营业收入增长23.9%，营业利润增长14.6%——成本增速跑在收入前面
Visional, Inc.（TSE: 4194）旗下运营连接企业与资深专业人才的求职网站BizReach以及人力资源软件系列HRMOS。公司于2026年9月10日按日本会计准则公布了2025年8月1日至2026年7月31日财年的合并业绩。营业收入增长23.9%至993亿日元，营业利润增长14.6%至245.63亿日元，经常利润增长17.5%至267亿日元，归属于母公司所有者的净利润增长16.4%至185.66亿日元，每股收益由400.76日元升至461.44日元。本财年包含2025年10月1日收购的招聘管理软件公司Thinkings十个月的业绩。
收入与营业利润之间的落差，来自两项成本的增速都高于收入。营业成本增长47.9%至107.41亿日元，毛利因此仅增长21.5%至885.58亿日元，毛利率由90.9%降至89.2%。销售及一般管理费用增长24.4%至639.95亿日元，略快于收入，占收入比重由64.2%升至64.4%。两者叠加，营业利润率由26.7%降至24.7%。公告未披露两项成本的明细；其分业务说明提到了BizReach的积极广告投放，以及以2026年4月开播的电视广告为首、面向HRMOS劳务管理服务的各项宣传活动。
营业利润以下：违约金收入、减值损失与税收优惠
营业外收入由13.11亿日元增至21.95亿日元，几乎翻倍，其中大部分来自单一项目——违约金收入由9.03亿日元增至18.09亿日元；公告未说明其来源。这正是经常利润增速（17.5%）高于营业利润的原因。随后，在Incubation分部计提的4.96亿日元减值损失作为特别损失入账，使税前利润为262.03亿日元，增长15.4%。所得税费用74.74亿日元，占税前利润的28.5%，上年为29.2%；公司表示净利润的增长包含日本促进加薪税制的效果。扣除归属于非控股股东的1.63亿日元后，归属于母公司所有者的净利润为185.66亿日元。由于权益增速快于利润，净资产收益率由26.7%降至24.2%。
BizReach仍是集团支柱；HRMOS增长更快、亏损收窄
由BizReach、HRMOS及其他人力资源服务构成的HR Tech分部，对外营业收入增长21.9%至938.07亿日元，分部利润增长15.9%至286.73亿日元。其中，BizReach业务营业收入增长16.8%至801.26亿日元，占集团收入的八成以上；分摊管理部门费用前的营业利润增长16.5%至330.93亿日元。公司将其归因于专业人才招聘需求依然稳健以及积极的广告投放，并称所跟踪的各项指标均有增长：累计导入企业超过45,800家（上年末超过38,100家），合作猎头超过9,500人（9,000人），可接受猎头联系的会员超过353万人（307万人）。
HRMOS业务基数小得多，增速却快得多：营业收入增长78.2%至92.89亿日元，分摊管理部门费用前的营业亏损由7.69亿日元收窄至4.85亿日元。期末ARR达103.37亿日元，增长177.0%，已超过全年收入；付费使用企业增长341.9%至10,699家，ARPU下降37.3%至80,520日元，12个月平均流失率为0.48%。这些增速需要附注说明：现行指标涵盖全部HRMOS相关服务，比较对象是公司此前披露的三项HRMOS服务的合计数，因此各项增幅中有一部分反映的是统计范围扩大，而非同口径增长。
Incubation分部——包括物流平台、企业专属并购平台、漏洞管理云服务yamory以及安全评级服务Assured等——营业收入增长74.9%至54.88亿日元，但分部亏损由16.91亿日元扩大至24.34亿日元。公司表示，是在HR Tech所创造的利润范围内对该分部进行人才、产品开发与广告投入。4.96亿日元的减值损失也计入该分部。未分配的全公司费用为16.76亿日元，上年为16.05亿日元。
Thinkings并入HR Tech——未新设分部，但产生92亿日元商誉
Visional旗下子公司BizReach于2025年10月1日以139.99亿日元收购了招聘管理软件sonar ATS的开发商Thinkings的全部股份，其中现金119.13亿日元，另有日后可能变动的或有对价20.86亿日元。交易产生92.28亿日元商誉，按十年摊销，另有31.98亿日元客户相关资产，按十四年摊销。分部结构不变——Thinkings归入HR Tech，该分部商誉余额由15.5亿日元增至101.24亿日元——亦无追溯重述。计入HR Tech的商誉摊销由5.49亿日元增至12.18亿日元，增幅超过一倍，这项成本已包含在该分部利润15.9%的增长之内。公司未提供备考数据，称若按全年合并其影响并不重大。
现金充裕的资产负债表消化了这笔收购
资产总额增加269.9亿日元，达1,223.96亿日元。现金及存款增加100.69亿日元至828.49亿日元，商誉增至120.36亿日元，客户相关资产增至36.46亿日元。负债合计355.72亿日元，其中最大的是合同负债（即先于服务开具账单的款项），随着BizReach客户增加而增加45.34亿日元至166.6亿日元；长期借款仅1.56亿日元。净资产达868.23亿日元，自有资本比率为70.3%，上年末为70.5%。
经营活动现金流由195.87亿日元增至234.41亿日元，其间支付所得税72.53亿日元。投资活动现金流出由36.58亿日元扩大至132.06亿日元，其中收购子公司的净支出为105.63亿日元，购置有形固定资产支出11.84亿日元，自由现金流约为102.35亿日元。筹资活动仅流出1.92亿日元。
业绩预期：营业收入增长20.7%，净利润持平，仍不分红
Visional预计2027年7月期营业收入1,198.5亿日元（+20.7%），营业利润266亿日元（+8.3%），经常利润279.45亿日元（+4.7%），归属于母公司所有者的净利润185.69亿日元（+0.0%），每股收益458.64日元，本期为461.44日元。其中BizReach营业收入预计929.4亿日元（+16.0%），HRMOS预计126亿日元（+35.6%），后者反映了持续的产品投资以及积极的销售与广告活动。预期营业利润率约为22.2%，低于本期的24.7%。经常利润预期意味着营业外净收益约13.45亿日元，本期为21.37亿日元；在不预计特别损益的前提下，净利润持平意味着所得税及非控股股东权益约占税前利润的33.6%，本期为29.1%——公司仅表示所得税系根据利润计划计算。
Visional在2025年7月期和2026年7月期均未分红，2027年7月期也不预计分红。因行使股票期权，已发行股份由40,097,400股增至40,487,100股，年度股东大会定于2026年10月22日召开。
| 指标 | 2026年7月期 | 2025年7月期 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 99,300 | 80,161 | +23.9% |
| 毛利（百万日元） | 88,558 | 72,899 | +21.5% |
| 毛利率 | 89.2% | 90.9% | −1.7个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 63,995 | 51,456 | +24.4% |
| 营业利润（百万日元） | 24,563 | 21,442 | +14.6% |
| 营业利润率 | 24.7% | 26.7% | −2.0个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 26,700 | 22,715 | +17.5% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 18,566 | 15,950 | +16.4% |
| 每股收益（日元） | 461.44 | 400.76 | +15.1% |
| HR Tech——营业收入（百万日元） | 93,807 | 76,962 | +21.9% |
| HR Tech——分部利润（百万日元） | 28,673 | 24,739 | +15.9% |
| Incubation——营业收入（百万日元） | 5,488 | 3,139 | +74.9% |
| Incubation——分部利润（百万日元） | −2,434 | −1,691 | 亏损扩大 |
| BizReach业务营业收入（百万日元） | 80,126 | — | +16.8% |
| HRMOS业务营业收入（百万日元） | 9,289 | — | +78.2% |
| HRMOS分摊管理部门费用前营业亏损（百万日元） | −485 | −769 | 亏损收窄 |
| HRMOS期末ARR（百万日元） | 10,337 | — | +177.0% |
| 资产总额（百万日元） | 122,396 | 95,405 | +28.3% |
| 净资产（百万日元） | 86,823 | 67,759 | +28.1% |
| 自有资本比率 | 70.3% | 70.5% | −0.2个百分点 |
| 经营活动现金流（百万日元） | 23,441 | 19,587 | +19.7% |
| 投资活动现金流（百万日元） | −13,206 | −3,658 | 无意义 |
| 期末现金及现金等价物（百万日元） | 82,849 | 72,779 | +13.8% |
| 2027年7月期预期——营业收入（百万日元） | 119,850 | — | +20.7% |
| 2027年7月期预期——营业利润（百万日元） | 26,600 | — | +8.3% |
| 2027年7月期预期——经常利润（百万日元） | 27,945 | — | +4.7% |
| 2027年7月期预期——净利润（百万日元） | 18,569 | — | +0.0% |
| 2027年7月期预期——每股收益（日元） | 458.64 | — | −0.6% |
| 年度每股分红（日元） | 0.00 | 0.00 | 持平 |
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