季节性淡季变得更淡
木曾路股份有限公司（TSE：8160）于2026年8月12日按日本会计准则发布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入下降0.4%至11,946百万日元，营业亏损由74百万日元扩大至238百万日元，经常亏损由59百万日元扩大至222百万日元，归属于股东的季度净亏损由51百万日元扩大至131百万日元。每股亏损4.66日元，上年同期为1.82日元。综合损益为亏损31百万日元，小于上年同期的57百万日元。
第一季度在结构上是该集团最弱的季度。主力商品涮涮锅的需求在含年末年初的冬季升高，因此第三、第四季度收入通常高于第一、第二季度，营业利润更是明显偏向下半年。公司自身的全年预期也把上半年放在亏损、全年放在明显盈利。
主力业态守住，烤肉下滑
木曾路部门（涮涮锅与日本料理「木曾路」以及特选和牛「大将军」）收入基本持平于9,349百万日元（−0.2%）。期内改装两家门店，季度末该业态门店数为126家。营销方面主打该业态在喜庆与法事、家庭聚餐、企业宴会等场景的强项，并推出木曾路业态60周年特别企划的3,900日元涮涮锅套餐；针对「お食い初め」「一升餅」等孩子的庆祝场合，运用公司内部的匠师制度提供相应礼仪与款待。烤肉部门（国产牛烤肉「くいどん」）下降5.1%至1,813百万日元。较小的业务中，居酒屋品牌增长21.3%至364百万日元。
问题出在成本，而非客人
日本外食市场在黄金周出游需求与服务消费复苏的支撑下保持稳健，但消费者的节约与选择性消费倾向增强，食材、物流与能源价格居高不下，人才确保带来的人工成本也持续上升。木曾路的应对包括重新审视供应商与采购方式、维持适正库存、削减废弃损耗、改善商品结构、依据来客动向配置人员、提高排班精度并使用节能设备。折旧费由390百万日元小幅降至371百万日元。这些仍不足以让本季度转正。
资产负债表与业绩预期
资产总额减少1,268百万日元至47,230百万日元，其中流动资产19,239百万日元，减少1,571百万日元，是主要原因；有形固定资产16,735百万日元，无形固定资产1,678百万日元，投资及其他资产9,576百万日元。负债减少813百万日元至16,097百万日元，主要是应付所得税减少443百万日元。净资产因131百万日元的季度净亏损与已支付的422百万日元期末分红而减少454百万日元至31,132百万日元，每股净资产由1,121.70日元降至1,105.59日元；但由于资产收缩更快，权益比率仍由65.1%升至65.9%。
业绩预期未变。上半年预计营业收入24,500百万日元（+0.4%），经常亏损75百万日元；全年预计营业收入55,000百万日元（+0.8%），营业利润3,200百万日元（+9.8%），经常利润3,250百万日元（+11.0%），净利润2,100百万日元（+21.5%），每股收益74.58日元。年度分红预期维持30.00日元，中期与期末各15.00日元。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 11,946 | 11,991 | -0.4% |
| 营业利润（百万日元） | -238 | -74 | 亏损扩大 |
| 经常利润（百万日元） | -222 | -59 | 亏损扩大 |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | -131 | -51 | 亏损扩大 |
| 综合收益（百万日元） | -31 | -57 | 亏损收窄 |
| 每股收益（日元） | -4.66 | -1.82 | 亏损扩大 |
| 木曾路部门——营业收入（百万日元） | 9,349 | 9,370 | -0.2% |
| 烤肉部门——营业收入（百万日元） | 1,813 | 1,910 | -5.1% |
| 资产总额（百万日元） | 47,230 | 48,498 | -2.6% |
| 净资产（百万日元） | 31,132 | 31,586 | -1.4% |
| 自有资本比率 | 65.9% | 65.1% | +0.8个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 55,000 | — | +0.8% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 3,200 | — | +9.8% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 3,250 | — | +11.0% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 2,100 | — | +21.5% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 74.58 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 30.00 | 30.00 | 持平 |
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