营业收入增长10.9%，营业成本增长13.4%——差距落在营业利润这一行
总部位于大阪的高纯度氟化物制造商Stella Chemifa Corporation（TSE: 4109）同时经营依托自身特种货物运输经验的化学品物流业务。公司于2026年8月6日按日本会计准则公布了2026年4月1日至6月30日三个月的合并一季度业绩。营业收入增长10.9%至97.54亿日元，营业利润增长1.6%至12.42亿日元，经常利润增长2.4%至11.76亿日元，归属于母公司所有者的净利润增长32.1%至10.94亿日元，每股收益由70.21日元升至89.67日元。公告仅载明上市交易所为东京证券交易所，未标明市场分部。
最上面两行之间的差距就是这个季度的全部。营业收入增长10.9%，营业成本却增长13.4%至74.89亿日元，因此毛利仅增长3.3%至22.65亿日元，毛利率由24.9%降至23.2%。销售及一般管理费用增长5.5%至10.22亿日元，慢于收入但快于毛利，营业利润率由13.9%降至12.7%。公司直接点明原因：主要原材料无水氢氟酸的价格较上年同期大幅上涨，价格转嫁以及运输业务盈利改善只挽回了其中一部分，营业利润仅比2025年同期高出2,000万日元，而同期营业收入增加了9.59亿日元。
2.76亿日元权益变动收益贡献了净利润32%增幅的全部
在营业利润与经常利润之间，营业外净支出有所收窄。营业外收益由7,300万日元降至4,300万日元，而营业外费用降幅更大，由1.47亿日元降至1.09亿日元：权益法投资损失由7,300万日元降至2,100万日元，而汇兑损失由5,000万日元升至6,800万日元，利息费用由1,200万日元升至1,900万日元。因此经常利润增长2.4%至11.76亿日元，与营业利润走势基本一致。真正的跃升发生在这一行之下：营业外特别利益由1,100万日元增至2.86亿日元，其中2.76亿日元为权益变动收益——当集团按比例享有的被投资公司净资产份额增加时（通常因该公司增发新股）计入的账面收益。公告未点明涉及哪家公司，并称本季度合并范围无重大变化。
税前利润因此增长26.2%至14.61亿日元。剔除这2.76亿日元后，税前利润约为11.85亿日元，较上年的11.58亿日元高出约2.3%，与经常利润2.4%的增幅一致，这也是对本季度更干净的解读。按全年预估实际税率乘以季度税前利润计算的所得税等为3.62亿日元，季度净利润为10.98亿日元，扣除归属于非控股股东的400万日元后，归属于母公司所有者的净利润为10.94亿日元。每股收益增长27.7%至89.67日元而非32.1%，原因是发行在外股份维持12,973,248股不变，但期中平均股份数由11,802,915股增至12,205,944股。综合收益由3.81亿日元增至10.98亿日元，增幅187.9%，因为上年为-4.44亿日元的其他综合收益本期为零。
利润增长来自运输业务，而非化学品业务
两个报告分部的对外销售都增长了，但只有一个分部利润增长。集团核心的高纯度药品分部对外客户销售增长10.2%至83.83亿日元，分部利润却下降9.6%至9.02亿日元。运输分部对集团外销售13.5亿日元，增长16.5%，分部利润增长49.1%至3.37亿日元；按分部附注的合计口径（加上对集团内其他公司的10.82亿日元销售），运输收入由20.57亿日元增至24.33亿日元，增长18.3%。包含保险代理与汽车维修的其他分部对外销售由2,600万日元降至2,000万日元，利润由200万日元增至300万日元。报告分部合计12.4亿日元加上其他分部的300万日元，再扣除分部间交易抵销100万日元，即得到合并营业利润12.42亿日元。
公告给出的原因很简短。营业收入增长源于半导体部门与电子材料部门出货量增加、采购商品部门销售增加，以及运输业务承运量增加。在利润方面，无水氢氟酸涨价被价格转嫁和运输业务盈利改善所抵销。分部数据显示了两者各自落在何处：化学品业务对外销售增长约十分之一，利润却下降约十分之一；运输业务把六分之一的收入增幅转化为近五成的利润增幅。除原材料价格外，公告未对高纯度药品分部利润下降作出其他说明，也未按其正文提到的半导体、电子材料和采购商品部门披露细分数据。
现金减少18.88亿日元，存货增加11.13亿日元
总资产由2026年3月31日的641.49亿日元下降0.9%至635.85亿日元。流动资产减少4.78亿日元至284.5亿日元：现金及存款减少18.88亿日元至129.29亿日元，而存货上升——商品及产成品增加5.18亿日元，在产品增加3.75亿日元，原材料及储备品增加2.2亿日元，合计11.13亿日元——应收账款增加2.71亿日元。固定资产基本持平于351.34亿日元，减少8,400万日元，其中有形固定资产减少1.8亿日元；本季度折旧费为7.43亿日元，上年同期为6.71亿日元。公司一季度不编制现金流量表，因此本公告无法将现金变动拆分为经营、投资与筹资活动。
负债减少4.88亿日元至155.99亿日元。流动负债减少3.61亿日元至87.23亿日元：应付账款（其他）减少2.86亿日元，应交所得税减少3.57亿日元，奖金准备金减少2.13亿日元，而应付货款增加4.04亿日元。固定负债减少1.26亿日元至68.75亿日元，主要因长期借款减少2.27亿日元。净资产下降0.2%至479.86亿日元：外币折算调整增加2.44亿日元，但被其他有价证券评估差额金减少2.52亿日元所抵销有余；留存收益减少8,000万日元，说明本季度赚取的10.94亿日元被分配所消耗且有余。由于资产降幅略快于自有资本，自有资本比率由74.6%升至75.1%——这是一张四分之三由自有资本支撑的资产负债表。
预期不变；分红总额维持，但分配方式调整
Stella Chemifa维持2026年5月14日公布的2027年3月期全年预期不变：营业收入391亿日元（+6.3%），营业利润48亿日元（+3.3%），经常利润49亿日元（+10.7%），归属于母公司所有者的净利润34亿日元（+11.2%），每股收益278.55日元。以此衡量，一季度完成了预期营业收入的24.9%和营业利润的25.9%，接近四分之一的进度，但完成了预期净利润的32.2%，这一比例被一次性权益变动收益放大，而非经营所致。经常利润完成预期49亿日元的24.0%，进度最为均匀，同时也是全年预期增速最高的一行——10.7%，高于营业利润的3.3%。
分红预期同样未作修订。年度合计与上年持平，为每股180.00日元，但分配方式调整：公司预计中期分红90.00日元、期末分红90.00日元，而2026年3月期为85.00日元和95.00日元。一季度不派发分红，本公告也未载明分红支付开始日。以预期每股收益278.55日元计算，全年180.00日元约相当于65%的分红率。季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人审阅，公司已在摘要页披露这一点。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 9,754 | 8,795 | +10.9% |
| 毛利（百万日元） | 2,265 | 2,192 | +3.3% |
| 毛利率 | 23.2% | 24.9% | −1.7个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 1,022 | 969 | +5.5% |
| 营业利润（百万日元） | 1,242 | 1,222 | +1.6% |
| 营业利润率 | 12.7% | 13.9% | −1.2个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 1,176 | 1,148 | +2.4% |
| 税前利润（百万日元） | 1,461 | 1,158 | +26.2% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 1,094 | 828 | +32.1% |
| 每股收益（日元） | 89.67 | 70.21 | +27.7% |
| 综合收益（百万日元） | 1,098 | 381 | +187.9% |
| 高纯度药品——营业收入（百万日元） | 8,383 | 7,609 | +10.2% |
| 高纯度药品——分部利润（百万日元） | 902 | 998 | −9.6% |
| 运输——营业收入（百万日元） | 1,350 | 1,159 | +16.5% |
| 运输——分部利润（百万日元） | 337 | 226 | +49.1% |
| 其他——营业收入（百万日元） | 20 | 26 | −23.1% |
| 其他——分部利润（百万日元） | 3 | 2 | +50.0% |
| 资产总额（百万日元） | 63,585 | 64,149 | −0.9% |
| 净资产（百万日元） | 47,986 | 48,061 | −0.2% |
| 自有资本比率 | 75.1% | 74.6% | +0.5个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 39,100 | — | +6.3% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 4,800 | — | +3.3% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 4,900 | — | +10.7% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 3,400 | — | +11.2% |
| 年度每股分红（日元） | 180.00 | 180.00 | 持平 |
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