毛利增长22.0%，销管费用仅增5.8%
总部位于爱知县的工业涂料、精细化工与再生溶剂厂商Natoco（TSE: 4627）于2026年9月4日按日本会计准则公布了截至2026年10月31日财年前三季度（2025年11月1日至2026年7月31日）的合并业绩。营业收入增长10.3%至182.71亿日元，营业利润增长64.8%至16.50亿日元，经常利润增长82.9%至18.62亿日元，归属母公司净利润增长56.4%至12.36亿日元，每股收益163.64日元，上年为104.71日元。综合收益为17.07亿日元，增长148.9%。
经营杠杆体现在两行数字上。毛利增长22.0%至44.53亿日元，是营业收入增速的两倍以上；而销售、一般及管理费用仅增长5.8%至28.02亿日元。营业利润率因此由6.0%扩大至9.0%。公司称世界经济总体温和复苏但前景不明，并特别指出受中东局势影响，石脑油系原料采购困难已经显现——这也正是公司向售价转嫁的压力来源。
三个分部的利润增速均快于收入
最大业务涂料营业收入增长6.1%至113.59亿日元，分部利润增长44.0%至11.79亿日元。金属用涂料方面，钢制家具与景观材料需求低迷，但机床与电气设备需求旺盛，且因对中东局势前景的担忧，3月以后接单良好。建材用涂料方面，尽管住宅开工数量下降，但原材料涨价的价格转嫁得以推进，收入仍然增长。
精细化工营业收入增长15.6%至21.39亿日元，分部利润增长26.8%至5.06亿日元，得益于食品与医药用标签打印材料（信息记录材料）需求上升，以及个别项目进展顺利。废溶剂回收再生业务蒸馏营业收入增长19.0%至47.72亿日元，分部利润增长50.8%至5.26亿日元：三丸化学株式会社的业绩在整个合并会计年度均有贡献，受中东局势影响再生品需求上升，原材料涨价得到转嫁，且相对于再生产品销量的废液回收比率有所提高。分部利润合计22.12亿日元，扣除未分摊的总部费用5.62亿日元后，即为披露的营业利润。
营业利润与经常利润之间的差距全部来自营业外项目
经常利润增长82.9%，营业利润增长64.8%，这18个百分点的差距全部位于营业利润之下。营业外损益净额为2.12亿日元，上年为1,700万日元：汇兑由6,500万日元的损失转为8,500万日元的收益，利息收入由4,800万日元升至7,600万日元，股利收入由2,100万日元升至2,900万日元，而利息支出不足200万日元。再往下方向则相反。税前利润增长64.4%至18.15亿日元，而非82.9%，因为上年1.20亿日元的营业外特别收益中包含不会重演的负商誉发生收益1.08亿日元；今年4,800万日元的特别损失中，则包含因决定中止新建物流中心项目而计提的2,500万日元费用。
总资产增长7.7%至334.15亿日元。流动资产增加3.08亿日元至214.21亿日元：应收票据及应收账款减少19.78亿日元，但现金及存款（6.14亿日元）、电子记录债权（4.13亿日元）、有价证券（5.99亿日元）、商品及产品（2.98亿日元）、原材料及储备品（2.32亿日元）的增加超过了这一降幅。固定资产增加20.79亿日元至119.93亿日元，主要来自投资有价证券增加11.37亿日元与其他有形固定资产增加5.82亿日元。负债增加10.98亿日元至75.40亿日元。净资产增长5.2%至258.74亿日元，股东权益增长5.2%至256.96亿日元，但资产增速快于两者，因此自有资本比率由78.7%降至76.9%。公司未编制季度合并现金流量表；前三季度折旧费为5.74亿日元，上年为5.27亿日元。
业绩预期已修正，分红预期反而减少1.00日元
公司已于本次披露的同日修正全年业绩预期，并以另行公告说明；决算短信只列出修正后的数字，未列出被替换的数字。截至2026年10月31日的全年，公司现预计营业收入245.00亿日元（+10.0%）、营业利润20.30亿日元（+45.2%）、经常利润22.30亿日元（+47.7%）、净利润14.60亿日元（+28.3%），每股收益193.21日元。把前三季度放在旁边，算术十分清楚：营业利润16.50亿日元已达全年目标的81%，经常利润为84%，净利润为85%，而全年还剩一个季度。营业收入仅完成75%，因此第四季度被预设为维持收入节奏——隐含62.29亿日元，对比前三季度平均60.90亿日元——同时只贡献3.80亿日元营业利润，而前三季度平均为5.50亿日元。除指向另行发布的修正公告外，决算短信没有对这一落差给出任何解释。
分红的方向与利润相反。Natoco已派发中期股息27.00日元，上年为26.00日元，但预计期末股息为27.00日元，上年为29.00日元，全年合计54.00日元，上年为55.00日元——在净利润预计增长28.3%的一年里，分红总额反而减少1.00日元。该分红预期较此前公布数值没有变化。
| 指标 | 2026年10月期前三季度 | 2025年10月期前三季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 18,271 | 16,572 | +10.3% |
| 毛利（百万日元） | 4,453 | 3,649 | +22.0% |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 2,802 | 2,648 | +5.8% |
| 营业利润（百万日元） | 1,650 | 1,001 | +64.8% |
| 营业利润率 | 9.0% | 6.0% | +3.0个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 1,862 | 1,018 | +82.9% |
| 税前利润（百万日元） | 1,815 | 1,104 | +64.4% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 1,236 | 790 | +56.4% |
| 综合收益（百万日元） | 1,707 | 686 | +148.9% |
| 每股收益（日元） | 163.64 | 104.71 | +56.3% |
| 涂料——营业收入（百万日元） | 11,359 | 10,711 | +6.1% |
| 涂料——分部利润（百万日元） | 1,179 | 819 | +44.0% |
| 精细化工——营业收入（百万日元） | 2,139 | 1,850 | +15.6% |
| 精细化工——分部利润（百万日元） | 506 | 399 | +26.8% |
| 蒸馏——营业收入（百万日元） | 4,772 | 4,010 | +19.0% |
| 蒸馏——分部利润（百万日元） | 526 | 349 | +50.8% |
| 资产总额（百万日元） | 33,415 | 31,026 | +7.7% |
| 净资产（百万日元） | 25,874 | 24,584 | +5.2% |
| 股东权益（百万日元） | 25,696 | 24,417 | +5.2% |
| 自有资本比率 | 76.9% | 78.7% | −1.8个百分点 |
| 2026年10月期预期——营业收入（百万日元） | 24,500 | — | +10.0% |
| 2026年10月期预期——营业利润（百万日元） | 2,030 | — | +45.2% |
| 2026年10月期预期——经常利润（百万日元） | 2,230 | — | +47.7% |
| 2026年10月期预期——净利润（百万日元） | 1,460 | — | +28.3% |
| 2026年10月期预期——每股收益（日元） | 193.21 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 54.00 | 55.00 | −1.8% |
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