味之素一季度事业利润激增 27% 至 601.16 亿日元，AI 芯片材料推动上调全年指引

味之素株式会社（Ajinomoto Co., Inc.，TSE: 2802）是总部位于东京的集团，旗下拥有 AJI-NO-MOTO 调味料、冷冻煎饺以及一系列以氨基酸科学为基础的业务。公司按 IFRS 公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度的合并业绩。截至 6 月 30 日的三个月内，营收增长 13.2% 至 4,121.05 亿日元，作为集团核心盈利指标的事业利润（business profit）增长 27.3% 至 601.16 亿日元，税前利润增长 14.4% 至 549.94 亿日元，归属于母公司所有者的利润增长 13.1% 至 364.52 亿日元。基本每股收益为 38.11 日元，上年同期为 32.62 日元。与业绩同时，由社长兼首席执行官中村茂雄领导的公司上调了 5 月 7 日公布的全年预期。

面向 AI 服务器的电子材料撑起本季度

决定性因素并不在食品货架上。健康与其他分部——味之素增层薄膜（ABF）所在的业务，该薄膜是高性能处理器封装基板中使用的绝缘层——季度营收增长 22.8% 至 970 亿日元，增加 180 亿日元；事业利润则大涨 63.3% 至 251 亿日元，增加 97 亿日元。也就是说，这一个分部贡献了集团 128 亿日元事业利润增量的约四分之三，而其营收占比却不足四分之一。该分部事业利润率达到约 25.9%，为集团平均水平的数倍。管理层指出，用于 AI 加速器、服务器和网络设备的高性能基板电子材料需求强劲。正是这一需求使公司得以上调全年数字：味之素明确表示，营收与事业利润的上调部分全部来自健康与其他分部，调味品与食品、冷冻食品的预期则完全维持 5 月的水平。

调味品稳健，冷冻食品利润率下滑

核心食品业务保持稳健但并不亮眼。仍是最大单元的调味品与食品营收增长 11.9% 至 2,387 亿日元，事业利润增长 13.0% 至 410 亿日元，分部利润率约为 17.2%。冷冻食品是薄弱环节：营收增长 5.6% 至 725 亿日元，但事业利润从 27 亿日元下降 23.2% 至 21 亿日元，分部利润率由 3.9% 压缩至约 2.9%，凸显该品类相对集团其他业务的回报之薄。剩余的其他分部营收增长 29.8% 至 37 亿日元，事业利润则下滑 14.0% 至 16 亿日元；公司总部及共通费用扩大 7.2%，形成 99 亿日元的负担。分部数据以 1 亿日元为单位披露，因此各项加总与合并总额并不完全一致。

味之素所说的"事业利润"是什么

将味之素与其他采用 IFRS 的公司作比较时应注意，"事业利润"（事業利益）是管理层自定义的小计，并非 IFRS 规定的科目。味之素的算法是：营收减去销售成本、销售费用、研发费用和一般管理费用，再加上联营企业与合营企业的损益份额。关键在于，它不包含其他营业收入和其他营业费用——减值、处置损益、重组费用及类似项目——这正是它与下方法定科目走势不同的原因。本季度这一背离清晰可见：事业利润增长 27.3%，而税前利润仅增长 14.4%，归属于所有者的净利润增长 13.1%，位于事业利润之下的项目吞掉了约一半的经营改善。按集团偏好的口径，事业利润率由 13.0% 扩大至约 14.6%。

大额融资流入推高资产负债表

总资产由三个月前的 18,123.46 亿日元增至 6 月 30 日的 19,404.38 亿日元（约 1.94 万亿日元），增加 1,281 亿日元。权益合计基本持平，为 8,483.97 亿日元，此前为 8,442.75 亿日元；归属于母公司所有者的权益由 7,708.19 亿日元微增至 7,745.52 亿日元。由于资产端扩张快于资本端，母公司所有者权益比率由 42.5% 降至 39.9%。原因见于现金流量表：融资活动净流入 936.39 亿日元，接近上年同期 340.10 亿日元的三倍。相比之下，经营活动现金流由 304.19 亿日元放缓至 184.09 亿日元，投资活动流出由 289.83 亿日元收窄至 225.42 亿日元。期末现金及现金等价物为 1,969.79 亿日元，与上年同期的 1,979.21 亿日元基本持平。综合收益总额几乎翻倍，由 246.64 亿日元增长 97.5% 至 487.02 亿日元，反映利润线以下的汇兑与估值变动。本季度合并范围无重大变化，也无重大期后事项。

上调指引，并已计入中东风险

味之素上调了 2027 年 3 月财年前三大科目的预期。公司现预计营收 1.732 万亿日元（同比 +9.4%），较 5 月 7 日的计划高出 90 亿日元；事业利润 2,020 亿日元（+11.5%），高出 50 亿日元；归属于母公司所有者的利润 1,235 亿日元，高出 35 亿日元——不过该科目仍意味着同比下降 8.3%，提醒投资者上一财年在事业利润线以下存在不会重演的项目。预计基本每股收益为 129.84 日元，指引假设全年汇率为 1 美元兑 150 日元。公司表示，本次修订反映了对经济与销售状况以及原材料成本的重新评估，并计入了此前未纳入的中东局势紧张加剧的影响。相对修订后目标，一季度进度较为宽裕：营收完成 23.8%，事业利润 29.8%，净利润 29.5%。分部看，调味品与食品已实现 2,387 亿日元，对应全年营收目标 9,986 亿日元（23.9%），事业利润 410 亿日元对应 1,459 亿日元（28.1%）；冷冻食品为 725 亿日元对应 3,106 亿日元（23.4%）、21 亿日元对应 121 亿日元（17.7%）；健康与其他为 970 亿日元对应 4,068 亿日元（23.8%）、251 亿日元对应 850 亿日元（29.6%）；其他为 37 亿日元对应 158 亿日元（23.6%）、16 亿日元对应 51 亿日元（32.4%），全年总部费用预算为 462 亿日元。股息预期较此前公告维持不变；2026 年 3 月财年全年派息 48.00 日元，由中期 24.00 日元和期末 24.00 日元均分构成。

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