三项下降，其中只有一项属于啤酒业务
冲绳的啤酒与度假村运营企业猎户座啤酒（TSE: 409A）于2026年8月10日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入增长2.0%至71.89亿日元，而EBITDA下降9.0%至13.58亿日元，营业利润下降11.4%至9.53亿日元，经常利润下降10.9%至9.67亿日元，净利润下降56.1%至6.53亿日元，每股收益由36.46日元降至15.47日元。
营业下降11%与净利润下降56%之间的落差完全发生在营业线之下，公司也明确点出：净利润减少8.34亿日元源于上一连结会计年度所计不动产处置收益的消失。具体而言，上年同期含固定资产处置收益8.44亿日元与资产弃置义务转回收益2.08亿日元，合计10.53亿日元特别利益，而本季度仅0.02亿日元。所售资产为猎户座酒店那霸，其缺席也解释了下文收入结构的一部分。
啤酒销售增长，但其背后的品牌投入更贵
核心的酒类与清凉饮料分部收入增长5.0%至60.27亿日元，但利润下降10.8%至9.21亿日元。公司通过重新审视制造工序改善了毛利率，但为强化主力商品“猎户座 The Draft”——使用冲绳大麦与水、贴合温暖气候而口感清爽的啤酒——的品牌而进行的先行投入，超过了这部分改善。围绕其周边，集团还制造销售大量使用冲绳水果的RTD罐装酎嗨与果酒、以泡盛及其副产品制成的醪醋等，并开展基于“猎户座”品牌的IP业务。
旅游与酒店分部收入下降11.0%至11.62亿日元，利润下降24.3%至0.34亿日元——同样是猎户座酒店那霸缺席所致。留存的主力猎户座酒店本部度假村＆水疗，在收益管理强化、自有官网预订推动以及来自台湾、韩国、欧美的入境客流带动下，入住率与客房单价均高于上年同期。公司称中国方面出行克制建议的影响有限，并提到与邻近的美丽海水族馆及Junglia冲绳的协作。
回购、下调的分红，以及维持不变的预期
总资产较3月期末下降2.1%至431.72亿日元，主因是现金及存款减少22.45亿日元，而应收账款增加4.10亿日元、在建工程增加8.51亿日元。净资产下降4.1%至177.25亿日元，自有资本比率由41.9%降至41.0%。净资产下降的背后是股票回购：库存股由0日元增至4.91亿日元，库存股数由39股增至425,039股。
业绩预期维持不变。上半年累计预期为营业收入160.01亿日元（+1.4%）、EBITDA 31.90亿日元（−9.1%）、营业利润23.92亿日元（−12.0%）、经常利润23.52亿日元（−10.1%）、净利润16.05亿日元（−36.9%）。全年预期为营业收入311.19亿日元（+4.7%）、EBITDA 59.48亿日元（+1.2%）、营业利润43.52亿日元（+0.9%）、经常利润41.85亿日元（+1.6%）、净利润29.32亿日元（−19.5%），每股收益66.83日元——净利润的对比中仍含上年的处置收益。年度分红预计由44.00日元下调至34.00日元，中期17.00日元、期末17.00日元。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 7,189 | 7,045 | +2.0% |
| EBITDA（百万日元） | 1,358 | 1,493 | −9.0% |
| 营业利润（百万日元） | 953 | 1,076 | −11.4% |
| 营业利润率 | 13.3% | 15.3% | −2.0个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 967 | 1,084 | −10.9% |
| 净利润（百万日元） | 653 | 1,488 | −56.1% |
| 每股收益（日元） | 15.47 | 36.46 | −57.6% |
| 酒类与清凉饮料——营业收入（百万日元） | 6,027 | 5,739 | +5.0% |
| 酒类与清凉饮料——分部利润（百万日元） | 921 | 1,033 | −10.8% |
| 旅游与酒店——营业收入（百万日元） | 1,162 | 1,306 | −11.0% |
| 旅游与酒店——分部利润（百万日元） | 34 | 45 | −24.3% |
| 资产总额（百万日元） | 43,172 | 44,089 | −2.1% |
| 净资产（百万日元） | 17,725 | 18,483 | −4.1% |
| 自有资本比率 | 41.0% | 41.9% | −0.9个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 31,119 | — | +4.7% |
| 2027年3月期预期——EBITDA（百万日元） | 5,948 | — | +1.2% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 4,352 | — | +0.9% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 4,185 | — | +1.6% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 2,932 | — | −19.5% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 66.83 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 34.00 | 44.00 | −22.7% |
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