支撑去年上半年的需求已经消失
为调剂药局、诊所与护理机构提供业务与记录系统的日本企业EM Systems Co., Ltd.（TSE: 4820）于2026年8月10日公布截至2026年6月30日的上半年合并业绩，采用日本会计准则。其主要产品线包括MAPs for CLINIC与MAPs for NURSING CARE。营业收入下降14.1%至104.34亿日元，营业利润下降55.7%至9.22亿日元，经常利润下降46.7%至12.79亿日元，归属于母公司股东的净利润下降58.6%至6.63亿日元，每股收益由23.18日元降至9.58日元。综合收益为10.54亿日元，下降34.2%。上半年决算短信不属于会计师审阅对象。
公司对原因说得很明确，而且并非市场本身的需求不振：公司表示，在国家「医疗DX令和愿景2030」等政策之下，日本医疗数字化的社会落地正在加速。变化的是导入周期。过去数年拉动收入的两大工程——在线资格确认系统与电子处方——的导入已告一段落，上年同期的集中需求未再出现。除了这一基数效应，EM Systems还表示有意调整了营业资源配置：不再着力推动既有客户的系统更换，而转向争取竞争对手的客户以及销售高附加值服务。自5月起，公司在调剂板块组建了跨部门的专项团队，取得了厚生行政相关选装软件的导入与安装，挽回了部分缺口，但仍不足以让营业收入和营业利润回到上年水平。
全部降幅都落在初期导入收入上
分部附注中的收入拆分把这半年的形态说得异常清楚。初期（导入）收入由59.71亿日元降至41.32亿日元，减少18.39亿日元，大于集团营业收入17.15亿日元的降幅。计费（订阅）收入则相反，由41.60亿日元升至44.49亿日元。耗材收入基本持平，为10.42亿日元，上年为10.63亿日元；维护收入由4.42亿日元降至3.39亿日元，其他业务收入由5.12亿日元降至4.70亿日元。在初期收入中，仅调剂板块一处就贡献了15.62亿日元的降幅，由49.61亿日元降至33.99亿日元。能够穿越周期的是经常性收入这条线；从这些数字看，它在周期最差的阶段仍在增长。
营业利润的下降就是毛利的下降。毛利由62.00亿日元降至50.11亿日元，降幅19.2%，高于营业收入14.1%的降幅，毛利率因而由51.0%收窄至48.0%。销售及一般管理费用几乎没有变动：40.89亿日元，上年为41.19亿日元，仅减少0.30亿日元，而失去的毛利为11.89亿日元。这就是营业利润减少11.58亿日元的全部原因，营业利润率也从上年的17.1%降至8.8%。成本结构没有吸收任何收入损失——这正是固定成本型软件业务在导入量下滑时的典型样貌。
四个板块中有两个已经亏损
配药系统在105.14亿日元的分部合计中占83.39亿日元，是集团的支柱，营业收入下降15.6%，利润下降39.9%至12.76亿日元。医科系统营业收入下降18.2%至12.25亿日元，并由0.80亿日元的利润转为2.54亿日元的营业亏损，原因是上年电子处方的集中需求未再出现，且该板块把争取新客户置于系统更换之前；公司同时指出，MAPs for CLINIC的计费客户数稳步增加，计费收入进展顺利。护理/福利系统是唯一增长的板块：受益于向MAPs for NURSING CARE的迁移、收费体系调整以及半年内收购的Conduct Co., Ltd.（株式会社コンダクト）纳入合并，营业收入增长56.6%至4.11亿日元；随着连锁法人订单落地，亏损由1.69亿日元收窄至1.30亿日元。其他营业收入下降5.8%至5.38亿日元，利润下降51.1%至0.11亿日元，原因是Unike Software Research（株式会社ユニケソフトウェアリサーチ）的经营资源优化以及Choki Co., Ltd.（チョキ株式会社）发生的一次性费用。以上四项均为分部间内部交易抵销前的金额；营业收入调整额−0.79亿日元与利润调整额+0.19亿日元，将分部合计与公布的104.34亿日元、9.22亿日元衔接起来。
把经常利润与营业利润拉开的是租金收入
经常利润12.79亿日元比营业利润高出3.57亿日元，而这段差距几乎全部来自房地产。营业外收益5.92亿日元中，5.58亿日元为不动产租赁收入，上年为5.36亿日元，另有0.14亿日元利息收入；营业外费用2.35亿日元中，2.27亿日元是这同一处出租物业的成本。因此，营业利润下降55.7%，经常利润却只下降46.7%：租金现金流稳定，主业并不稳定。再往下，1.93亿日元的特别损失中包含1.87亿日元的减值损失，其中医科系统0.82亿日元、护理/福利系统1.04亿日元；上年同样这两个板块的减值损失为0.99亿日元。扣除4.24亿日元的所得税等，归属于母公司股东的净利润为6.63亿日元。
收缩的资产负债表，以及一次未作说明的分红下调
总资产减少7.30亿日元至267.76亿日元。流动资产因现金及存款减少12.63亿日元而下降11.55亿日元至117.92亿日元；固定资产则因商誉增加2.72亿日元、投资有价证券增加4.92亿日元而上升4.25亿日元至149.83亿日元。收购Conduct产生商誉4.09亿日元，公司注明因取得成本分摊尚未完成，该金额为暂定值。负债减少2.94亿日元至67.79亿日元，净资产减少4.35亿日元至199.96亿日元——留存收益减少8.59亿日元，其他有价证券评价差额金增加3.44亿日元。尽管自有资本本身缩小，自有资本比率仍由73.9%升至74.3%，这是负债端比资产端收缩更快的算术结果。每股净资产由293.77日元降至287.31日元。
全年预期与2026年2月13日公布的数字相比未作变更：营业收入227.62亿日元（−3.8%），营业利润33.16亿日元（−9.8%），经常利润39.39亿日元（−8.7%），归属于母公司股东的净利润21.93亿日元（−10.6%），每股收益31.69日元。减去刚刚公布的上半年，可推算出下半年营业收入123.28亿日元、营业利润23.94亿日元——在营业收入增加18%的情况下，营业利润要达到刚刚实现的9.22亿日元的2.6倍。除了前述的挽回举措之外，决算短信并未说明这一跃升将如何实现，而这正是读者应当与「预期维持不变」这一判断对照的数字。年度每股分红由39.00日元降至23.00日元，减少16.00日元，降幅41.0%：中期分红由上年的17.00日元定为5.00日元，自2026年9月3日起支付；期末预计由上年的22.00日元降为18.00日元。该分红预期标注为无修正，而决算短信没有给出下调的任何理由——其中既未载明分红政策，也没有记载上年39.00日元中含有纪念分红或特别分红。
| 指标 | 2026年12月期上半年 | 2025年12月期上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 10,434 | 12,149 | −14.1% |
| 毛利（百万日元） | 5,011 | 6,200 | −19.2% |
| 毛利率 | 48.0% | 51.0% | −3.0个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 4,089 | 4,119 | −0.7% |
| 营业利润（百万日元） | 922 | 2,080 | −55.7% |
| 营业利润率 | 8.8% | 17.1% | −8.3个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 1,279 | 2,400 | −46.7% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 663 | 1,603 | −58.6% |
| 综合收益（百万日元） | 1,054 | 1,601 | −34.2% |
| 每股收益（日元） | 9.58 | 23.18 | −58.7% |
| 配药系统——营业收入（百万日元） | 8,339 | 9,885 | −15.6% |
| 配药系统——分部利润（百万日元） | 1,276 | 2,124 | −39.9% |
| 医科系统——营业收入（百万日元） | 1,225 | 1,497 | −18.2% |
| 医科系统——分部利润（百万日元） | −254 | 80 | 由盈转亏 |
| 护理/福利系统——营业收入（百万日元） | 411 | 262 | +56.6% |
| 护理/福利系统——分部利润（百万日元） | −130 | −169 | 亏损收窄 |
| 其他——营业收入（百万日元） | 538 | 571 | −5.8% |
| 其他——分部利润（百万日元） | 11 | 23 | −51.1% |
| 资产总额（百万日元） | 26,776 | 27,506 | −2.7% |
| 净资产（百万日元） | 19,996 | 20,432 | −2.1% |
| 归属于母公司所有者的权益（百万日元） | 19,901 | 20,334 | −2.1% |
| 自有资本比率 | 74.3% | 73.9% | +0.4个百分点 |
| 每股净资产（日元） | 287.31 | 293.77 | −2.2% |
| 2026年12月期预期——营业收入（百万日元） | 22,762 | — | −3.8% |
| 2026年12月期预期——营业利润（百万日元） | 3,316 | — | −9.8% |
| 2026年12月期预期——经常利润（百万日元） | 3,939 | — | −8.7% |
| 2026年12月期预期——净利润（百万日元） | 2,193 | — | −10.6% |
| 2026年12月期预期——每股收益（日元） | 31.69 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 23.00 | 39.00 | −41.0% |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。