造成亏损的是医疗法人贷款的坏账准备，而非资产减值
总部位于福冈的控股公司TRUST Holdings Inc.（TSE: 3286），旗下子公司经营停车场、开发销售分售公寓、把停车场包装成小额化不动产投资商品出售、向医疗机构出租物业并提供贷款、制造销售房车，并运营温泉浴场与保安业务。公司于2026年8月10日公布截至2026年6月30日财年的日本会计准则合并业绩。营业收入下降8.4%至118亿400万日元，集团由上年5亿2,900万日元的营业利润转为5亿2,100万日元的营业亏损，由上年4亿7,400万日元的经常利润转为6亿3,900万日元的经常亏损，由上年3亿4,500万日元的归母净利润转为7亿1,100万日元的归母净亏损。每股亏损184.53日元（上年每股收益90.55日元），净资产收益率为−85.1%（上年32.4%）。公司股票同时在东京和福冈上市。
这笔亏损几乎与固定资产减值无关。本期特别损失合计仅3,200万日元——减值损失2,400万日元、固定资产报废损失800万日元——也就是说，转亏发生在经常损益之上，而不是之下。现金流量表点明了具体科目：坏账准备本期增加6亿9,900万日元，作为非现金费用加回到6亿7,200万日元的税前亏损中；资产负债表上的坏账准备余额也由2亿9,300万日元升至9亿9,300万日元。公司将其计入医疗服务分部，并说明由于该医疗法人的经营改善进度落后于计划，对其发放的营业贷款可回收金额很可能低于此前的估计。仅这一项计提就大于集团全部营业亏损，也超过停车场业务全年利润的两倍。
停车场增长，房地产、医疗服务与房车没有
真正跑通的业务是停车场。收入增长0.8%至70亿5,600万日元，分部利润增长11.8%至2亿9,400万日元，在土地租金与人工成本上升的情况下，靠低成本开发和更换可识别日本新版纸币的设备顶住了压力；期末集团运营停车场1,010处，较上年增加82处，车位33,856个，增加3,685个。依据日本《不动产特定共同事业法》把停车场做成「トラストパートナーズ」（TRUST PARTNERS）商品出售的小额化业务，本期组建并售罄三个系列——第38号（神奈川县藤泽市、大分县别府市，销售总额1亿5,500万日元）、第39号（长崎市、下关市、吴市、尾道市，1亿4,700万日元）和第40号（鹿儿岛市、高知市，1亿3,700万日元），但收入仍下降15.1%至5亿2,500万日元，利润下降32.2%至2,500万日元。包含两处温泉浴场（福冈县那珂川市「那珂川清滝」与山口县下关市「和楽の湯 下関せいりゅう」）和保安业务的其他分部，凭借桑拿设施改造与常驻警备合同的获取，收入增长4.6%至10亿4,600万日元，利润由600万日元升至2,900万日元。
报告分部中跌幅最大的是房地产。两栋新建公寓竣工——「トラストレジデンス城内橋」（佐贺县唐津市，69户）与「トラスト白木原レジデンス」（福冈县大野城市，28户），但由于同业进入相同销售区域、建筑成本居高不下、房贷利率上升削弱购房意愿，交付实绩仅68户，比计划少52户。分部收入下降27.6%至25亿2,300万日元，分部损益由上年1亿2,400万日元的利润转为1亿3,500万日元的亏损。医疗服务分部虽称面向医疗机构的不动产租赁收入稳健，但受上述计提影响，由上年8,300万日元的利润转为7亿1,500万日元的亏损，而其收入仅2亿5,900万日元。房车业务RV的新车与二手车销量均低于计划，收入下降21.8%至3亿9,200万日元，损益由上年2,700万日元的利润转为3,800万日元的亏损。
资产规模扩大，支撑它的自有资本却缩小
总资产增加15亿100万日元至102亿3,200万日元，增量来自存货和放贷，而非留存利润。销售用不动产增加14亿6,300万日元至22亿8,700万日元，现金及存款增加3亿200万日元，营业贷款增加2亿7,500万日元；相对地，坏账准备增加6亿9,900万日元，在建销售用不动产减少1亿7,900万日元。净资产减少7亿6,300万日元至4亿5,300万日元——净亏损导致留存收益减少7亿1,100万日元，另有8,200万日元用于分红——因此自有资本比率由13.9%降至4.4%，每股净资产由317.76日元降至117.27日元。负债增加22亿6,400万日元至97亿7,800万日元：短期借款增加16亿9,600万日元至31亿9,500万日元，应付账款增加8亿5,300万日元，一年内到期的长期借款增加4亿3,100万日元；同时长期借款减少6亿7,200万日元，并偿还了3亿日元公司债。本次公告没有持续经营相关注记，也没有重大期后事项。
经营活动现金流为净流出2亿5,900万日元，好于上年的净流出7亿3,700万日元：税前亏损6亿7,200万日元、存货增加13亿2,300万日元、营业贷款增加2亿7,500万日元，被应付账款增加8亿5,300万日元、非现金的坏账准备6亿9,900万日元和折旧4亿2,500万日元所抵销。投资活动净流出3亿4,500万日元，几乎全部是购置有形固定资产的3亿4,800万日元。筹资活动净流入9亿800万日元，上年为净流出6,400万日元——短期借款净增16亿9,600万日元、长期借款11亿7,500万日元，超过长期借款偿还14亿1,600万日元、公司债偿还3亿日元、租赁债务偿还1亿6,300万日元和分红支付8,200万日元。期末现金及现金等价物为20亿1,400万日元，增加3亿200万日元。代价体现在利润表下方：利息费用由上年9,400万日元升至1亿3,800万日元，构成经常亏损比营业亏损多出1亿1,800万日元的主要部分。
亏损之下分红仍维持18日元
公司本期每股派发18日元（中期9日元、期末9日元），低于2025年6月期的19日元（中期8日元、期末11日元），总额7,400万日元，上年为7,800万日元。由于没有可供分配的利润，分红率不具意义；净资产分红率由上年6.8%升至8.3%，这是算术结果而非慷慨——净资产下降时该比率会上升。公司称其分红方针以稳定性和持续性为本，2027年6月期预计仍为18日元（中期9日元、期末9日元），按预期利润计算相当于34.7%的分红率。
2027年6月期预计收入增长16.9%并回到盈利
截至2027年6月30日财年的预期为营业收入138亿日元，增长16.9%，营业利润4亿2,000万日元，经常利润3亿日元，归母净利润2亿日元，每股收益51.88日元——三条利润线全部由亏转盈。这一收入跃升发生在连续两年收入下滑之后（2025年6月期下降5.9%，2026年6月期下降8.4%），公告为此列出的房地产储备是两栋楼：「トラストレジデンス三本松Ⅱ」（大分县日田市，64户，预计2026年9月交付）与「トラストレジデンス鳥栖古野町」（佐贺县鸟栖市，48户，预计2027年4月交付）。管理层表示将强化不动产与事业用地的采购体系、丰富不动产商品线、继续开发初期投资较低的短期运营型停车场并整顿不盈利停车场，同时持续投入人才培养。公告没有说明造成本期亏损的6亿9,900万日元坏账准备今后将如何了结，而在自有资本比率仅4.4%的情况下，再承受一笔同等规模的费用余地已经不大。
| 指标 | 2026年6月期 | 2025年6月期 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 11,804 | 12,887 | −8.4% |
| 营业利润（百万日元） | −521 | 529 | 由盈转亏 |
| 营业利润率 | −4.4% | 4.1% | −8.5个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | −639 | 474 | 由盈转亏 |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | −711 | 345 | 由盈转亏 |
| 综合收益（百万日元） | −707 | 344 | 由盈转亏 |
| 每股收益（日元） | −184.53 | 90.55 | 由盈转亏 |
| 停车场——营业收入（百万日元） | 7,056 | 7,002 | +0.8% |
| 停车场——分部利润（百万日元） | 294 | 263 | +11.8% |
| 房地产——营业收入（百万日元） | 2,523 | 3,485 | −27.6% |
| 房地产——分部利润（百万日元） | −135 | 124 | 由盈转亏 |
| 停车场小额化投资——营业收入（百万日元） | 525 | 618 | −15.1% |
| 停车场小额化投资——分部利润（百万日元） | 25 | 37 | −32.2% |
| 医疗服务——营业收入（百万日元） | 259 | 277 | −6.3% |
| 医疗服务——分部利润（百万日元） | −715 | 83 | 由盈转亏 |
| 房车（RV）——营业收入（百万日元） | 392 | 502 | −21.8% |
| 房车（RV）——分部利润（百万日元） | −38 | 27 | 由盈转亏 |
| 其他——营业收入（百万日元） | 1,046 | 1,001 | +4.6% |
| 其他——分部利润（百万日元） | 29 | 6 | +388.6% |
| 资产总额（百万日元） | 10,232 | 8,730 | +17.2% |
| 净资产（百万日元） | 453 | 1,217 | −62.7% |
| 自有资本比率 | 4.4% | 13.9% | −9.5个百分点 |
| 经营活动现金流（百万日元） | −259 | −737 | 亏损收窄 |
| 投资活动现金流（百万日元） | −345 | −225 | 亏损扩大 |
| 筹资活动现金流（百万日元） | 908 | −64 | 无意义 |
| 期末现金及现金等价物（百万日元） | 2,014 | 1,711 | +17.7% |
| 2027年6月期预期——营业收入（百万日元） | 13,800 | — | +16.9% |
| 2027年6月期预期——营业利润（百万日元） | 420 | — | 扭亏为盈 |
| 2027年6月期预期——经常利润（百万日元） | 300 | — | 扭亏为盈 |
| 2027年6月期预期——净利润（百万日元） | 200 | — | 扭亏为盈 |
| 2027年6月期预期——每股收益（日元） | 51.88 | — | 扭亏为盈 |
| 年度每股分红（日元） | 18.00 | 18.00 | 持平 |
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