利润在特许经营费里，而不在餐厅销售中
运营定食连锁“大户屋御饭处”的大户屋控股（TSE: 2705）于2026年8月10日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入增长18.0%至102.73亿日元，营业利润增长22.2%至5.54亿日元，经常利润增长19.4%至5.64亿日元，净利润增长25.6%至3.23亿日元，每股收益由35.47日元升至44.52日元。
分部构成说明了钱在哪里赚到。国内直营是规模最大的业务，收入63.41亿日元（+18.5%），但分部利润仅2.44亿日元（+16.0%）。规模不到其一半的国内特许经营收入29.12亿日元（+23.0%），却创造了5.03亿日元（+20.6%）——以远不到一半的收入贡献了两倍以上的利润。这正是特许经营总部的形态：直营店承担经营成本基础，加盟店承担利润率。
两个分部都受益于期间限定菜单。直营方面，季度末门店数为“大户屋御饭处”153家及其他4家；特许经营方面新开3家“大户屋御饭处”，并将1家国内直营店转为加盟店，在营门店达168家。
唯一后退的是海外直营
海外直营是例外：收入下降2.5%至7.45亿日元，分部亏损由0.26亿日元扩大至0.31亿日元。这是一个小规模网络——9家门店，香港4家、美国纽约州4家、泰国1家。公司提到各国推出期间限定菜单，并在美国开展与网红合作的社交媒体促销。
海外特许经营则完全相反：收入极小，利润却是实在的。海外特许经营收入增长19.3%至1.06亿日元，利润增长58.8%至0.42亿日元，覆盖136家门店——泰国62家、台湾54家、印度尼西亚17家，马来西亚、柬埔寨、菲律宾各1家。在泰国从事自有品牌商品进口销售的其他分部收入增长29.1%至1.67亿日元，利润增长87.7%至0.36亿日元。
更轻的资产负债表，以及本季度已经跑过头的预期
总资产较3月期末下降3.4%至115.04亿日元：流动资产因现金及存款减少0.86亿日元、应收账款减少2.78亿日元而下降5.1%至55.28亿日元，固定资产下降1.7%至59.76亿日元。负债下降7.9%至68.91亿日元，主因是应付款减少3.47亿日元、应交税金减少2.27亿日元。净资产增长4.3%至46.13亿日元，自有资本比率由34.5%升至37.3%。
业绩预期较2026年5月8日公布内容维持不变：营业收入380.00亿日元（+2.7%）、营业利润22.45亿日元（+4.9%）、经常利润22.21亿日元（+0.7%）、净利润13.99亿日元（+13.5%），每股收益192.94日元。这一落差值得点出：本季度收入增长18.0%，而全年目标为增长2.7%，且已完成全年收入目标的27.0%、营业利润目标的24.7%。公告除确认预期维持不变外，并未说明这一落差的原因。年度分红维持20.00日元，全额于期末支付。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 10,273 | 8,704 | +18.0% |
| 营业利润（百万日元） | 554 | 453 | +22.2% |
| 营业利润率 | 5.4% | 5.2% | +0.2个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 564 | 472 | +19.4% |
| 净利润（百万日元） | 323 | 257 | +25.6% |
| 每股收益（日元） | 44.52 | 35.47 | +25.5% |
| 国内直营——营业收入（百万日元） | 6,341 | 5,352 | +18.5% |
| 国内直营——分部利润（百万日元） | 244 | 211 | +16.0% |
| 国内特许经营——营业收入（百万日元） | 2,912 | 2,368 | +23.0% |
| 国内特许经营——分部利润（百万日元） | 503 | 417 | +20.6% |
| 海外直营——营业收入（百万日元） | 745 | 764 | −2.5% |
| 海外直营——分部利润（百万日元） | −31 | −26 | 亏损扩大 |
| 海外特许经营——营业收入（百万日元） | 106 | 88 | +19.3% |
| 海外特许经营——分部利润（百万日元） | 42 | 26 | +58.8% |
| 其他——营业收入（百万日元） | 167 | 129 | +29.1% |
| 其他——分部利润（百万日元） | 36 | 19 | +87.7% |
| 资产总额（百万日元） | 11,504 | 11,907 | −3.4% |
| 净资产（百万日元） | 4,613 | 4,421 | +4.3% |
| 自有资本比率 | 37.3% | 34.5% | +2.8个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 38,000 | — | +2.7% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 2,245 | — | +4.9% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 2,221 | — | +0.7% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 1,399 | — | +13.5% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 192.94 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 20.00 | 20.00 | 持平 |
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