生成式AI带来的机器人流量触发了广告单价下滑
总部位于东京、经营日本金融与综合类互联网媒体并向金融机构提供信息解决方案的MINKABU THE INFONOID, Inc.（TSE: 4436）于2026年8月14日按日本会计准则公布了截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入下降10.1%至19.4489亿日元，营业利润下降82.1%至1,667万日元。公司录得经常损失2,430万日元，上年同期为经常利润5,518万日元；归属于母公司所有者的净损失3,545万日元，上年同期为净利润5,269万日元，每股亏损2.31日元，上年同期为每股收益3.52日元。综合收益为负7,276万日元，上年同期为正4,967万日元。
公司给出了具体原因。以生成式AI带来的大量自动访问（机器人）激增为背景，搜索引擎与广告投放商异常迅速地收紧了流量质量管理，并修订了包括反欺诈广告措施在内的广告投放标准，导致其金融媒体的网络广告单价低于计划。收入结构上也能看到这一点：广告收入从10.1835亿日元降至8.4354亿日元，按这两个已披露数字计算为下降17.2%；同期付费收入从2,354万日元升至2,629万日元，解决方案业务的存量型收入从6.8856亿日元升至7.3018亿日元。公司称已通过优化广告位、新增广告位和调整广告运营举措加以应对，并在季度末确认了单价的回升趋势。
封面上两个利润指标之间的差额来自折旧摊销。公司将EBITDA定义为营业利润加折旧费加商誉摊销额，该指标仅下降6.1%，从2.9389亿日元降至2.7584亿日元，原因是折旧费从1.4987亿日元增至2.0843亿日元，而商誉摊销额持平于5,074万日元。位于两者之下的营业利润在收入减少之外，还承担了这5,856万日元的增量。毛利下降1.7012亿日元至8.2484亿日元，按披露数字计算毛利率由46.0%降至42.4%；销售及一般管理费用压减9,351万日元至8.0817亿日元，抵消了毛利降幅的一半略多。
解决方案业务利润翻倍有余，媒体业务转为亏损
公司报告两个分部。媒体包括以用户生成内容和专业生成内容为主的网站、体育与韩流信息媒体以及资产形成媒体MINKABU，公司称其为月均独立用户约1亿人规模的综合互联网媒体业务；该分部收入下降11.6%至10.0411亿日元，并录得分部亏损4,813万日元，上年同期为分部利润407万日元。解决方案包括股票信息媒体Kabutan以及面向金融机构的信息服务、API和系统集成；该分部收入基本持平于8.5740亿日元，下降0.8%，分部利润增长114.0%至8,111万日元。存量型收入与Kabutan高级付费会员持续增长，加上上一年度以来推进的营业成本与费用适正化，吸收了广告收入的减少。
上述分部数字为扣除控股公司收取的内部管理费之后的口径，公告同时披露了两种口径。媒体分部收入中含9,600万日元管理费支付额，还原后收入为11.0011亿日元，同口径下降13.9%，分部利润为4,787万日元，上年同期1.4607亿日元，减少67.2%。解决方案分部收入中含同一项目7,800万日元，同口径收入为9.3540亿日元，下降4.0%，分部利润为1.5911亿日元，上年同期1.4765亿日元，增长7.8%。上年同期媒体分部管理费为1.4200亿日元、解决方案分部为1.0976亿日元，均高于今年，因此报告口径下媒体的亏损与解决方案的增益相对实际经营都显得更有利。将分部合计3,297万日元与集团营业利润1,667万日元衔接的全公司调整额，由上年同期的正5,131万日元转为负1,630万日元。
70亿日元短期借款的利息把营业利润变成了经常亏损
1,667万日元的营业利润之所以变成2,430万日元的经常亏损，是因为营业外费用合计4,195万日元，而营业外收益仅98万日元。仅支付利息一项就从2,848万日元增至3,795万日元，其后依次为支付保证费25万日元、汇兑损失48万日元和其他327万日元。再往下，比较因另一个原因进一步恶化：本季度没有任何特别损益，而上年同期计入了5,546万日元特别利益，其中投资有价证券出售收益4,291万日元、子公司股票出售收益835万日元，另有特别损失1,125万日元。于是上年同期9,938万日元的税前利润变成了2,430万日元的税前亏损，而在该亏损之上仍计提了1,114万日元的法人税等，公司注明季度税金按估算的年度实际税率计算。
偿还借款收缩了资产负债表，因此自有资本下降而自有资本比率上升
资产总额减少5.9500亿日元至94.0189亿日元。流动资产减少4.6362亿日元至19.8798亿日元，主因是偿还借款使现金及存款由13.0306亿日元降至8.9380亿日元；固定资产减少1.3138亿日元至74.1390亿日元，主要因商誉由27.1003亿日元摊销至26.5929亿日元、客户关联资产由10.6721亿日元降至10.4369亿日元。负债减少5.2225亿日元至80.0300亿日元，期内偿还有息负债4.6659亿日元，短期借款期末为70.2290亿日元。净资产减少7,275万日元至13.7187亿日元：3,545万日元的净损失减少了留存收益，所持上市股票股价下跌使其他有价证券评估差额金减少3,731万日元至2.3560亿日元。留存收益仍为负60.1803亿日元，而资本公积为67.3324亿日元。
尽管自有资本本身下降，自有资本比率仍从14.5%升至14.6%，提高0.1个百分点：资产收缩的5.9500亿日元在比例上大于自有资本收缩的7,275万日元，这也正是公司的解释。公告另设有关于持续经营前提的重要事项一节，其中指出短期有息负债70.2290亿日元相对于现金及存款8.9380亿日元仍处高位，构成可能对持续经营前提产生重大疑虑的事项或状况。公司判断不存在重大不确定性，理由是与往来金融机构关系极为良好、上一年度连续四个季度录得净利润并创下年度净利润历史新高，以及经协议将原定2026年6月底到期的短期借款展期至2027年6月底。财务报表本身未附持续经营前提的注记。
预期不变，而一季度只完成全年营业利润目标的2.3%
2027年3月期全年预期与2026年5月15日公布的数值相比没有变化：营业收入90亿日元（+2.5%）、EBITDA 17亿日元（+18.3%）、营业利润7.2亿日元（+31.0%）、经常利润5.5亿日元（+33.2%）、归属于母公司所有者的净利润5亿日元（−32.7%），每股收益32.53日元。对照刚公布的季度，这一算术要求不低。营业收入19.44亿日元为全年目标的21.6%，但营业利润1,667万日元仅为本身需要增长31.0%的7.2亿日元目标的2.3%，EBITDA 2.7584亿日元为17亿日元的16.2%，经常与净利润两行相对5.5亿日元和5亿日元的目标则为负数。公司表示，凭借已实施的举措、核心业务的持续增长和有纪律的成本管理，可在全年吸收第一季度的影响，并重申实现营业利润增长率超过30%、两年内刷新历史最高营业利润的目标。2026年3月期未派发分红，2027年3月期预期同样为0.00日元；营业利润预期增长31.0%而净利润预期下降32.7%之间的差异，公告未作说明。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 1,944 | 2,163 | −10.1% |
| EBITDA（百万日元） | 275 | 293 | −6.1% |
| 营业利润（百万日元） | 16 | 93 | −82.1% |
| 经常利润（百万日元） | −24 | 55 | 由盈转亏 |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | −35 | 52 | 由盈转亏 |
| 综合收益（百万日元） | −72 | 49 | 由盈转亏 |
| 每股收益（日元） | −2.31 | 3.52 | 由盈转亏 |
| 媒体——营业收入（百万日元） | 1,004 | 1,136 | −11.6% |
| 媒体——分部利润（百万日元） | −48 | 4 | 由盈转亏 |
| 解决方案——营业收入（百万日元） | 857 | 864 | −0.8% |
| 解决方案——分部利润（百万日元） | 81 | 38 | +114.0% |
| 资产总额（百万日元） | 9,401 | 9,996 | −6.0% |
| 净资产（百万日元） | 1,371 | 1,444 | −5.0% |
| 股东权益（百万日元） | 1,371 | 1,444 | −5.0% |
| 自有资本比率 | 14.6% | 14.5% | +0.1个百分点 |
| 每股净资产（日元） | 89.26 | 93.99 | −5.0% |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 9,000 | — | +2.5% |
| 2027年3月期预期——EBITDA（百万日元） | 1,700 | — | +18.3% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 720 | — | +31.0% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 550 | — | +33.2% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 500 | — | −32.7% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 32.53 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 0.00 | 0.00 | 持平 |
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