软银集团（TSE: 9984）于 8 月 6 日按国际财务报告准则公布截至 2027 年 3 月财年的第一季度合并业绩。营收增长 10.9% 至 20,195.91 亿日元，但税前利润下降 14.6% 至 5,891.50 亿日元，当季利润下滑 8.0% 至 5,189.87 亿日元，归属于母公司所有者的利润更是骤降 17.7% 至 3,473.30 亿日元。基本每股收益为 60.08 日元，上年同期为 72.93 日元，稀释每股收益为 59.85 日元。这份业绩恰是上一季度的镜像：资产端一笔极为惹眼的巨额收益，被利润表下方的费用与市值重估损失悉数吞没。而将计入损益之外项目一并纳入的综合收益总额则讲述了截然不同的故事：9,884.56 亿日元，上年同期为负 967.19 亿日元。
英特尔重估推动 1.86 万亿日元投资收益
本季度集团投资收益合计 18,594 亿日元，接近上年同期 4,869 亿日元的四倍。其中绝大部分——13,822 亿日元——来自控股公司投资分部，而在该分部内部又由单独一项主导：持有 INTEL Corporation 股票产生的 13,329 亿日元投资收益。软银愿景基金分部另外贡献 4,601 亿日元投资收益（不含对 PayPay 等子公司投资的损益）。自设立以来，累计收益为 SVF1 266 亿美元、SVF2 213 亿美元。对想把这些数字与股价走势对上的读者而言，有一个会计要点至关重要：由于 Arm 与软银株式会社属于合并子公司而非组合持仓，其股票公允价值的变动完全不在合并利润表中确认。真正流入损益的，只有非合并持股的估值收益——其中英特尔如今是遥遥领先的最大贡献者。
再向 OpenAI 投入 100 亿美元，估值保持不变
软银本季度再向 OpenAI 注资 100 亿美元，使对该公司的累计投资升至 446 亿美元。截至季末，该持仓公允价值为 896 亿美元，意味着累计投资收益达 450 亿美元，投入资金几乎翻倍。值得注意的是，估值较上期末保持不变，因此本季度报告的投资收益中没有任何一部分来自对 OpenAI 的重新定价——仓位只是按既有估值倍数扩大了规模。这笔押注也并未止于季末：软银在报告期结束后的 2026 年 7 月又投入 100 亿美元。两笔资金合计构成集团历史上最集中的一次押注，而估值持平则表明管理层宁愿按既有价格继续注资，也不愿追高。
为何有巨额收益利润反而下降
5,891.50 亿日元的税前利润较上年同期减少 1,008 亿日元，一笔 1.86 万亿日元的收益如何变成更低的税前利润，值得逐项拆解。销售、一般及管理费用增加 5,287 亿日元至 12,869 亿日元，主要源于 AI 计算分部以及计入"其他"的 Energy Global 股份支付费用上升。随着集团借款规模扩大，财务费用攀升 1,634 亿日元至 3,287 亿日元。1,461 亿日元的汇兑损失同比恶化 2,893 亿日元，3,916 亿日元的衍生品相关损失则形成 6,204 亿日元的反转。在税前利润之下，702 亿日元的所得税费用与 1,717 亿日元归属于非控制性权益的利润——反映出集团经营利润中有多少沉淀在仅部分持股的上市子公司——最终为母公司股东留下 3,473.30 亿日元。
新设 AI 计算分部，亏损进一步扩大
在 2025 年 11 月全额收购芯片设计公司 Ampere 之后，董事会重新审视了报告单元，并在截至 2025 年 12 月 31 日的三个月内新设 "AI 计算"分部，将此前作为独立"Arm 分部"报告的 Arm 与原先归入"其他"的 Graphcore Limited、Ampere 合并在一起。上年同期数据已按同一口径重述。集团现按四个分部报告：控股公司投资、软银愿景基金、软银与 AI 计算。AI 计算分部营收 1,752.53 亿日元，分部亏损 2,008.41 亿日元，较上年同期 324.11 亿日元的亏损恶化 1,684.30 亿日元，主要因 Arm 及其关联公司为开发支撑未来增长的下一代技术而加大研发投入，且股份支付费用维持高位。另一方面，控股公司投资分部由 209.38 亿日元亏损转为 10,516.17 亿日元盈利，且这是在吸收了 2,819 亿日元财务费用和 1,479 亿日元汇兑损失之后的结果。软银愿景基金分部作为利润来源几乎消失，从 4,513.94 亿日元降至 54.27 亿日元，降幅 98.8%。以软银分部报告的日本国内电信业务则是稳定器：营收 18,106.66 亿日元，利润在金融与企业业务带动下增长 5.0% 至 2,925.38 亿日元。应报告分部利润合计 11,487.41 亿日元，上年同期为 6,765.85 亿日元。
总资产突破 65 万亿日元——且依旧不提供业绩指引
截至 6 月 30 日，总资产由三个月前的 60.75 万亿日元膨胀至 65.14 万亿日元，权益总额升至 21.35 万亿日元，归属于母公司所有者的权益升至 18.42 万亿日元。由于资产增速快于权益，归属于所有者的权益比率由 29.0% 降至 28.3%。融资规模与之相称：本季度集团在合并口径下募集 55,597 亿日元、偿还 39,351 亿日元，其中软银集团株式会社及其全资金融子公司募集 46,238 亿日元、偿还 35,866 亿日元，灵活运用债务融资为大额投资提供资金，并偿还与再融资包括过桥贷款在内的既有债务。普通股 1 拆 4 的股票分割已于 2026 年 1 月 1 日生效，每股数据按分割发生于上一财年期初计算；本季度平均股份数为 5,698,945,874 股，上年同期为 5,725,839,050 股。该分割也使股息口径变得复杂：2026 年 3 月财年的中期股息 22.00 日元按分割前口径列示，期末股息 5.50 日元按分割后口径列示，两者不能简单相加；按分割调整后，2026 年 3 月财年的年度股息相当于 11.00 日元。对 2027 年 3 月财年，公司预计中期 5.50 日元、期末 5.50 日元，全年 11.00 日元，与此前公告一致。本季度有一家公司罗斯株式会社退出合并范围。想寻找利润目标的投资者会失望：软银集团不公布合并业绩预测，因为其业绩由难以预测的投资公允价值变动主导。8 月 6 日面向媒体与机构投资者的业绩说明会已举行，并以日语和英语同步直播。
| 指标 | 2027财年一季度 | 2026财年一季度 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（十亿日元） | 2,019.59 | 1,820.34 | +10.9% |
| 税前利润（十亿日元） | 589.15 | 689.94 | −14.6% |
| 当季利润（十亿日元） | 518.99 | 564.14 | −8.0% |
| 归属于所有者的利润（十亿日元） | 347.33 | 421.82 | −17.7% |
| 基本每股收益（日元） | 60.08 | 72.93 | −17.6% |
| 投资收益合计（十亿日元） | 1,859.40 | 486.90 | +281.9% |
| 分部利润：控股公司投资（十亿日元） | 1,051.62 | −20.94 | 扭亏为盈 |
| 分部利润：软银愿景基金（十亿日元） | 5.43 | 451.39 | −98.8% |
| 分部利润：软银（电信）（十亿日元） | 292.54 | 278.54 | +5.0% |
| 分部利润：AI 计算（十亿日元） | −200.84 | −32.41 | 亏损扩大 |
| 应报告分部利润合计（十亿日元） | 1,148.74 | 676.59 | +69.8% |
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