总部位于东京的 M3, Inc.（TSE: 2413）是医疗专业人士门户 m3.com 的运营方，该平台在日本拥有超过 35 万名注册医生。公司按 IFRS 公布了 2027 年 3 月期第一季度合并业绩。在 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日的三个月中，营业收入增长 4.5% 至 901.05 亿日元，但营业利润下滑 8.6% 至 180.77 亿日元，税前利润回落 5.3% 至 186.41 亿日元，归属于母公司所有者的利润大跌 23.4% 至 90.74 亿日元。基本每股收益为 13.60 日元，上年同期为 17.44 日元；稀释每股收益为 13.59 日元，上年同期为 17.43 日元。
在去年 34% 的高增长之后增速急剧放缓
比较基数极为苛刻：一年前 M3 的营收增长 34.2%，营业利润增长 17.0%。本季度收入仅增长 4.5%，成本却继续攀升，营业利润率由 22.9% 收窄至 20.1%。营业利润以下的走势出现分化。税前利润在营业外项目的缓冲下仅下降 5.3%，但季度利润下滑 21.8% 至 105.79 亿日元——这一差距意味着所得税费用约为 80.6 亿日元，上年同期约为 61.5 亿日元，实际税率由约 31% 升至接近 43%。非控制性权益分走 15.05 亿日元，母公司所有者最终获得 90.74 亿日元。也有指标反向而行：综合收益总额增长 13.5% 至 140.75 亿日元，在上年同期大幅为负的基数之后，海外子公司的外币折算差额提供了支撑。
高毛利医药营销业务回落，医疗平台板块基本持平
仍是集团发动机的医疗平台板块实现营收 255.85 亿日元，增加 3.11 亿日元或 1.2%，分部利润 88.72 亿日元，减少 1.09 亿日元或 1.2%。以 34.7% 的利润率计，该板块贡献了调整前分部利润 188.61 亿日元的约 47%。该板块在 m3.com 上销售 MR-kun 系列医药推广服务、面向会员医疗专业人士的调研服务，以及基于集团数据资产构建的 AI 营销支持服务；面向医疗机构则提供搭载 AI 的电子病历、临床决策支持、影像诊断 AI 和由第三方承接的诊所承继支持，并通过 2025 年 4 月并表的 eWeL 公司在“白杰克计划”预防医疗倡议下提供企业福利服务。管理层直言问题出在结构上：临床场景的数字化转型支持需求稳健，但毛利率更高的医药营销支持业务收入同比下降——足以让该板块基本持平，也解释了集团利润率收窄的大部分原因。
Site Solution 利润几近归零，Patient Solution 改善
国内解决方案业务走势分化。支持诊所与医院运营的 Site Solution 营收增长 9.0% 至 141.59 亿日元，但利润由 7.27 亿日元暴跌 97.9% 至仅 1,500 万日元，利润率由 5.6% 降至 0.1%。承担 CRO、SMO 与 PRO 业务的 Evidence Solution 两端同时收缩：营收下降 8.5% 至 56.91 亿日元，利润下降 33.1% 至 8.79 亿日元。通过 M3 Career 开展医生与药剂师招聘的 Career Solution 营收回落 3.4% 至 79.99 亿日元，利润回落 1.8% 至 35.97 亿日元，但 45.0% 的利润率使其仍是集团盈利能力最强的单元。亮点来自 Patient Solution，该板块提供患者支持服务，包括面向住院患者和养护机构入住者的护理支持套装，并运营 AskDoctors、M3 Education 等面向消费者的服务：营收增长 9.9% 至 147.52 亿日元，利润大增 66.2% 至 7.50 亿日元。其他新兴业务营收下降 2.5% 至 4.80 亿日元，利润下降 47.3% 至 1.33 亿日元；分部间调整扣减营收 13.08 亿日元、利润 7.84 亿日元，拖累大于上年同期的 4.66 亿日元。
海外业务占集团营收四分之一
海外板块以绝对金额计是最大的增长来源，增加 20.23 亿日元至 227.48 亿日元，增幅 9.8%，占合并营收的 25.2%。利润下降 4.9% 至 46.15 亿日元，利润率由 23.4% 收窄至 20.3%。该业务依托 M3 的全球医生样本库，在日本、美国、欧洲、中国和韩国拥有超过 700 万名注册医生，以此支撑市场调研服务，并在美国与欧洲开展医药服务和职业服务、在北美提供临床试验支持。在欧洲，集团通过 VIDAL Group 运营法国、德国和西班牙的药品信息数据库，并主要在法国提供面向诊所的 SaaS 电子病历 Weda，同时持续在印度和韩国扩张。
股息暂未确定，指引不变意味着下半年须更强
本季度资产负债表变动不大。截至 2026 年 6 月 30 日，总资产为 6,348.03 亿日元，三个月前为 6,373.96 亿日元；权益合计由 4,466.48 亿日元降至 4,436.29 亿日元，归属于母公司所有者的权益由 4,082.17 亿日元降至 4,061.22 亿日元。归属于母公司所有者的权益比率维持在 64.0%，每股净资产由 608.98 日元降至 605.97 日元。在股东回报方面，M3 在 2026 年 3 月期仅派发期末股息 22.00 日元，未派发中期股息，全年合计 22.00 日元。对于 2027 年 3 月期，公司预计中期股息为 0.00 日元，全年股息暂未确定，表示将结合未来的资金需求与现金流状况确定股东回报水平；相对此前公告的股息预期没有修订。业绩指引同样维持不变。M3 仍以上半年营收 1,920 亿日元（+12.4%）、营业利润 370 亿日元（+2.8%）为目标，税前利润 375 亿日元、利润 260 亿日元、归属于母公司所有者的利润 240 亿日元、基本每股收益 35.45 日元；全年则预计营收 4,000 亿日元（+13.8%）、营业利润 800 亿日元（+8.8%）、税前利润 810 亿日元（+6.2%）、利润 560 亿日元（+3.6%）、归属于母公司所有者的利润 530 亿日元（+7.9%），每股收益 78.29 日元。需要补上的缺口十分明显：一季度营收相当于全年目标的 22.5%，一季度营业利润相当于 22.6%。仅要完成半年度数字，二季度营收就需约 1,018.95 亿日元、营业利润约 189.23 亿日元；而全年数字意味着下半年营收 2,080 亿日元（上半年 1,920 亿日元）、营业利润 430 亿日元（上半年 370 亿日元）。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（十亿日元） | 90.11 | 86.20 | +4.5% |
| 营业利润（十亿日元） | 18.08 | 19.78 | −8.6% |
| 税前利润（十亿日元） | 18.64 | 19.68 | −5.3% |
| 归属于母公司所有者的利润（十亿日元） | 9.07 | 11.84 | −23.4% |
| 营业利润率（%） | 20.1 | 22.9 | −2.8 个百分点 |
| 基本每股收益（日元） | 13.60 | 17.44 | −22.0% |
| 总资产（十亿日元，对比 2026年3月31日） | 634.80 | 637.40 | −0.4% |
| 每股净资产（日元，对比 2026年3月31日） | 605.97 | 608.98 | −0.5% |
| 2027年3月期营业收入指引（十亿日元） | 400.00 | 351.36 | +13.8% |
| 2027年3月期营业利润指引（十亿日元） | 80.00 | 73.55 | +8.8% |
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