两块业务朝相反方向走
森永乳业株式会社（TSE：2264）于2026年8月7日按日本会计准则公布了截至2026年6月30日三个月的合并业绩。营收增长2.4%至1,470.99亿日元，营业利润增长12.9%至99.77亿日元，经常利润增长11.3%至106.07亿日元，但归属于母公司股东的季度净利润下降3.4%至66.78亿日元，每股收益20.69日元，略低于上年同期的20.73日元。
公司对这一分化说得很明确。国内销售下降：上期实施的价格调整与高附加值商品带来的产品结构改善有正面作用，但以牛奶为主的销量减少，国内业务整体收入下滑。海外销售上升，其中MILEI GmbH贡献最大，面向海外的菌体销售、育儿用奶粉销售以及美国业务也顺利扩大。
利润的分化方向相同。国内方面，价格调整效果、产品结构改善以及生产体制重整带来的运营成本抑制均为正面因素，但销量减少，加上包装材料等原材料与能源成本、物流费与人工费等各项运营成本持续上涨，国内整体利润下降。海外方面，在乳清蛋白行情上行的环境下，MILEI GmbH因售价上升而增益，菌体与育儿用奶粉等业务也增益，海外整体利润上升。
一个实际上就是整家公司的分部
森永乳业的报告分部为食品，以及涵盖饲料、成套设备设计施工与不动产租赁的其他。食品占外部收入的96%，为1,406.87亿日元（+1.9%），分部利润增长9.6%至128.41亿日元；其他收入增长14.4%至64.11亿日元，利润增长7.4%至8.84亿日元。未分摊的全社费用与分部间抵销从合计中扣除37.48亿日元。
集团正处于为期四年的中期经营计划2025-28第二年，将经营资源集中于酸奶、冰淇淋、包括双歧杆菌在内的菌体以及海外育儿用奶粉等优势成长领域，同时着眼于价值链整体优化，通过组织重构与生产体制重整提升生产效率。核心领域的饮料中，Mount Rainier咖啡拿铁被列为增长动力。
下调的业绩预测与需要脚注的股息
2027年3月期全年预测已修订：营收5,800亿日元（+1.5%）、营业利润340亿日元（−1.4%）、经常利润350亿日元（−5.7%）、净利润210亿日元（−7.1%），每股收益65.06日元。上半年目标分别为3,000亿、200亿、205亿与140亿日元。
本季度营业利润增长12.9%，而全年目标为−1.4%，意味着公司预计余下九个月将出现倒退。总资产较3月末增长4.8%至5,732.50亿日元，净资产基本持平，自有资本比率由50.2%降至48.3%。
股息一行不能直接对读。公司已于2026年7月1日实施1股拆4股的股票分割。2027年3月期预测的每股25.00日元为分割后口径，而2026年3月期的100.00日元是分割前的实际金额——公司对此有明确说明。按分割前股份计，两者等值。本表中的每股收益均为分割后口径，这也是20.69日元与20.73日元并列的原因。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 147,099 | 143,678 | +2.4% |
| 营业利润（百万日元） | 9,977 | 8,835 | +12.9% |
| 营业利润率 | 6.8% | 6.1% | +0.7个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 10,607 | 9,529 | +11.3% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 6,678 | 6,911 | −3.4% |
| 综合收益（百万日元） | 6,747 | 2,568 | +162.7% |
| 每股收益（日元） | 20.69 | 20.73 | −0.2% |
| 食品——营业收入（百万日元） | 140,687 | 138,073 | +1.9% |
| 食品——分部利润（百万日元） | 12,841 | 11,715 | +9.6% |
| 其他——营业收入（百万日元） | 6,411 | 5,605 | +14.4% |
| 其他——分部利润（百万日元） | 884 | 823 | +7.4% |
| 资产总额（百万日元） | 573,250 | 547,116 | +4.8% |
| 净资产（百万日元） | 282,023 | 279,749 | +0.8% |
| 自有资本比率 | 48.3% | 50.2% | −1.9个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 580,000 | — | +1.5% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 34,000 | — | −1.4% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 35,000 | — | −5.7% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 21,000 | — | −7.1% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 65.06 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 25.00 | 100.00 | 无意义 |
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