总部位于东京的微藻企业 euglena Co., Ltd.（TSE: 2931）公布了 2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日六个月的合并中期业绩，采用日本会计准则（J-GAAP）。公司由社长出雲充与联席首席执行官兼首席财务官若原智广领导。营收增长 8.0% 至 265.07 亿日元，调整后 EBITDA 增长 8.5% 至 38.04 亿日元，营业利润增长 14.3% 至 18.71 亿日元，经常性利润增长 45.8% 至 17.09 亿日元。归属于母公司所有者的净利润为 7,300 万日元，去年同期为亏损 5.59 亿日元；基本每股收益为 0.53 日元，上年同期为每股亏损 4.10 日元。
九个财年来首个盈利的上半年
7,300 万日元的绝对金额不大，却是本次披露的核心：这是 euglena 九个财年来首个盈利的上半年，也是自 2017 年 9 月结束的半年度以来的首次。管理层将其视为自 FY12/2024 以来推行的"转向盈利结构"中期方针已经落地的证据。综合收益由上年的负 5.07 亿日元转为 11.89 亿日元；由于上年同期亏损而未披露的稀释每股收益，本期时隔多年重新披露为 0.52 日元。
改善来自多个方向。健康业务销售增长；受益于去年核心产品的价格调整与工厂生产率举措，毛利率改善；广告效率回升；全集团的成本重整压低了物流费、促销费与销售佣金的比率；实施自愿退休计划后人事费用下降。营业外方面，去年融资导致利息支出增加，但本期计入了补贴收入，且上年的汇兑损失与融资手续费未再发生，因此经常性利润增长 45.8%，高于营业利润的 14.3%。在净利润层面，Q'SAI 集团的非控股权益有所增加，但上年因自愿退休计划计提的特别损失未再重演。调整后 EBITDA 是公司自行披露的指标，定义为 EBITDA（营业利润加商誉摊销与折旧）加补贴收入与股份支付费用，作为以现金流为重心的经营方针下衡量现金创造能力的指标予以公布。
季度走势显示的是逐步积累的动能，而非一次性跳升。营收、调整后 EBITDA 与营业利润在上年第二季度为 126.18 亿日元 / 19.61 亿日元 / 10.18 亿日元，第三季度为 125.32 亿日元 / 19.50 亿日元 / 9.82 亿日元，第四季度为 132.83 亿日元 / 14.80 亿日元 / 5.04 亿日元。今年第一季度为 131.97 亿日元 / 18.21 亿日元 / 8.37 亿日元，第二季度为 133.10 亿日元 / 19.82 亿日元 / 10.33 亿日元，在已披露区间中三项指标均为最强的一个季度。
健康业务：渠道、品牌与 12.61 亿日元的摊销拖累
贡献集团九成以上营收的健康业务，销售增长 7.3% 至 243.19 亿日元，分部利润增长 10.1% 至 30.39 亿日元，其中已吸收 12.61 亿日元 的无形资产与商誉摊销，这些摊销来自过往并购，主要是 Q'SAI 集团与 Satis Pharma 集团。按渠道划分，直销 176.52 亿日元，流通 20.35 亿日元，OEM/原料/海外 46.04 亿日元，其他 2,500 万日元。
旗舰品牌"Karada ni Euglena"在面向家庭的系列带动下持续增长，Q'SAI 的"Hiza Support Collagen"以及 Epora 的"Naisiwa"与"epo"表现稳健。集团订阅客户与直销收入同步扩大，Q'SAI 拓宽了零售流通渠道，Satis Pharma 集团订单以及微藻 OEM、原料与海外业务均有增长。2026 年 5 月，euglena 收购了与 "Gold Euglena" 相关的业务——即用作免疫功能性标示原料的微藻裸藻菌株 EOD-1，以扩充其功能性标示产品阵容。
生物燃料：与 Petronas、Enilive 合建的马来西亚工厂与首批 HVO 供应
生物燃料销售大增 67.0% 至 7.64 亿日元，但分部亏损由 1.14 亿日元扩大至 1.60 亿日元：虽计入了补贴收入，但在产品与原料贸易上计提了坏账准备。该分部的意义在于数字之前的部分。euglena 与马来西亚国家石油公司（Petroliam Nasional Berhad，Petronas）及 Enilive S.p.A. 正在马来西亚建设并将运营一座商业规模的生物燃料工厂，原料处理能力约 每年 65 万吨，生产能力最高 每日 12,500 桶（约每年 72.5 万千升）。该合资企业于 2024 年 12 月设立，euglena 通过其海外特殊目的公司 Euglena Sustainable Investment Limited（ESIL）持有 15% 权益。投产目标为 2028 年下半年，建设按计划推进。
在需求创造方面，euglena 于 2025 年 3 月与八家合作伙伴一同被选为东京都新能源技术开发项目的牵头企业。HVO 供应已于 2026 年 4 月开始用于东急巴士（Tokyu Bus）运营的线路公交车，并于 2026 年 6 月开始用于 GREEN×EXPO 2027（2027 年国际园艺博览会）工程现场的施工机械。公司还在开发大规模、低成本的微藻异养罐式培养技术，以生产藻油作为生物燃料原料，并在 2025 年获得的经济产业省全球南方补贴支持下，研究马来西亚棕榈农业残余生物质作为低碳糖源。
其他分部销售基本持平于 14.28 亿日元，同比下降 0.3%，亏损由 2.18 亿日元收窄至 2.02 亿日元。农业表现良好：大协肥料（Daikyo Hiryo）的微藻配合肥料销售增长，Euglena Taketomi 对虾养殖场受益于行情改善，肥料与饲料品牌"Ikimono-tachi ni Euglena"拓展至家庭园艺与区域流通，来自竹富岛的"以裸藻喂养"的车虾也开始销售。生物信息学收入因削减广告支出而下降。公司与未分配调整项为负 8.05 亿日元，将分部利润合计 26.76 亿日元与报告营业利润 18.71 亿日元衔接起来。
资产负债表：可转债转股、借款重分类，自有资本比率升至 47.8%
截至 2026 年 6 月 30 日，总资产较 2025 年 12 月末减少 30.59 亿日元至 692.72 亿日元。其他流动资产增加 13.93 亿日元，投资有价证券增加 5.70 亿日元，存货增加 2.58 亿日元；现金及存款减少 39.88 亿日元，客户相关资产减少 8.19 亿日元，商誉减少 2.83 亿日元。负债减少 61.02 亿日元至 377.03 亿日元：短期借款增加 131.20 亿日元，长期借款减少 157.38 亿日元——这是随到期日临近的重分类，而非新增举债；附新股预约权的可转换公司债因转换为股份而减少 20 亿日元，应交所得税减少 5.92 亿日元，奖金准备金减少 3.28 亿日元，应付账款减少 2.09 亿日元。
净资产由 285.26 亿日元增至 315.69 亿日元，其中 20 亿日元可转换公司债转为权益是重要推动。股东权益由 309.19 亿日元增至 331.15 亿日元，自有资本比率由 42.7% 升至 47.8%，这是资产规模缩小与权益基础扩大共同作用的结果。
业绩指引：营收上调，利润各项有意维持
euglena 于 2026 年 8 月 7 日对照 2026 年 2 月 13 日公布的计划修订了 FY12/2026 业绩预测，但方向只有一个。营收指引上调 10 亿日元、即 1.9%，至 530 亿日元，较 FY12/2025 的 503.70 亿日元增长 5.2%。调整后 EBITDA 指引维持 70 亿日元（+0.9%），营业利润维持 32 亿日元（+2.5%），经常性利润维持 28 亿日元（+18.4%）。
这种克制是有意为之，而非防守姿态。上半年已完成原全年计划的营收 51.0%、调整后 EBITDA 54.3%、营业利润 58.5%、经常性利润 61.0%——按常理这样的进度足以支撑同步上调利润指引。管理层反而计划自第三季度起加大健康业务的广告投入，并在研发与组织基础设施方面进行前瞻性投资，同时也指出农业的季节性与不确定的外部环境。中期目标不变：2030 财年营收约 1,000 亿日元、调整后 EBITDA 约 160 亿日元。
公司未给出净利润预测。理由是投资组合重估带来的一次性损益、所得税费用与非控股权益难以可靠估计；不过公司表示，相对于 FY12/2025 的 8.05 亿日元净亏损，全年扭亏为盈仍在视野之内。FY12/2026 的股息预测维持 0.00 日元 不变；FY12/2025 支付的 2.00 日元为期末特别股息。euglena 表示目前尚无法确定具体的股东回报政策，将随着业绩与资产负债表改善再行研究。
| 指标 | FY12/2026 上半年 | FY12/2025 上半年 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 26,507 | 24,553 | +8.0% |
| 调整后 EBITDA（百万日元） | 3,804 | 3,507 | +8.5% |
| 营业利润（百万日元） | 1,871 | 1,636 | +14.3% |
| 经常性利润（百万日元） | 1,709 | 1,172 | +45.8% |
| 归属于所有者的净利润（百万日元） | 73 | −559 | n.m. |
| 基本每股收益（日元） | 0.53 | −4.10 | n.m. |
| 综合收益（百万日元） | 1,189 | −507 | n.m. |
| 自有资本比率（%，对比 2025 年 12 月 31 日） | 47.8 | 42.7 | +5.1 个百分点 |
| 健康分部销售（百万日元） | 24,319 | — | +7.3% |
| 生物燃料分部销售（百万日元） | 764 | — | +67.0% |
| 其他分部销售（百万日元） | 1,428 | — | −0.3% |
| 健康分部利润（百万日元） | 3,039 | — | +10.1% |
| 生物燃料分部利润（百万日元） | −160 | −114 | n.m. |
| 其他分部利润（百万日元） | −202 | −218 | n.m. |
| FY12/2026 营收指引（百万日元） | 53,000 | — | +5.2% |
| FY12/2026 调整后 EBITDA 指引（百万日元） | 7,000 | — | +0.9% |
| FY12/2026 营业利润指引（百万日元） | 3,200 | — | +2.5% |
| FY12/2026 经常性利润指引（百万日元） | 2,800 | — | +18.4% |
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