约为1.33倍，意味着本季度增加了在手工程量，而非消耗存量。对于按施工进度确认收入的承包商而言，订单流入与产出之间的差额，比主要反映往期中标项目的公布营收更能可靠地指示未来数个季度的走势。公司表示继续推进其《中期经营计划2025》（2025年度至2027年度）所列的各项举措。
资产负债表：回收应收款、压降借款，权益比率升至46.9%
季末总资产为1,371.65亿日元，较2026年3月期末减少52亿日元。流动资产减少58亿日元至1,078亿日元，主要是应收票据、已完工程应收款及合同资产减少159亿日元，另有其他应收款减少18亿日元——这是3月竣工高峰后的季节性回落。固定资产增加5亿日元至293亿日元，主要因投资有价证券增加7亿日元。负债方面，流动负债减少44亿日元至561亿日元，其中应付票据及工程应付款减少24亿日元，短期借款减少16亿日元；固定负债增加3亿日元至167亿日元，负债合计因此减少40亿日元至728亿日元。净资产减少12亿日元至642.80亿日元，主要因留存收益减少17亿日元——期末分红金额超过了本季度利润；每股净资产由1,398.68日元降至1,372.94日元。由于负债收缩快于权益，权益比率由46.0%改善至46.9%。第一季度不编制合并现金流量表，季度财务报表也未经注册会计师或审计法人复核。
指引维持1,426亿日元；股息重新配置为101日元
P.S. Construction 维持2026年5月14日公布的全年预测不变：营收1,426亿日元（–4.5%），营业利润108亿日元（–16.5%），经常性利润106亿日元（–16.6%），净利润78亿日元（–16.4%），每股收益166.67日元。相较之下，第一季度完成了营收目标的21.5%，却完成了营业利润目标的27.9%和净利润目标的22.5%，因此维持指引实际上隐含着假设：全年剩余时间的利润率将收窄，而非维持在第一季度的9.8%。股息计划同样未变，但结构发生调整：2026年3月期支付中期股息40.00日元、期末股息80.00日元，全年合计120.00日元；2027年3月期公司计划中期与期末各派50.50日元，全年101.00日元——年度总额下降，但上半年派发金额显著提高。本季度合并范围发生两项变动：东叶制作所株式会社（Toyo Seisakusho Co., Ltd.）新纳入合并，P.S. Concrete Co., Ltd. 因被母公司吸收合并而不再纳入。已发行股份为47,486,029股，库存股666,593股；用于计算每股指标的期中平均股数为46,819,442股，已扣除董事报酬 BIP 信托持有的574,548股。
| 指标 | 1Q FY3/2027 | 1Q FY3/2026 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（十亿日元） | 30.67 | 34.12 | -10.1% |
| 营业利润（十亿日元） | 3.01 | 2.48 | +21.4% |
| 营业利润率（%） | 9.8 | 7.3 | +2.5pt |
| 经常性利润（十亿日元） | 2.87 | 2.48 | +16.0% |
| 归属于所有者的净利润（十亿日元） | 1.75 | 1.43 | +22.2% |
| 基本每股收益（日元） | 37.43 | 30.67 | +22.0% |
| 综合收益（十亿日元） | 2.34 | 1.63 | +43.5% |
| 新签订单（十亿日元） | 40.8 | 36.8 | +10.8% |
| 总资产（十亿日元，对比 FY3/2026 期末） | 137.17 | 142.46 | -3.7% |
| 净资产（十亿日元，对比 FY3/2026 期末） | 64.28 | 65.49 | -1.8% |
| 权益比率（%，对比 FY3/2026 期末） | 46.9 | 46.0 | +0.9pt |
| FY3/2027 营业利润指引（十亿日元） | 10.80 | 12.94 | -16.5% |
| FY3/2027 年度股息预测（日元） | 101.00 | 120.00 | -15.8% |
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