每一行的利润都比收入增长得快
涩泽仓库株式会社（TSE：9304）于2026年8月7日按日本会计准则公布了截至2026年6月30日三个月的合并业绩。营业收益增长4.5%至209.30亿日元，营业利润增长18.2%至11.95亿日元，经常利润增长25.6%至18.16亿日元，归属于母公司股东的季度净利润增长65.0%至29.98亿日元，每股收益52.71日元，高于上年同期的31.57日元。
这一阶梯的每一级各有原因：营业利润跑赢收入靠的是业务结构；经常利润跑赢营业利润靠的是营业外收益；而净利润跑赢经常利润，靠的是物流设施搬迁产生的特别收益。三者中只有第一项属于可持续的经营改善，这一点在看到65%这个标题数字时值得同时记住。
物流：真正出力的是3PL
物流分部收入增长4.7%至194.72亿日元，分部利润增长37.4%至12.07亿日元——利润增速是收入增速的八倍。其中第三方物流（3PL）是引擎：收入105.62亿日元（+5.4%），分部利润7.97亿日元，增长36.5%。仅此一项子业务就占该分部收入的一半以上、利润的三分之二。
物流分部其余部分中，港湾运输贡献收入22.13亿日元、利润1.85亿日元，陆上运输为42.92亿与3.72亿日元，其他物流服务为2.92亿与2.19亿日元。国际运输收入基本持平于21.11亿日元（+0.3%），但利润增长79.1%至1.35亿日元——与3PL相同的模式：靠的是利润率而非数量。
房地产：规模小、稳定且高利润
房地产分部实现收入15.18亿日元（+3.3%）、分部利润7.72亿日元（+3.8%）。它占集团收入的7%，却贡献两个分部利润合计的约39%，利润率超过50%——这是仓储运营商所持土地带来的租赁收入，也是在利润率更薄的物流业务之下默默起稳定作用的部分。
资产负债表、新增合并子公司与拆股
总资产较3月末增长8.0%至1,288.76亿日元，净资产增长5.1%至719.10亿日元，自有资本比率因此由57.3%降至55.7%——资产增速快于权益，对仓储运营商而言通常意味着设施投资。综合收益为56.31亿日元，上年同期为11.31亿日元。本季度涩泽World Transport株式会社新纳入合并范围。
2027年3月期预测维持不变：营业收益900亿日元（+12.9%）、营业利润53亿日元（+29.4%）、经常利润60亿日元（+23.5%）、净利润72亿日元（+13.7%），每股收益128.87日元。上半年目标分别为440亿、28亿、34亿与48亿日元；本季度已完成上半年营业利润目标的42.7%。
全年股息预测为每股90.00日元。它不能直接与上年公布的数字对比，因为公司已于2025年10月1日实施1拆4的股票分割。按分割调整口径，上年全年股息为56.00日元，因此本次预测相当于增长60.7%。本表中的每股数据均为分割后口径。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 20,930 | 20,022 | +4.5% |
| 营业利润（百万日元） | 1,195 | 1,011 | +18.2% |
| 经常利润（百万日元） | 1,816 | 1,445 | +25.6% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 2,998 | 1,817 | +65.0% |
| 综合收益（百万日元） | 5,631 | 1,131 | +397.8% |
| 每股收益（日元） | 52.71 | 31.57 | +67.0% |
| 物流——营业收入（百万日元） | 19,472 | 18,604 | +4.7% |
| 物流——分部利润（百万日元） | 1,207 | 878 | +37.4% |
| 房地产——营业收入（百万日元） | 1,518 | 1,469 | +3.3% |
| 房地产——分部利润（百万日元） | 772 | 743 | +3.8% |
| 资产总额（百万日元） | 128,876 | 119,301 | +8.0% |
| 净资产（百万日元） | 71,910 | 68,441 | +5.1% |
| 自有资本比率 | 55.7% | 57.3% | −1.6个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 90,000 | — | +12.9% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 5,300 | — | +29.4% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 6,000 | — | +23.5% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 7,200 | — | +13.7% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 128.87 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 90.00 | 56.00 | +60.7% |
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